近期公佈的全球經濟數據普遍偏悲觀，隨著各大央行紛紛轉“鴿”，投資者的避險情緒上升，全球資本大舉轉入債券市場。上週以來，全球債市加速走高。美國國債收益率出現倒掛，德國10年期國債收益率跌至負值，日本、澳大利亞、新西蘭國債收益率紛紛跌至歷史低點。
全球經濟數據普遍偏悲觀
2019年以來，全球經濟復甦下滑態勢進一步確認。主要經濟體經濟增長乏力，國際貿易和投資活動繼續萎縮。近期公佈的宏觀經濟數據大多不及預期。3月美國非農就業數據等一系列經濟數據惡化，顯示美國經濟前景更趨悲觀。歐元區、日本、英國均出現製造業PMI降低的情形，歐元區和日本的製造業PMI跌破榮枯線，表明全球製造業正處於衰退之中。摩根大通公佈的2月全球製造業採購經理人指數(PMI)僅為50.6，較1月回落0.2個百分點，較去年同期下降3.5個百分點，創兩年半以來新低。
與此同時，多個主要經濟體都下調了對於2019年經濟增速的預期，全球經濟增速可能有所放緩。國際貨幣基金組織（IMF）預計，2019年全球經濟增速將從2018年的3.73%降至3.65%，其中，發達經濟體經濟增速將從2.36%降至2.13%，新興經濟體增速穩定在4.68%。
各國央行或將轉向新一輪寬鬆
目前，全球各國央行對經濟增長和貨幣政策都變得更加謹慎。多種跡象顯示，美聯儲加息週期即將告一段落，而歐洲央行的加息計劃還未開始就面臨擱置的窘境，澳洲聯儲以及新西蘭聯儲也在近期出現放棄收緊政策的傾向。瑞士隆奧銀行（Lombard Odier）首席投資策略師薩爾曼·艾哈邁德直言，“現在幾乎所有央行都是‘鴿’派。”
根據美聯儲3月貨幣政策會議聲明，美聯儲今年大概率不會重啟加息，並計劃於9月提前結束收縮資產負債表。至於市場熱切討論的降息，將取決於美國經濟的實際表現，如果今年下半年美國經濟大幅下行，美聯儲有可能會在年內開啟降息。前美聯儲主席耶倫在近日表示，如果全球經濟增長放緩開始影響美國，央行可能不得不降息。根據聯邦基金利率期貨數據顯示，目前，2019年12月和2020年1月降息的概率均已超過60%。不過，鑑於美國目前的經濟增長仍較為平穩，美聯儲短期內重啟QE的可能性並不大。
在歐元區方面，歐央行3月的利率前瞻指引將前次會議的“預計至少在2019年夏天前將保持利率不變”修改為“預計至少在2019年底前將保持利率不變”，並且決定推出新一輪的定向長期再融資操作(TLTRO-III)，表明歐央行年內加息幾無可能。新西蘭聯儲3月維持官方貼現利率在1.75%不變，但稱下一次行動是降息的可能性加大。該聯儲明確表示，利率前景變化的原因是全球經濟前景疲弱、支出放緩，前景展望風險已經從均衡轉為下行，因而對經濟增長作出悲觀預測。
主權債券市場收益率全線下跌
幾個月前，人們還在憂慮不斷上升的債券收益率會擾亂市場，而如今在暗淡的經濟前景下，主要主權債券市場收益率全線下跌。除美國國債收益率倒掛外，意大利10年期國債收益率自2月初以來已下跌近半個百分點，新西蘭10年期國債收益率也首次跌破2%，澳大利亞10年期國債收益率也創下近1年來的低點。
德國國債收益率更是全線跌至負數區間。截至4月1日15∶00時，德國10年期基準國債收益率報-0.041%，逼近2016年10月以來低點；5年期德債收益率報-0.454%；2年期基準國債收益率報-0.590%。避險情緒正在全球市場蔓延。目前追蹤超過50萬億美元固定收益的彭博巴克萊多元指數的平均債券收益率，已經從去年底的2.5%降至2%。
投資者如此鍾情於國債，主要是對全球經濟增長前景感到悲觀以及對全球貨幣政策轉向寬鬆預期上升。但同時，全球債券市場的飆升也讓投資者面臨兩難選擇，經濟數據仍有增長空間，因此，在主要主權債券市場收益率大幅下降的背景下，購買政府債券的風險明顯上升。不過目前來看，市場對債市熱情仍在，不少機構都在投資組合中加強了債市配置。三井住友資產管理的分析師長崎聰表示，日本投資者傾向於繼續將資金投入歐洲債券。英國精品基金集團（Merian Global Investors）分析師尼古拉斯·沃爾稱，鑑於實際收益率較高，該機構將繼續做多意大利債券。
來源；金融時報 記者項夢曦
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