本文為“房地產帶鹽人”的第121篇文章，今天我們說說貨幣增長和房價以及股市黨關係。
最近大家熱議的事情出了口罩，還有股市。
金融市場是經濟晴雨表，可以說最敏感的反饋之一，在2月3日春節後的第一個交易日，由於受疫情的影響，以及對經濟預期的恐慌，當日滬指暴跌7.73%，近三千隻股票跌停，這似乎不讓人感到意外，畢竟經濟幾乎停擺。
然而之後2月4日開始，股市便開始反彈上漲，之後持續的行情到了2月20日滬指重新站上三千點不說，深圳和上海的股市成交量突破萬億規模。這就有些反常，這其中地產股也是大量飄紅，我們知道雖然春節後各大房企在售樓處無法復工的情況下，賣力的開始線上售房、直播售房，然而杯水車薪，顯然並非這些動作引起了市場關注，而是因為大盤總體向好。
此時，我們可以拋出一個問題：這是為什麼？
我想，合理的解釋可能出在貨幣供應量上。
在近期央行發佈2020年1月金融統計數據報告，1月末，廣義貨幣（M2）餘額203.31萬億元，同比增長8.4%，比上月末低0.3個百分點，已經突破了200萬億元。這也意味著，在過去四十年，中國廣義貨幣供應量M2年均增速15%。
這是個什麼概念呢？當貨幣增量超過GDP增量的部分，可以看做一部分沉澱在經濟體中，一部分成為收入財富被分配。我們過去十年GDP年均增速大約7.3~7.5%左右，廣義貨幣供應量應該在GDP增速的2被左右。這些超發的貨幣如果不能沉澱在房地產、基建這種大規模投資上，能去哪裡呢？
恆大首席經濟學家任澤平發佈的消息：
2013年3月M2才突破了100萬億，在七年時間裡已經翻了一番，這樣的M2增長速度和規模，大概已經跟美元類似，美元的情況我們下面再分析。目前中國M2是GDP的2倍，而中國M2迅速突破200萬億跟我們的經濟發展模式有關係：
其一是基建、房地產的投資拉動模式，雖然這兩者可以帶動大量的周邊上下游產業生產擴張、帶來就業機會。但同時所需要資金量很大，並非是可以持續不斷且保持增速的。當錢流入投資地產、基建的增速放緩，其溢出效應會帶動CPI上漲，也會導致通貨膨脹的速度加快。
其二，我們的金融市場主要是銀行在通過貸款來增加貨幣供應，包括個人家庭貸款，個人家庭貸款又有六成以上是房貸，大家都明白一個家庭大規模舉債的途徑不多，買房是其中一項。然後房價的上漲是金融資產賬面膨脹的一個現象。另外還有消費貸款是近幾年快速增加的，每年我們的居民貸款餘額數額都在以兩位數的增速上升。通過銀行放貸製造出的貨幣乘數效應，銀行簡介融資比重過高，實際上也是金融市場化程度有限的一個表現。
這種情況下錢多了，增速顯著快於收入、經濟產出的增加的時候，如果房地產增速開始下降的話，例如眼下的情況，那麼資金去哪裡？尤其是當前實體經濟本來處於L型趨勢，增長有限，那麼錢只有投進股市。資金在所有者手裡沒有去處，放著就意味著面臨每年貨幣增長壓力下的貶值，這時候股市也是存在投機需求的。
此時廣義貨幣M2達到200萬億，樓市暫停、股市重上三千點，以及CPI達到5.4%，這幾件事是一回事：通貨膨脹的尺度。
因此此時的股市，就如同我前面舉的房地產股的例子，並不是因為房企採取的動作，相反房企目前資金鍊的緊張程度還是不小，只不過因為股市是資金的流向。與之相同的一個提醒：醫療企業也存在類似情況，短期內並非行業、企業找到了發展突破的法寶，而是資金堆出來的股價，這種泡沫對投資者而言風險不小。
最後我們補充一點：關於美元。美元也是發行量增速GDP的，而且美債規模之大也是GDP的近兩倍，但是美元目前還是有全球貨幣的角色，有石油和大宗資產的定價基礎。那麼美國的貨幣超發是向全世界輸出通脹，而不是對美國本身，因此美國的消費、物價的波動在過去十餘年相對較小。這一點是其他貨幣不能參照的事情。
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