長城證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
新宙邦(300037)
定增方案已採用再融資新規，利於發行完善產業鏈佈局：公司完成定增方案修訂，擬募集不超過 11.4 億元，主要建設 1）海德福一期，佈局含氟單體減少原材料價格變化帶來的盈利波動，並向四氟乙烯下游佈局全氟磺酸樹脂以及聚四氟乙烯等含氟精細化學品，進入燃料電池等新興成長性行業；2）惠州三期，主要是碳酸酯類項目，用於自供鋰電池電解液溶劑，減少溶劑價格波動帶來的盈利影響以及增厚電解液盈利性；3）荊門一期，建設 2 萬噸鋰離子電池電解液產能，重點配套億緯鋰能等客戶。
Maxwell 電容器化學品供應商，特斯拉上海工廠帶來增量：受到特斯拉“超級電容器+乾電極”黑科技影響，Maxwell 走入公眾視野，超級電容器未來有望得到推廣。公司供貨 Maxwell 超級電容器電解液，驗證了公司電容器化學品研發優勢。特斯拉上海工廠投產，目前周產量已達到 3000 輛，將有望帶動公司電解液需求。
疫情影響氫氟酸供給，25.1%參股永晶科技佈局氫氟酸：因新冠疫情影響，國內氫氟酸開工率不足且運輸受阻，氫氟酸供給受限制。若韓國疫情失控，可能導致海外氫氟酸供給收縮，根據 Wind，國內氫氟酸價格已經開始上漲。公司參股永晶科技 25.1%的股權，有利於穩定上游原材料供應鏈結構，提升盈利能力。
投資建議：2020 年在歐洲碳排放壓力下，德國加補貼，英國提前燃油車禁售時間表，美國也進行補貼提升，海外電動化進程加速，公司電解液業務海外佈局良好，已進入 LGC、三星 SDI、松下等海外核心客戶供應鏈，2020 年電解液海外業務有望超預期；公司海斯福一期項目已經投產，產品品類擴張同時優化客戶結構，海德福一期佈局含氟單體以及四氟乙烯下游高成長性行業，有機氟化學品預計將繼續高增速及盈利性。估計2019~2021 年公司 EPS 為 0.85、1.18、1.35 元，對應 PE 為 55、40、35 倍，維持推薦評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期、補貼政策變化超預期、原材料價格波動超預期、產能投產進度不及預期、疫情控制不及預期等。
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