东方证券发布投资研究报告，评级: 买入。
广汽集团(601238)
核心观点
广本皓影上市后订单快速增长，有望推动广本销量稳步增长。广本12月销量6.31万辆，同比下滑8.4%，下滑幅度收窄1.4个百分点；全年累计销量77.09万辆，同比增长4%，好于行业平均增速。从零售端来看，全年销量76.55万辆，同比增长4.1%。具体车型中，十代雅阁月均销量接近2万辆，凌派、缤智等车型总销量均超过10万辆。广本首款紧凑型SUV皓影11月底正式上市后，订单快速增长，截止1月初订单量已经超过2万辆。2020年，广本将推出第四代4缸版本飞度、凌派混动版和中期改款冠道等新车型。皓影及新车型的推出，有望拉动广本2020年销量稳步增长。
广丰12月销量大幅增长，全年增速远高于行业平均水平。广丰12月销量5.78万辆，同比增长37.5%；全年累计销量68.2万辆，同比增长17.6%，远高于行业平均增速。广丰首款TNGA中型SUV威兰达将于1月份开启开启预售，预计4月份正式上市。此外，广丰2020年还将推出CH-REV版和Mirai氢能源汽车等。预计2020年销量有望继续保持较高增长。
广汽自主品牌全新第二代GS4销量快速增长。广汽自主12月销量3.94万辆，环比增长2.2%，同比下滑21.7%；全年累计销量38.46万辆，同比下滑28.1%。4季度广汽自主销量10.7万辆，环比增长19%，同比下滑23.6%，下滑幅度收窄5个百分点，季度销量有所改善。广汽全新第二代GS4上市后销量增长明显，11月中上市后半个月销量超过1.1万辆。2020年，广汽将推出GS4PHEV、GS4Coupe轿跑SUV和全新一代GA8等新车型。随着核心车型全新GS4的销量逐渐增长、新车型的推出以及低基数效应，广汽自主2020年销量有望实现正增长。
财务预测与投资建议
预计2019-2021年EPS分别为0.84、1.09、1.17元，参考可比公司估值，给予公司2020年13倍PE，目标价14.17元，维持买入评级。
风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。
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