環保工程及服務行業:第三方治理稅收優惠延續,長期運營項目佔比高的企業最受益
機構：廣發證券股份有限公司 研究員：邱長偉,郭鵬
投資組合:泰瑞機器+上海洗霸+國禎環保+高能環境
第三方治理稅收優惠延續,長期存量項目佔比高的企業最受益
20日晚國常會決定對汙染防治第三方等企業給予稅收優惠,從2019年1月1日至2021年底,對從事汙染防治的第三方企業,減按15%稅率徵收企業所得稅;延續對農村飲水安全工程建設運營的稅收優惠政策。第三方治理的稅收優惠,利好第三方治理模式的長期發展,特別對於以長期存量運營項目為主的企業(如水務、固廢等),因其項目公司可能已經或即將結束“三免三減半”的稅收優惠期。
第三方治理涉及環保各個領域,鼓勵運維模式推廣
環境防治第三方治理是指排汙者通過繳納或按合同約定支付費用,委託環境服務公司進行汙染治理的模式,具體涉及脫硫脫硝、廢水治理、工業固廢處理、垃圾處理、環境修復等大部分細分領域。環保企業現行所得稅優惠政策包括垃圾焚燒、汙水處理公司(三免三減半)、高新企業(15%)等。我們認為長期存量運營項目佔比高的公司最為受益(如汙水、供水企業)。
融資環境改善趨勢確定,重點關注農村環保需求爆發
伴隨促進民營企業融資便利的政策不斷出臺,我們預計今年上半年能看到更多環保民企融資環境的實際改善,市場也期待看到更多的實際變化,比如一季報的業績增長、融資成本、訂單增長情況等。值得重視的是,鄉村振興、農村人居環境改善將成為未來幾年環保政策發力的重點方向,包括“廁所革命”、垃圾汙水治理等方向。《鄉村振興戰略規劃》明確提出農村生活垃圾處理率達90%,衛生廁所普及率達85%,實施廁所革命,自來水普及率達83%。
板塊有望迎來估值提升,關注農村廁所、汙水固廢等細分領域
近期多家環保公司已披露業績快報,諸如聚光科技、國禎環保、先河環保、高能環境等公司2018年在融資環境不斷惡化的背景下淨利潤依然維持30%以上增長,且從廣發環保預測及Wind一致預期來看上述公司2019-2020年仍將保持25%以上增速。疊加融資寬鬆預期,我們認為上述確定性高成長的公司有望迎來估值修復。我們預期農村廁所、汙水固廢處理市場需求將快速釋放,建議積極關注泰瑞機器、清水源、國禎環保等。
風險提示
融資改善政策出臺、執行力度不及預期;EPC工程結算進度低於預期,運營企業補貼無法按時到位,產能利用率不足。
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