FX168財經報社(香港)訊 在過去的幾個月內，特朗普政府付出巨大努力重塑過去的全球貿易協定，不惜與世界各地的貿易伙伴為敵以協商更多對美國有利的條件，美國目前是世界上最大的出口市場之一。
到目前為止，這場貿易衝突更多是口頭上的，而非基於政策的，主要集中在一些獨立的行業和報復性措施。
然而，鑑於特朗普傾向於將每一項政策理念都推至遠高於其極限的程度，全球投資者越來越擔心，當前低等級的口頭衝突將演變為一場全面的貿易戰。
針對貿易戰對政治、經濟和金融方面的影響以及潛在的交易機會，BK資產管理的外匯策略總經理Kathy Lien撰文指出，市場越來越體會到貿易戰的負面影響，股市、匯市及其他投資市場已經開始感受到壓力，一旦貿易戰全面爆發，後果恐是非常糟糕的。美國股市可能會遭到大幅拋售、市場避險情緒可能會急劇升溫、美國經濟增長或最終遭到“反噬”放緩，那麼美聯儲可能會被迫暫停升息，在這種情況下，黃金恐大放光芒，有望一舉觸及1400美元/盎司的高位。具體內容如下：
政治
特朗普當選時高舉民粹主義大旗，承諾將遵循“美國優先”的政策，顛覆美國幾十年的外交政策，此前美國領導人被視為西方世界支持並帶動其盟友的領袖，但目前成為一位以犧牲盟友為代價來把自己優先權放在第一位的領導。
特朗普關鍵的政治觀點之一是，減少對中國的鉅額貿易逆差，2017年對中國的貿易逆差為365億美元。不過，正如許多政治分析家指出的那樣，特朗普的單幹風格成功地激怒了美國最強大的盟友和最好的貿易伙伴，如歐盟和加拿大，這實際上加強了中國的力量，而不是在全球舞臺上被孤立，正在把美國，而非中國變成國際棄兒。
此外，特朗普威脅忽視美國曾經幫助建立的自由貿易機構，比如世貿組織，這可能會對一個以世界GDP衡量的、對人類歷史上最偉大的經濟進步負有責任的體系造成長期損害。
經濟
到目前為止，貿易戰爭對經濟的影響微乎其微。特朗普政府只對價值50億美元的中國商品徵收了4%的關稅。
不過，根據最近的一篇Marketwatch的文章，美銀美林的經濟學家對貿易戰全面爆發建立模型，假設對全球所有商品和服務徵收10%的關稅，這是近期特朗普威脅要對價值2000億美元的中國商品徵收的關稅稅率。
這篇文章指出，通過FRB/US——美聯儲的宏觀經濟模型進行推算，這種情況並不好，但也不會帶來災難性的後果。GDP增長在第一年最多將減少0.4%，第二年將減少0.6%點。核心通脹率將略有上升，因為進口價格的飆升將會減輕美元升值的影響。隨著貿易戰的繼續，美聯儲可能會放慢利率的步伐。
但不幸的是，這種情況低估了此類舉措帶來的任何間接負面影響，比如企業樂觀情緒的下降、消費者信心的下降，以及最重要的是，投資計劃的減少可能對長期增長率產生重大影響。
金融
顯而易見，金融市場越來越擔心當前事態的負面影響。
股票、固定收益和外匯市場已經開始感受到貿易戰的壓力。過去幾周，儘管有證據表明11國集團的增長仍保持穩定，但風險厭惡交易已顯著增加。
不過，市場正開始對更大的貿易摩擦的前景進行定價，這可能會在可預見的未來提高價格、抑制需求，並導致所有的投資降溫。如果言辭轉向政策和所有相關各方的報復的話，這將使得各種各樣的投資容易受到短期拋售的影響。
傾巢之下，焉有完卵。在全球化日益深入的今天，為一己之私徵收關稅的單邊貿易主義將可能損及全球市場。
那麼將如何交易當下的市場呢？
股市：標普500
儘管美國經濟相對獨立，國內需求約佔美國GDP的90%，但美國股市卻完全不同。標準普爾500指數由許多跨國公司組成，美國公司一半的利潤來自海外。截止週二標普500金融指數創紀錄12連跌。
有兩方面威脅著美國股市。首先，美元走強增加了商品的成本，同時減少了來自國外的收入；其次，來自盟國和對手的報復性關稅可能會對最終需求產生根本性的影響。
美國股市的估值已經接近歷史最高水平，因此任何利潤預期的下降都可能很快導致價格下調10%甚至更多。
從技術上講，標普指數仍接近歷史高位，但價格已在2800點附近停滯，而且隨著買入勢頭逐漸枯竭，價格似乎已準備好轉向。
標普500首個支撐位於2600點，因此如果風險厭惡情緒加速，那麼急劇的拋售很容易觸及這一水平。
匯市：歐元/瑞郎
也許沒有哪一種貨幣對比歐元/瑞郎更容易受到風險規避情緒的影響。
該匯價已經從最近觸及的多年高位1.2000下跌了500點，但這一回調可能剛剛開始。
歐元與瑞郎均面臨自己的麻煩。在全球地緣政治緊張局勢不斷加劇的任何跡象中，投資者都湧向避險貨幣瑞郎，但其也受到歐洲事態發展的威脅。在歐洲，民族主義情緒可能會破壞歐盟微妙的平衡。
在意大利，民粹主義政黨正在為大幅增加財政預算創造條件，使該國本已脆弱的財政狀況雪上加霜，並有可能引發意大利退出歐元區的前景。
與此同時，在德國，首相默克爾承受著來自聯盟夥伴的巨大壓力，要求其縮減移民流動，甚至威脅退出泛歐組織。儘管德國聯合政府解體和提前選舉的前景依然渺茫，但在過去兩週內，這一可能性急劇上升。
如果默克爾被迫尋求連任，金融市場的不確定性將達到狂熱的程度，因為全世界的投資者都認為，她是反對更多軍國主義、民族主義和全球保護主義環境的最後希望。
大宗商品：黃金
通常來說，在風險規避時期，黃金作為避險資產的表現很好。但是，儘管近期在貿易問題上的緊張關係日益加劇，但黃金近來一直處於壓力之下。
黃金的主要阻力來自美聯儲。美聯儲在過去6個月裡一直堅定地採取強硬立場，向市場發出信號，暗示它打算每季度加息一次，最終推動美債收益率在短期內超過3%的水平。
美國金融資產收益率的上升使得持有黃金的成本越來越高，因為大宗商品兌美元越來越成為一種負資產。
不過，今年金價最令人意外的一點或許不是價格的疲軟程度，而是在鮑威爾和他的同僚持續不斷的加息下，金價是如何保持堅挺的。
從下圖可以看出，在過去的兩年內，黃金的價格基本上保持在1200/1400美元之間，但在這段時間內，黃金在每次修正後低點都不斷上移，這表明買家可能是隱藏的，但仍然準備好出擊。
儘管貿易戰的緊張局勢並不是黃金的直接催化劑，但如果衝突的影響迫使美聯儲改變其行動計劃，那麼金價的走勢可能很快就會升溫。如果美國經濟增長因投資延遲或最終需求下降而開始放緩，美聯儲可能會回到中性立場，這可能會導致金價出現大規模空頭回補，從而使金價達到1400美元/盎司的高位。
黃金從來都不是真正的投資，因為它不是一種生產性資產，但它已經存在了幾千年，是金融壓力下的終極保險工具。
鑑於所有跡象都表明，美國與世界其它地區之間的敵意進一步升級，黃金為對沖押注提供了一個低風險的機會。只要金價仍守住1200美元/盎司的水平，黃金在金融市場仍然存在潛在購買需求。
（黃金週圖 來源：BK、FX168財經網）
校對：冷靜
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