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四平八穩、滴水不漏，央企地產商的風格，歷來如此。
但華潤置地不同。它在房地產行業稱得上是富有創造力和想象力的一家——業務觸角廣泛，多元發展良好，是真正的“城市綜合運營商”而非純粹的“住宅開發商”。
正因此，華潤置地向來受到價值投資者的偏愛。這是把雙刃劍。因為“太好”，所以表現一旦遜於預期，資本市場的表現就十分強烈。
3月26日午後，華潤置地發佈2019年度業績，但下午開市後股價一路下挫，收於30.35元/股，跌幅為5.01%。
華潤置地的標籤大抵可以歸結為，“高毛利、低負債”，但2019年這份年報，華潤置地錄得了近年來最不盡如人意的盈利表現，淨利潤額比分析師預計要差，毛利潤率也有明顯下跌。
2019年，華潤置地錄得股東應占溢利人民幣286.7億元，同比增長18.3%；扣除投資物業評估增值後的核心股東應占溢利人民幣216.5億元，同比增長12.2%；全年綜合毛利潤率為37.9%，比2018年同期的43.4%有所下降。
華潤置地管理層說，毛利率下降是行業趨勢，的確如此，它有說這句話的底氣。倘若放在全行業維度比較，華潤置地這一毛利率依然具有足夠競爭力，且管理層也表示，之後有信心保持在30%～35%的水平。
值得留心的消息還有，華潤置地制定的經營目標顯示，規模增長的步伐也逐漸慢了下來。
2019年，華潤置地實現簽約額人民幣2425億元，同比增長15.1%，而2020年的銷售目標是2620億元，增長8%。
華潤置地能更進取否？在投資者會上，董事會主席王祥明表示，將保持銷售規模行業前十，保持規模和利潤雙增長。
從吳向東、唐勇到王祥明，掌舵者換了三任，華潤置地永遠不變的經營目標就是“守住前十”，這或許是華潤置地最從容、最自如的位置，資本市場無法寄望於它飛得更高了。
撇開這些因素，華潤置地這份年報看起來，處處都是好消息。
主業依然穩健。2019年，華潤置地開發業務營業收入為1272.0億元，同比增長21.0%；已銷售尚未結算的簽約銷售金額為2239.3億元，其中，已鎖定於2020年內結算的開發物業營業收入為1286.9億元。
商業收入穩定。2019年，投資物業（包括酒店經營）租金收入為120.3億元，同比增長26.3%。
其中，購物中心業務營業額人民幣91.5億元，同比增長33.4%，出租率為94.9%；寫字樓業務營業收入同比增長12.3%至13.9億元，受年內新投入運營寫字樓出租率較低等因素影響，整體出租率為72.9%。
即使在大環境較為冷淡的背景下，華潤置地商業運營的收入依然堅挺，這是它最深的護城河。
華潤置地總裁李欣還透露，儘管疫情的到來讓租金收入受到影響，但他相信最差時間已經過去，購物中心零售額於3月起將漸復甦，預期6月將可按年持平，到第四季實現增長，因此有信心全年租金收入可按年持平，甚至有小幅度上升。
對於包租公華潤置地來說，這是當下最欣慰的信息。
華潤置地的業績表現無需市場過多擔心，然外界的關注從來不止於業績，人事變動也是焦點。這幾年，華潤置地管理層每一次出現在投資者和媒體面前，無一次不被問及履職感想以及高管去向。
管理團隊對企業風格影響深遠，即使是個人標籤不甚明顯的央企亦如是。
2019年，華潤置地經歷了最激烈的人事震盪，年初、年末董事會主席兩次易主，市場對它未來戰略方向多少存在擔憂。
管理層在回答“人事變動是否會影響戰略目標”這一問題時堅定地表示，華潤置地依然堅持既定的戰略方向和定力，堅持城市綜合投資開發運營商的定位，堅持銷售物業+投資物業+X戰略，且在此基礎上，會加大對主營業務的推動和發展。
除此以外再無透露更多。如此的戰略目標和定位，是繼承了華潤置地多年來累積的財富，新任管理團隊能否更進一步，如今看來未到定論之時。
王祥明履新僅三月有餘，雖是中建系“老兵”，過去職業經歷和行業存在交叉，但華潤置地畢竟業務綜合多元，尚需時日去深入各個板塊。
從這次王祥明正式亮相的隻言片語中，可以對華潤置地的未來展開大膽暢想。
王祥明很重視“創新”，他提到，開發商紛紛嘗試主業之外的創新業務，進入了康養、長租、物流、汽車、機器人等跨行業領域，華潤置地將圍繞城市綜合投資開發運營定位，聚焦協同主業。
在業務創新之外，王祥明還說，華潤置地也會高度關注疫情之後金融環境的變化，順應國家金融政策，推進華潤置地的金融創新。
理想是豐滿的，但現實是，當前房地產行業“業務創新”有先例但無成功先例，“金融創新”行業過往又鮮少涉獵，華潤置地能夠像它在商業運營領域所取得的成功一樣，再講一個資本市場喜歡的故事嗎？
記者|陳夢妤
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