近日，巨人網絡宣佈暫時終止重組以色列高科技公司Playtika的方案，因Playtika擬尋求首次海外上市。
從2016年10月起，巨人網絡開始對Playtika進行重大資產重組，宣佈交易方式為非公開發行股份及支付現金，確立的交易對價為305億元，如若交易完成，上市公司將合計持Playtika100%股份。
歷經三年，在經歷了暫停審核、調整交易方案、中止審查等波折後，此次重組還是宣告終止。
巨人網絡最新披露的2019年三季報顯示，其營收淨利均下滑超兩成。在主業方面，巨人網絡已經很久沒有再產出《征途》這樣的爆款遊戲。整體而言，在借殼上市迴歸A股後的這幾年，巨人網絡從巔峰時期的超1500億元市值縮水到如今的360億元左右。上千億市值蒸發，業績、股價低迷，加之歷經三年的百億重組夢破碎，巨人網絡可謂是深陷泥潭。
營收淨利持續下滑，回購計劃難改股價頹勢
日前，巨人網絡發佈的2019年第三季度報告顯示，第三季度其營業收入為6.4億元，同比減少27%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.1億元，同比減少24.59%。
對於業績下滑，巨人網絡在財報中解釋稱，今年前三季度營收的同比下降，主要是由於旺金金融不再納入合併範圍，剔除相關影響後，營收是同比下降5.28%。而淨利潤的下降是由於報告期內公司持續加大研發創新投入，建設研發中臺等。但受到行業政策調整及版號審批發放節奏的影響，產品上線計劃被動推遲，導致營收規模無法隨投入增長。
2017年9月，巨人網絡以5.19億元受讓旺金金融30.53%股權，並增資3億元，最終通過協議享有51%的有效表決權。旺金金融曾給巨人網絡帶來近30%的營業收入，但此後由於行業變化迅速等因素導致行業監管政策尚未完善、互聯網金融借貸平臺備案登記晚於預期、發展面臨監管政策的不確定性等原因，旺金金融於2018年末被突擊轉讓，交易對價4.19億元。
目前來看，巨人網絡的遊戲相關收入來源仍然為《球球大作戰》、《征途手機版》、《征途2手機版》及“征途”系列端遊。被視為戰略級產品的《綠色征途》等受版號申請進度的影響，產品未能在報告期內如期上線，而自2018年12月以來已經取得版號的6個新遊戲產品，尚處於運營準備階段和投入期。
易觀分析師廖旭華表示，征途雖然是上線十年的IP，但是綜合來看還是國產Top10的遊戲IP，至少在兩年內不會進入衰退期。今年以來巨人網絡確實沒有什麼業績增長點，後續短中期的增長點還是在於遊戲業務，包括前期因為版號耽誤的產品和出海業務。
巨人網絡定位為以互聯網文化娛樂為主的綜合性互聯網企業，在鞏固自身網絡遊戲業務優勢的同時，開拓並積極佈局其它互聯網領域。
財務數據顯示，巨人網絡在遊戲業務上的收入呈下滑趨勢，互聯網金融服務收入佔比下降至不足1%，雖然巨人網絡在開拓佈局其他互聯網領域，以及人工智能、5G、區塊鏈等，但相關業務佔總營收比重仍不足0.5%。
在公佈三季報的同時，巨人網絡宣佈再一次啟動二次回購計劃，擬繼續以10億元至20億元回購股份，用於公司員工持股計劃或股權激勵計劃，回購價格上限25元/股。
投融資專家許小恆表示，受到版號停發因素，以及相關監管政策因素的影響，A股中游戲上市公司的股價多處於震盪下行狀態。公司的管理層基於對公司未來發展的信心，認為公司當前股票價值被市場嚴重低估，希望通過回購將公司價值被嚴重低估傳遞給市場，進一步完善公司長效激勵機制，從而提振公司二級市場股價。
不過二級市場對巨人網絡的股份回購計劃反響並不大，當日股價收漲1.02%。截至11月6日收盤，巨人網絡的股價報收於17.48元/股，下跌0.06%，總市值為353.86億元。
百億重組歷經三年終折戟，海外部署之路漫漫
早在2016年，巨人網絡便開始準備收購以色列棋牌遊戲開發商Playtika。2018年確認了其305億收購Playtika的項目。
Playtika是一家用人工智能技術手段去改造遊戲的公司，主打產品是棋牌社交類手遊，類似“海外版的QQ棋牌社交遊戲平臺”。Playtika擁有一種獨特的業務模式，即收購便宜的遊戲資產進行改造，通過大數據、人工智能等技術手段對用戶進行不斷分析、理解和學習，輸出對遊戲的精細運營改造方案，實現遊戲變現能力。目前，有德州撲克等五款主打產品，其中三款來自併購。
自推動對Playtika投資起，巨人網絡在財務報告中多次指出擬依託Playtika在海外發行和運營方面的積累，藉助其現有發行運營渠道，打造全球化的遊戲發行運營平臺。可惜，巨人網絡的這一願景最終未能實現。
對於此次宣佈終止重組Playtika方案，廖旭華對記者表示，重組成功對於巨人網絡上市集團來說會增加一塊非常強的現金流業務，但是對巨人網絡本身的遊戲出海來說影響有限，因為Playtika的資源不是可複用或者可聯動的，無論重組成功與否，都還是依靠自身的佈局和拓展。
自2018年起，國內手游出海業務迅速升溫，今年幾乎所有遊戲研發團隊都在談出海。根據《中國遊戲產業發展報告（2019）》，中國產品出海成為手機遊戲企業首選。巨人網絡今年年初宣佈推出“鄭和出海計劃”，發力手游出海業務，想通過“鄭和出海計劃”打造一條有核心競爭力的出海路線。
而在今年，巨人網絡已經引入兩位海外遊戲業務高層，分別為海外發行副總裁劉義峰及海外遊戲業務副總裁王煒徵，前者側重海外發行業務，後者則將側重海外商務、投資業務。
“巨人的現金儲備非常充足，所以我對他們的出海還是相對樂觀的。市值方面，類比A股遊戲公司，巨人網絡現階段不算是特別高估，但是巨人非常需要儘快重新增長。”廖旭華說道。
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