方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
新宙邦(300037)
事件：
公佈一季度預告：20Q1歸母淨利潤0.87-0.99億元，同比增長40%-60%，扣非淨利潤0.85-0.97億元，同比增長42%-62%。
點評：
業績大幅超預期，業績高增長主因是氟化工產銷兩旺和電解液出口大增，電容器化學品和半導體化學品保持穩定。
分業務看：
1.氟化工：下游補庫存疊加份額提升，產銷兩旺。
主營產品七氟烷中間體、雙酚AF保持穩定增長，全氟稀醚保持高增，精細化學品一期部分產能投產。展望20Q2和全年，氟化工現有產品保持增長疊加精細化學品一期產能完全釋放，預計利潤保持高增長。
2.電解液：量穩價升疊加出口占比提升，利潤大幅增長。
出貨量基本持平，利潤大幅增長來至於出貨結構大幅改善，海外佔比提升，其中對LGC波蘭工廠出貨量大增。溶劑裝置拖後10天，預計5月試生產，荊門基地拖後2個月，預計8月投產。展望全年，隨著溶劑、新型鋰鹽以及福建和荊門基地產能逐步釋放，電解液將大幅降本，疊加下半年國內外下游復甦，預計全年出貨4.3萬噸，利潤將保持高增長。
3.電容器化學：份額繼續提升。
受疫情影響，電容器化學品需求下滑，但公司復工早，份額繼續提升，20Q1業績保持穩定；展望20Q2和全年，受疫情影響，預計下游需求下滑，全年出貨量略有下滑，但受益於成本大幅下降，利潤將保持穩定。
4.半導體：芯片級出貨受疫情影響較小。
高純氨水導入臺積電14nm製程，蝕刻液進口替代份額提升，一季度受疫情影響較小，預計全年保持高增長態勢。
業績預測：預計2020年除電容器化學品外，其他業務保持較快增長，預計20、21年淨利潤為4.7、6.5億，維持“推薦”評級。
風險提示：在建工程不及預期、產品價格大跌、下游復甦不及預期。
閱讀更多 Dword 的文章
