今天咱們不說中美貿易戰了，還是有點遠，而且龍永圖說，貿易戰這種提法很危險。我們聊聊股權投資。
股權投資遠不遠？不遠。最近大家被摩拜刷屏了吧？摩拜被收購，除了創始人之外，可以大賺一筆的就是股權投資人了。羨慕嗎？說起股權投資，我們必須得來看看近期公佈了2017年度報告的耶魯大學捐贈基金，這可是投資界的扛把子，看看他們是怎麼從股權投資中賺到錢的，能借鑑給我們點什麼。
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耶魯大學捐贈基金年報顯示，2017財年（2016年7月－2017年6月）其淨收益率為11.3%。過去5年，除2016年受市場影響回報較低外（收益3.4%，同期規模最大的哈佛捐贈基金收益率為-2%），都保持了10%以上收益率，2014年高達20%。
總的來說，耶魯大學捐贈基金投資組合被長時間驗證有效，顯示出了比較強大的穿透週期的能力。
這份報告不僅僅秀了肌肉，還向公眾闡釋了投資策略。2017財年，耶魯大學捐贈基金依然持續了它的股權導向策略，在股權類別上配置了31.3%的資金，其中VC板塊的配置高達17.1%，預期收益率16%，是其配置的7類資產中最高的。在說到VC回報時，耶魯大學捐贈基金用了“compelling”（不可阻擋的）這個詞，可見其對股權策略的強調。
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事實上，正是耶魯大學捐贈基金開啟了大學捐贈基金配置VC/PE資產的先河，改變了大學捐贈基金的玩兒法。
1985年，在華爾街工作10年的大衛·史文森受老師召喚，回母校接管基金管理工作。當時，這支基金的運營狀況不太理想，用的是那會兒大學捐贈基金的慣用套路（差不多90%的投資都在本國證券），10%另類投資無疑掀不起什麼風浪，對整體投資回報來說搞頭不大。
大衛·史文森決定不跟隨主流策略，打造出了後來被廣泛學習的“耶魯模型”，主要投資於7大資產類別，堅持股權導向和長期主動管理策略。流動性不高的另類資產佔比一直高於一半，VC/PE大約佔三分之一。這也是耶魯大學捐贈基金這麼能打的原因了，近20年平均收益超出大學捐贈基金平均水平近70%。
股權投資包含天使投資、VC和PE，分別投資於一個企業的雛形、發展初期和成熟期。這是一個投資於未來的類別，所投企業一般是新興行業。投資人跟企業一同成長，5-10年後，可能千百倍回報，也可能打水漂聽響兒。
耶魯大學捐贈基金能選擇並且帶動股權投資策略，一方面跟大學捐贈基金特質有關。從技術角度講，捐贈基金是最追求長期收益的，不用太考慮短期贖回，可以拿流動性缺失換取長期持有帶來的超額收益。另一方面，大衛·史文森非常強調長期投資的意義，不追那些看起來熱門實際上靠資本堆積天花板很低的風口。即便是購買外國股票，它也會選擇長期持有，曾長期持有咱們國內格力、雙匯、美的的股票。
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近些年，國內高淨值人群也逐漸認識到股權投資和長期策略的價值，期望以股權投資方式參與到象徵未來經濟發展主力的新興行業裡去，以博取未來高收益。
這就涉及到另一個實操性問題，怎麼投？股權投資，從投、管、退各個環節看，都有極高專業要求。以史文森先生來說，雖然他本人是經濟學博士，但在具體資產類別上，他把基金分派給了100多個專業經理人。
這有點類似巴菲特老爺子說的“能力圈”，簡單來說，不懂不做，不熟不做。投資本身是一件很折磨人、反人性的事情，如果還一直在自己不會的領域裡折騰，那可以說非常喪了。
對個人投資者來說，最大限度降低資金打水漂風險，就需要精挑細選，跟著靠譜的機構，用有價值的方式，投到有潛力的 行業裡去了。
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