方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
新宙邦(300037)
全年營收23.35億，同比+7.39%，歸母3.24億，同比+1%，扣非3.04億元，同比+3%；19Q4單季營收6.38億，環比基本持平，利潤0.85億，環比下滑20%。單季營收持平是受國內動力電池減產影響，12月鋰電池電解液出貨下滑；利潤環比下滑是海斯福現金獎勵和比克電池應收壞賬計提等。
分業務看：
1.電解液：量穩價升+比克應收壞賬計提
受12月國內動力電池減產影響，全年出貨量約3.3萬噸，同比+50%，略低於預期，計提比克費用，利潤低於預期。2020年輕裝上陣，得益於溶劑和新型鋰鹽等項目年中投產，將大幅降本，利潤有望高增長。
2.氟化工：原材料降價+量價齊升
主要原材料六氟丙烯等2019年均價同比大幅下降，疊加主營產品雙酚AF等量價齊升，及計提部分費用，全年利潤超預期。隨著2020年新增產能不斷投放，利潤高增長可期。
3.電容器化學：貿易戰影響+終端未回暖
電容器化學業務上半年受貿易戰影響，下半年終端市場遲遲未回暖，全年利潤略低於預期。料2020年保持平穩。
4半導體：利潤大幅增長
高純氨水導入臺積電14nm製程，面板蝕刻液持續放量，帶動半導體業務營收和利潤大幅上漲，超預期，預計2020年保持高增長態勢。
20年除電容器化學業務外，其他業務繼續保持較快增長態勢，預計20年、21年淨利潤為4.8、6.3億，維持“推薦”評級。
風險提示：在建工程進度不及預期、產品價格大跌。
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