機構：廣發證券股份有限公司 研究員：劉雪峰,鄭楠
2019年一季度數據和主要財務數據分析
公司披露19年一季度報告,公司實現營業收入12.52億,同比增長16.6%;實現歸母淨利潤8221萬,上年同期為-1.08億;扣非歸母淨利潤-5477萬,上年同期為-1.12億。公司營收實現16.6%的穩定增長,分業務線看:軟件業務實現收入8.46億,同比增長20.6%;非金融類雲服務實現收入1.25億,同比增長95%;支付服務收入7432萬,同比增長230.1%;互聯網投融資信息業務實現收入1.97億,同比下降29.7%;費用方面,銷售費用、管理費用均有較好控制,費用率有所下降;當期投資收益為1.11億,去年同期為814萬,主要系公司本年處置隨銳科技股份有限公司部分股權所致;報告期經營性現金流淨額為-6.18億,去年同期為-5.01億,經營性現金流有所下降主要為當期稅費有所下降以及職工薪酬增長所致。
雲業務持續高速增長,雲ERP產品增長潛力大
雲業務繼續高速發展,雲收入同比增長95%,公司雲服務付費企業客戶數為37.98萬家,較2018年年末增長5.0%,較2018年一季度末增長46.3%。繼續看好公司雲ERP產品在公司眾多雲產品中的增長潛力,目前U8Coud、NCCoud兩款雲ERP產品在過去一年多的時間相繼推出,目前仍然在持續打磨、市場推廣階段,一款雲ERP產品從上線到穩定運行必然需要不斷打磨的過程,短期數據並非主要,更需關注需求端和公司在研發、銷售資源方面能否持續聚焦。預計公司2019年EPS為0.41元/股,按最新收盤價計算19-21年PE分別為81、66、54倍,考慮公司在企業服務領域的稀缺性以及公司所處龍頭地位,考慮雲收入佔比將進一步提升,結合公司歷史估值水平,我們認為當前估值仍有提升空間,維持公司合理價值為36.9元/股,維持“增持”評級。
風險提示
雲端轉型不達預期;雲ERP產品仍待市場驗證;當前估值相對行業水平不具優勢;金融信息服務的環境風險。
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