申萬宏源證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
超圖軟件(300036)
事件：超圖發佈全面融入人工智能（AI）技術的新產品SuperMapGIS10i，並與阿里華為聯合發佈系列產品合作。
AI+GIS正成為地理信息行業技術爭奪焦點。1）據路透社報道，美國政府在1月3日宣佈，將採取措施限制人工智能軟件的出口：出口某些地理空間圖像軟件的美國公司必須申請許可；2）而作為地理信息基礎的GIS軟件，往往能夠提供地理空間圖像和點雲中識別目標、從樣本中檢測目標等功能，因此我們認為，美國ESRI的ArcGIS產品部分功能將受到限制。
GIS軟件主要客戶為政府與軍隊，其中GIS基礎平臺軟件佔據GIS軟件產業核心技術，類似操作系統在軟件行業地位。1）GIS應用於資源管理、區域規劃、國土監測、定位服務、交通運輸等領域。下游客戶以政府財政支持的各類政府部門和事業單位為主；2）GIS基礎平臺軟件是整個GIS軟件產業的核心技術，具有非常高的技術含量和專業門檻，可類比為操作系統在整個軟件產業中的地位。
國內GIS基礎軟件平臺市場，超圖軟件SuperMap與美國ESRIArcGIS各佔半壁江山。
1））根據賽迪顧問統計2008年，ESRI國內市佔率仍為第一，而在2015年超圖佔率達到31.60%，首次超越ESRI；3）相比國內其他GIS廠商，超圖在技術上具有領先優勢。
實際上目前超圖與ESRI二者技術上差別不大。1）截至超圖SuperMap8C產品，已經在二三維一體化和三維增強等當面與ESRIArcGIS不相上下；2）超圖的本地化服務配套完善，且在國產化芯片、數據庫、操作系統的兼容性更佳；3）導致二者市佔率多年未見明顯差異原因，我們認為包括老一代地信人軟件使用習慣、下游應用商無差別偏好等。
超圖保持產品迭代，2020年10i版本側重人工智能在GIS軟件中應用，契合禁令方向，補足原有圖像識別技術應用於GIS經驗不足短板。1）從2009年開始超圖維持兩年一個大版本、1年一個小版本的研發節奏，2019年公司發佈SupermapGIS19I版本（I代表AI）；2）新版本將AI技術應用於GIS，提供如傾斜攝影建築物底面提取，影像目標檢測等應用；3）報道的禁令中提到功能在超圖SuperMapGIS10i中部分已可以實現，未來隨著產品不斷迭代，功能將持續完善。
國產化GIS龍頭，維持“增持”評級。維持盈利預測，預測2019年-2021年超圖全年收入為18.35億、24.35億、30.71億；歸母淨利潤為2.05億、2.67億、3.33億元。維持“增持”評級。
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