上週的文章裡分析了國有四大行哪個最具有投資價值後，股友們給我發了好幾個有關銀行股估值的問題，其中一個我覺得很有代表性，就是營收規模幾乎一樣的寧波銀行和南京銀行為何在股市的估值差距這麼大呢？所以這篇文章就這個話題寫寫。
寧波銀行和南京銀行確實有很多相似之處，同處經濟發達的浙江江蘇一帶，第一感覺就是這兩銀行出生地具有先天優勢，有發展前途。於是，我把最近三年的數據數據整理出來，具體看下圖：
從上圖的數據我們可以看到，2017年到2019年上半年南京銀行和寧波銀行的營收規模幾乎是齊頭並進，你追我趕。而在淨利潤同比增速上寧波銀行那叫相當的穩定～19.50%、19.85%、 20.03%；南京銀行則相對落後一點，2017年兩者相差1.48%，到了2018年兩者的差距進一步拉大，2019年上半年南京銀行奮起達到15.07%。南京銀行這個數據在所有銀行裡面也算靠前的存在，從這裡當然也找不出估值只有寧波銀行一半的依據，也不至於跌破淨資產。
接著進一步深入看看兩者的收入構成，筆者已經為各位整理出來了，直接看下錶吧！
從上圖可以看出，最近三年寧波銀行的手續費及佣金收入佔比一直遠遠高於南京銀行，寧波銀行的手續費及佣金收入佔比在2018年回落3.31%後在2019上半年回升到21.9%，南京銀行在這一塊的收入佔比則逐年回落～14.05%、13.10%、12.1%；淨利潤收入方面寧波銀行的佔比一直選低於南京銀行，截止到2019年中報，寧波銀行和南京銀行的淨利息收入佔比分別為58.7%、67.8%。最值得關注的是南京銀行投資收益這一項，2018年投資收益為20.5億，2019年上半年的收益則迅速增到29.9億，查詢半年報後發現南京銀行配置了高達5201億的債券，這塊得平均收益為4.8%。
從上面寧波銀行和南京銀行收入構成的分解，我們初步可以得出寧波銀行的收入結構比南京銀行好太多，尤其是非息收入這塊，完全可以和招商銀行相媲美。反過來看南京銀行的收入結構，第一感覺是手續費及佣金收入佔比跟寧波銀行不在一個檔次，利息淨收入佔比比寧波銀行高出將近10%。更值得關注的一點是南京銀行配置了這麼大規模的債券（佔比超過總生息資產的50%），這一項可以說是嚴重扣分，我第一感想就是，再這樣下去南京銀行快變成債券基金了。
行文到此，我們大概已經明白了南京銀行跟寧波銀行的差距，我認為南京銀行從內涵上說根本就沒法跟寧波銀行相比，當然就更別提估值的比較啦。
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