太平洋證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
華測檢測(300012)
事件：公司發佈2019三季報，前三季度實現收入22.03億元，同比增長20.21%；實現歸母淨利潤3.6億元，同比增長123.09%；實現扣非歸母淨利潤2.56億元，同比增長111%。
收入穩健增長，出售瑞歐聚焦強勢業務：根據公告，Q3單季度公司實現收入8.72億元，同比增長17.28%，整體呈現穩健增長態勢。截至半年報，公司在全國擁有包括化學、生物、物理、機械、電磁等領域130多個實驗室，服務客戶9萬多家，下游覆蓋廣泛；在國內檢測市場快速發展的推動下，我們預計公司收入將穩健增長。公告顯示，公司已將其擁有的杭州瑞歐51%股權過戶，有利於未來華測瑞歐的穩定發展。
毛利率大幅提升，帶動業績超預期：Q3單季度，公司實現扣非歸母淨利潤1.35億元，同比增長37.7%，扣非淨利率達到15.4%，超過此前市場預期。主要系產能利用率提升、規模效應顯現，Q3單季度毛利率躍升至54.9%，同比提升7.5個pct。公司精細化管理帶來的成效明顯，扣非淨利率已連續3個季度環比改善，預計未來將繼續帶來業績彈性。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2019-2021年淨利潤分別為4.71億元、6.08億元和7.76億元，對應PE分別為50倍、39倍和30倍，維持“買入”評級。
風險提示：檢測市場化低於預期，併購整合不及預期。
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