基金观察
中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访金鹰基金研究部副总经理倪超，本期主题：挖掘大消费中具有核心竞争力标的
本期嘉宾&制作人
访谈
易建涛：
每次市场整体大幅调整，回头来看都是买入优质个股的好机会。眼下国内企业陆续进入正常生产状态，消费也在逐步复苏，对于去年表现较好的大消费板块，如何看待？未来这个板块是否具有更好的投资机会？
倪超：消费版块今年以来表现相对较弱，我们也知道受疫情影响，大家足不出户，特别是对那些可选消费品不管是高端白酒还是家居，其实影响都比较大，从年初到现在这些行业甚至跑出了大盘。对于这些公司，我目前的看法是，在国内疫情控制住以后，因为其主要需求端来自国内，是非贸易品，这些公司会慢慢从一季度比较差的状态，逐渐在二季度恢复。
我觉得现在可以做的事情，在这种市场整体风险不确定性比较大，整体风险溢价比较高的情况下，选择一些实际一点的（因为消费版块还是要看自身管理团队护城河和核心竞争力），那些自身资质比较好的优秀公司；另一方面，规避一些相对景气度出现问题的公司，恢复起来会比较慢的一些可选消费品，相对筛选一些必需品。从以上这几个角度筛选一些标的，再结合一季报或是中长期的空间做大消费行业的选择。
建涛：医药也是大消费里的重要一块，其实受到疫情的影响，一些医药类的公司产品需求量出现增长，怎么看医药板块的机会？
倪超：医药版块今年到现在为止和疫情相关，受疫情作用表现比较好。这些板块可能偏一次性的机会，今年一季度或者二季度表现完了就完了。但有一些产业性的机会，产业性的机会也是景气度，是由行业景气度变化带来的机会，举一个例子：像特色原料行业，因为受API一体化转型，增加了整体利润率与整体产业规模，这些机会一方面需求不受影响，另一方面自身也有产业景气度，可能对我们配置和赚取产业景气度的收益是比较好的选择。
从大消费行业来看，同样的标准还倾向于选择行业景气度较好的行业做配置，景气度好的行业也会在一、二季度的业绩上表现得比较稳健，甚至有一些公司成功盈利。较好的代表性行业可能以必须消费品为主，已经展现出了比较好的盈利趋势，代表性公司有商超，包括养殖里面的猪肉，甚至必须消费品像速冻食品、调味品等这些公司，表现出比较好的盈利韧性和必须消费品的属性。
另外，整个需求自身可能是从0到1的过程，行业景气度也比较好，短期业绩对其整体市值影响比较小。这些从0到1的行业代表的可能是半导体、计算机之类的行业。目前新旧基建、医药消费、计算机这些可能是我们比较重视的行业。
另一类必须消费品就是医药行业里行业景气度正在往上走的行业，代表性行业为特色原料行业，其本身受于行业供给优化带来的行业机会，受益于一致性评价带来的从特色原料到制剂一体化的转型，增加了这种可能性所带来的产业规模，公司业务规模得到提升机会。这些都是短期内行业景气度比较好的行业。
另外，过去关注比较多的可选消费品，像白酒、家居等，一方面受疫情影响，短期消费需求下降；另一方面，更长期的看，由于国内外经济的不确定性，居民收入预期下降，可能会对可选消费品产生一定的影响。这些板块在行业景气度不是很好的情况下，可能就需要我们优中选优，在里面挑选那些核心竞争力、护城河都比较深的行业和个股。
（风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。）
节目简介
《基金观察》是中央广播电视总台央广经济之声的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，央广经济之声10:30播出。
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