中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。
華測檢測(300012)
公司近況
我們近期邀請華測檢測參加了中金公司2019年策略會，公司就近期業務發展及未來展望與投資者進行了交流，主要內容如下。
評論
在繼續深化內部改革的基礎上，明年的工作重心會稍微向外傾斜。2018年以來，華測一直將內部的管理改革和提質增效作為工作重心，從明年開始，公司在進一步深化內部改革的基礎上，將把更多精力放到對外的管理，包括優化大客戶管理和更重視收併購等。總結來說，公司未來計劃：1）繼續加強事業部之間的協同效應，更好的把事業部利益和公司整體利益保持一致。2）優化大客戶管理，挖掘更多服務機會。3）更重視收併購，針對內生增速預計放緩的產品線，可能會考慮併購的機會。同時也將積極發掘優秀標的，幫助華測實現新領域的擴張或新客戶資源的獲取。4）繼續優化經營效率。對於在經營中遇到的實際問題，公司會將其視作課題進行研究，並形成解決方案，最終實現提高效率的目的。
新業務進展順利，有望成為新的增長驅動力。華測在現有業務上的佈局已較為完備，我們預計未來的資本開支將向新業務傾斜。具體來看：1）5G相關領域。未來隨著5G的普及，跟無線通信領域相關的應用場景有望增加。公司計劃把握該機遇，在汽車電子、物聯網及其他電子電器相關領域進行佈局。公司表示已引入優秀團隊，且新的實驗室也正在建設，未來有望形成增長點。2）大交通領域。公司目前正積極拓展航空航天材料、高鐵和城軌領域的檢測業務。一方面成立中心材料實驗室，進行航空航天、軌交和汽車的材料檢測。另一方面通過成立合資公司和與高校合作的方式切入地鐵和高鐵的檢測領域。3）大健康。公司的CRO和功能醫學前景向好。華測正積極為三年之後的成長佈局，我們預計以上業務將帶來新的增長驅動力。
淨利潤率仍有提升空間，長期願景是打造國際化品牌。今年淨利潤率提升速度快於預期，我們預計明年有望達15%以上，而我們認為這並不是淨利潤率的天花板，未來還有較大提升空間。更長期看，公司希望走上國際化之路，打造國際化的中國檢測品牌。
估值建議
當前股價對應2019/20ep/e49.5x/38.2x。維持2019/20eEPS預測為0.28/0.37元，維持目標價16.58元，對應45x2020e目標市盈率，潛在漲幅17.8%，維持“跑贏行業”評級。
風險
新業務拓展不及預期，下游需求顯著下行。
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