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這是Jeffrey的第24次上市公司估值分享。

愛爾眼科是全球規模最大的眼科連鎖醫療機構， 主要從事各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡。

我們採用至少三種適配性較強的估值方法，對其現階段市值進行測算，估值結果繫個人研究結果，對他人不構成投資建議。

方法一：市銷率法

重要假設：

（1）公司未來三年業績保持穩定增長；

（2）行業平均市銷率不會明顯下降。

分析過程：

公司前三季度實現營業收入77.32億元，僅第三季度為29.83億。我們預計其全年營收可達103億（第四季度營收略低於第三季度）。估計不同情況的市銷率水平得到總市值，再根據總股本30.98億計算每股價格。

除了國內同類型醫療服務公司通策醫療和希瑪眼科，我們還選取了納斯達克上市的美國連鎖醫院龍頭HCA健康護理

教育與醫療都屬於大服務範疇，具有廣闊的成長空間，而服務質量、規模擴張和滲透率也均是企業擴張的關鍵，因此也具有一定的可比性。相關可比公司當前的市銷率及2019年三季報營業收入情況如下：

注：希瑪眼科營業收入為估計值，HCA、EDU幣種為美元。

樂觀：給予其15倍市銷率，公司市值為103*15=1545億元。

中性：給予其12倍市銷率，公司市值為103*12=1236億元。

悲觀：給予其9倍市銷率，公司市值為103*9=927億元。

結論：

方法二：市盈率法

重要假設：

（1） 未來營收保持較高水平；

（2）公司保持淨利潤率約15%；

（3）行業平均市盈率不會明顯下降。

分析過程：

根據預估營收103億和淨利率15%，得到預計淨利潤103*15%=15.45億。相關可比公司當前的市盈率及每股收益情況如下：

樂觀：給予其80倍市盈率，則對應市場估值為：15.45*80=1387億元。

中性：給予其65倍市盈率。則對應市場估值為：15.45*65=1127億元。

悲觀：給予其50倍市盈率。則對應市場估值為：15.45*50=867億元。

結論：

方法三：未來收益預測法

重要假設：

（1）未來營收保持在較高水平；

（2）公司淨利率可達到15%左右；

（3）公司市值複合增長率為30%。

分析過程：

根據我們對未來收益的預測，計算2022年末的營收和淨利；屆時給予其65倍市盈率，得出公司市值；最後將未來市值按一定增長率折算出當前市值。

結論：

估值總結：

綜上，Jeffrey認為現時的合理市值為868至1311億元，對應股價為28.01-42.32元（中位值35.17），與當前股價41.8相比，具有向下調整15.86%的空間。

股票投資是個大學問，我們格菲是專注上市公司基本面的七人研究團隊，七位師兄妹中有自由投資人、歸國精英、醫藥和新能源行業高級研究員、汽車行業資深從業者等，各有所長，在分享的同時也希望與大家一起學習成長。

之前我們已經分享過 、 、 、樂普醫療、藥明康德、健帆生物、賽諾醫療、心脈醫療、微芯生物、佳禾智能...（感興趣的朋友可以進我的主頁查看）

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關鍵字: 通策醫療 納斯達克 醫療機構