超級電容+電解液+氟化工+溼電子化學品
隨著去年年底到今年一二月份特斯拉的爆發，新能源汽車板塊聞風起舞，寧德時代等一眾電池股迎來了暴漲，今天我們要分析的是這個趨勢性機會中一個隱藏的潛在牛股：新宙邦。
深圳新宙邦科技股份有限公司是一家電子化學品製造企業,公司主營業務是新型電子化學品的研發、生產和銷售,主要產品有電容器化學品和鋰電池化學品兩大系列,具體包括鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液四類產品。公司及子公司惠州宙邦、南通新宙邦、三明海斯福、張家港瀚康都是“國家級高新技術企業”、公司還是深圳市“市級知識產權優勢企業”,重點產品核心專利獲得了深圳市科技發明獎-專利獎。截止報告期末,公司已申請並被受理的發明專利共有441項(其中84項在國外申請,64項PCT國際申請),實用新型專利40項,取得的實用新型專利授權29項,取得國內外發明專利授權136項,申請國內外註冊商標88個。
主營產品新型電子化學品的研發、生產和銷售;主要產品有電容器化學品和鋰電池化學品兩大系列,具體包括鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液四類產品。
財務情況
財務指標來說，近年保持穩步上漲，財務狀況健康。
公司主營業務利潤較上年同期上升,主要得益於國內外市場對高端有機氟化學品的強勁需求,公司有機氟化學品結構不斷優化,國內外客戶持續優化,盈利能力上升。同時,公司半導體化學品業務成為增速最快的業務模塊,業績高增長的原因是一方面得益於前期的技術積累和客戶認證;另一方面得益於國內半導體/面板行業的迅猛發展,以及核心材料國產化的持續推進。此外,電容器化學品、鋰電池化學品市場需求穩定,保持良好的發展態勢。
核心競爭力解讀核心點：
核心點1：電解液
根據西南證券研報數據顯示，2019年國內電解液銷量在12萬噸左右，公司鋰電池電解液6.5萬噸/年，新宙邦的市場份額不斷上升，目前新宙邦正是這個領域的龍頭。相比天賜材料，公司電解液市場份額不斷提升，主要是因為添加劑是電解液性能的關鍵，加入什麼樣類型的添加劑、比例是多少等配方才是關鍵，而公司擁有新型添加劑產品300多種，具備200噸/年新型鋰鹽LiFSI產能。公司綁定LG、松下、三星SDI等海外客戶，海外銷量佔比約40%，從全球來看，2020年將是全球電動化元年，全球主要車企（大眾、特斯拉等）電動化進程加速，未來海外需求有望大幅增長。除了現有產能，還有萬噸位於歐洲波蘭，波蘭一期2萬噸將在2020年6月投產。屆時，新宙邦將完成全球產能佈局，並且在歐洲這個當下新能源車補貼後來居上。
核心點2：精細氟化工
公司在這塊業務上這個特別掙錢，2018年公司氟化工只貢獻了不到4億收入，但新宙邦的3億淨利潤中，氟化工板塊貢獻了1.31億，佔比44%。根據2019年半年報數據，氟化工毛利率高達56.3%。新宙邦切入精細氟化工產業是在2015年，當時收購了海斯福，海斯福的主要產品是六氟異丙基甲醚，這個產品是用於製造醫院用的全身麻醉劑。全省麻醉劑分為注入式和吸入式，吸入式佔比80%以上，而吸入式麻醉劑中，七氟烷是吸入式麻醉劑主流，佔據90%以上的份額。這種麻醉劑的原材料叫做六氟異丙醇，但是因為技術被國外壟斷且處於專利保護期內，國內企業想進入卻束手無策，海斯福是唯一一家。
核心點3：電容器化學品
新宙邦在電容器化學品上是全球龍頭。電容器化學品業務穩定增長，半導體化學品即將放量。公司是全球電容器細分市場領軍企業，國內市場份額50%左右，毛利率在39%左右，南通新宙邦8000噸電容器化學品產能已於2019年底投產，將貢獻業績增量。半導體化學品是公司近年重點發展的新領域，國產化替代需求旺盛，產品包括混酸系列產品（刻蝕液、剝離液等）、酸鹼鹽類產品（雙氧水、氨水、硫酸等）和高純溶劑類產品（異丙醇），客戶包括臺積電、中芯國際、華星光電、京東方等，由於產品認證週期較長，惠州二期24700噸/年產能處於不斷爬坡中，南通新宙邦10000噸/年電子級氨水已於2019年投產，未來營收和毛利率有望持續提升。
核心點4：溼電子化學品
溼電子化學品對於純度要求較高，且更新換代速度較快，對企業研發能力要求較嚴格。國內溼電子化學品產業發展滯後，目前國產化率處於低位。新宙邦經過3餘年的努力，惠州二期項目已於2019上半年全面投產，在平板顯示穩定增長、半導體的國產化替代以及我國光伏產業高速發展的背景下，有望實現規模和盈利能力的雙重提升，成為公司業績的新增長點。
總結，新宙邦是國內為數不多的在電解液、氟化工等領域在國內都佔有靠前位置的化學公司，特別是電解液這塊，目前是國內鋰電池電解液龍頭企業，隨著特斯拉達到國產化越來越高和電動車全球化進程的進一步加速，相信相應有核心競爭力的鋰電池產業鏈相關廠商受益也頗多，而新宙邦就是在其中電解液和氟化工領域的佼佼者。
從技術形態看，目前價格從最高位置47元回調到現在的價格35元，回調幅度大概在23%，跟創業板的回調幅度大致相當。上週五該股呈現底部縮量回調之後的放量反彈形態，說明目前這個位置還是有資金在關注，建議中長期佈局的投資者可以考慮分批建倉。公司在相關領域的技術積累和市場份額可確保公司在後面的市場競爭中脫穎而出，長期看好。
以上分析只是基於個人的判斷，不構成具體的投資建議，大家還是要認真甄別市場中的風險，理性判斷並作出投資決定。
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