基金觀察
中央廣播電視總檯央廣經濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪金鷹基金研究部副總經理倪超，本期主題：挖掘大消費中具有核心競爭力標的
本期嘉賓&製作人
訪談
易建濤：
每次市場整體大幅調整，回頭來看都是買入優質個股的好機會。眼下國內企業陸續進入正常生產狀態，消費也在逐步復甦，對於去年表現較好的大消費板塊，如何看待？未來這個板塊是否具有更好的投資機會？
倪超：消費版塊今年以來表現相對較弱，我們也知道受疫情影響，大家足不出戶，特別是對那些可選消費品不管是高端白酒還是家居，其實影響都比較大，從年初到現在這些行業甚至跑出了大盤。對於這些公司，我目前的看法是，在國內疫情控制住以後，因為其主要需求端來自國內，是非貿易品，這些公司會慢慢從一季度比較差的狀態，逐漸在二季度恢復。
我覺得現在可以做的事情，在這種市場整體風險不確定性比較大，整體風險溢價比較高的情況下，選擇一些實際一點的（因為消費版塊還是要看自身管理團隊護城河和核心競爭力），那些自身資質比較好的優秀公司；另一方面，規避一些相對景氣度出現問題的公司，恢復起來會比較慢的一些可選消費品，相對篩選一些必需品。從以上這幾個角度篩選一些標的，再結合一季報或是中長期的空間做大消費行業的選擇。
建濤：醫藥也是大消費裡的重要一塊，其實受到疫情的影響，一些醫藥類的公司產品需求量出現增長，怎麼看醫藥板塊的機會？
倪超：醫藥版塊今年到現在為止和疫情相關，受疫情作用表現比較好。這些板塊可能偏一次性的機會，今年一季度或者二季度表現完了就完了。但有一些產業性的機會，產業性的機會也是景氣度，是由行業景氣度變化帶來的機會，舉一個例子：像特色原料行業，因為受API一體化轉型，增加了整體利潤率與整體產業規模，這些機會一方面需求不受影響，另一方面自身也有產業景氣度，可能對我們配置和賺取產業景氣度的收益是比較好的選擇。
從大消費行業來看，同樣的標準還傾向於選擇行業景氣度較好的行業做配置，景氣度好的行業也會在一、二季度的業績上表現得比較穩健，甚至有一些公司成功盈利。較好的代表性行業可能以必須消費品為主，已經展現出了比較好的盈利趨勢，代表性公司有商超，包括養殖裡面的豬肉，甚至必須消費品像速凍食品、調味品等這些公司，表現出比較好的盈利韌性和必須消費品的屬性。
另外，整個需求自身可能是從0到1的過程，行業景氣度也比較好，短期業績對其整體市值影響比較小。這些從0到1的行業代表的可能是半導體、計算機之類的行業。目前新舊基建、醫藥消費、計算機這些可能是我們比較重視的行業。
另一類必須消費品就是醫藥行業裡行業景氣度正在往上走的行業，代表性行業為特色原料行業，其本身受於行業供給優化帶來的行業機會，受益於一致性評價帶來的從特色原料到製劑一體化的轉型，增加了這種可能性所帶來的產業規模，公司業務規模得到提升機會。這些都是短期內行業景氣度比較好的行業。
另外，過去關注比較多的可選消費品，像白酒、家居等，一方面受疫情影響，短期消費需求下降；另一方面，更長期的看，由於國內外經濟的不確定性，居民收入預期下降，可能會對可選消費品產生一定的影響。這些板塊在行業景氣度不是很好的情況下，可能就需要我們優中選優，在裡面挑選那些核心競爭力、護城河都比較深的行業和個股。
（風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。）
節目簡介
《基金觀察》是中央廣播電視總檯央廣經濟之聲的投資專欄。對基金業內專業人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。週一至週五交易日，央廣經濟之聲10:30播出。
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