國家統計局5月9日公佈數據，中國4月CPI同比上漲2.5%，創6個月新高 ，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，豬價已提前進入上行週期，繼續拉動CPI上漲。華泰宏觀李超團隊分析稱，二季度通脹可能進一步上行，未來“豬油共振”情形仍是通脹上行的最大風險因素。如果豬肉價格超預期上漲，引發通脹快速上升，央行大概率會提高通脹容忍度，首保穩增長目標。
國家統計局數據顯示，4月食品價格上漲6.1%，影響CPI上漲約1.19個百分點；非食品價格上漲1.7%，影響CPI上漲約1.35個百分點。
在食品中，鮮菜價格水平仍處於高位，同比上漲17.4%，影響CPI上漲約0.43個百分點；豬肉價格上漲14.4%，漲幅比上月擴大9.3個百分點，影響CPI上漲約0.31個百分點；去年秋季北方水果欠收，今年存量不足，鮮果價格上漲11.9%，影響CPI上漲約0.22個百分點。
在非食品中，醫療保健、教育文化和娛樂、居住價格分別上漲2.6%、2.5%和2.0%，合計影響CPI上漲約0.93個百分點。據測算，在4月份2.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.3個百分點，新漲價影響約為1.2個百分點。
“豬油共振”是通脹上行的風險因素。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，非洲豬瘟疫情蔓延以及地緣政治緊張加劇可能會導致下半年出現“豬”、“油”疊加推高通脹局面。
從豬肉價格上看，根據農業農村部公佈的數據，2019年第18周（即4月29日-4月30日），16省份瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數的周平均值為每公斤20.38元，環比漲1.1%，同比漲48.4%。
農業農村部畜牧獸醫局副局長王俊勳表示，從消費情況看，正常年份春節過後豬價都是下跌回落，但今年出現了相反行情，主要原因是前期出現非洲豬瘟疫情後，養殖戶的正常補欄沒跟上，可以提供上市的肥豬數量不足，導致價格快速上漲。
農業農村部綜合判斷，由於產能下降較快，豬價已經提前進入上行週期，後期生豬供應趨緊，四季度活豬價格可能突破2016年的歷史高點；2020年生豬供應仍將維持偏緊格局，豬價可能持續高位運行。
國泰君安花長春團隊認為，“非食品方面，本月原油價格上行、同比增速加快，對CPI亦有推動。”
4月下旬，國內成品油價年內第7次上調。國際油價的波動對國內成品油價格產生影響，地緣政治局勢成為國際油價走勢的關鍵指導因素，卓創資訊分析師孟鵬表示，尤其是美國對於伊朗石油出口制裁力度的加大，直接導致原油價格一度呈現暴漲。
對於未來CPI走勢及通脹風險，華泰宏觀李超團隊分析稱，二季度通脹可能進一步上行，未來“豬油共振”情形仍是通脹上行的最大風險因素。預計今年CPI中樞上行到+2.5%，高點可能在年中附近、低於+3%。
中金宏觀易峘團隊表示，往前看，CPI可能在某些月份接近甚至超過3%，但基準情形下不認為CPI會持續大幅高於3%，除非信貸週期繼續加速擴張。預計5月CPI可能繼續攀升至2.7%。
“3月豬價暴漲推動3月CPI大幅上升，但進入4月份以來，豬價漲幅趨緩，加上蔬菜價格回落，預計4月CPI漲幅將趨緩，而5月CPI有望止漲回落，通脹預期有望趨於緩和。”海通證券分析師姜超表示。
交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平也認為，雖然疫情導致供給減少最終肯定會傳導到價格端，但如果沒有其他因素的配合，豬肉一個單獨的產品漲價導致全面通脹的可能性很小，豬肉價格上漲並不會全部傳導到CPI。
但如果出現豬肉價格超預期上漲，引發通脹快速上升，央行的貨幣政策會如何應對？華泰宏觀李超團隊判斷，央行大概率會提高通脹容忍度，首保穩增長目標。
其認為，首先，從歷史上看，通脹大幅上行往往對應豬價和油價上行週期疊加、經濟進入過熱階段，因而央行可能選擇加息控制通脹。而今年實體經濟下行壓力仍存，貨幣政策重點在於推動信用釋放、流動性向實體經濟疏導，降低實體經濟融資成本，加息控制通脹可能性較低。“我們認為央行大概率在二季度下調公開市場政策利率，目的為降低市場融資成本，改善小微企業經營環境。”
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