華自科技擬在創業板實現其IPO的目標，但公司所從事行業司開發的水利水電自動化系統、變配電保護及自動化系統、水處理及其他工業自動化系統等產品，屬於發電、輸配電、灌排水及工業控制設備製造業中的高科技產品。但公司淨利潤超4成依賴國家政策稅收優惠，同時隨著公司業務規模的擴大，公司的應收賬款也大幅增加，2013年因應收賬款糾紛加大了壞賬計提，如果未來應收賬款的增長趨勢得不到抑制，壞賬風險將會進一步增大。
稅收優惠佔淨利潤四成 政策持續性影響業績
報告期內公司享受稅收優惠對公司經營成果的影響
資料來源：《華子科技股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書》
根據華自科技招股說明書中披露的稅收優惠情況可以看出，稅收優惠佔據了華自科技淨利潤的很大一部分，截止至2014年已經達到了淨利潤的40%。排除稅收的影響，2011年-2013的淨利潤分別為,1814.43萬元、 2632.13萬元2480.25萬元，華自科技的淨利潤不增反降，由此可見公司對於政府各項優惠政策的依賴程度有多高。
如果華自科技存在因稅收優惠政策發生變化而不能繼續享受上述稅收優惠，從而導致公司的經營成果產生一定的不利影響的風險。根據高新技術企業、軟件產品的相關管理辦法，高新技術企業、軟件產品證書需要年檢或延續審核。公司存在因該等政策發生變化或者公司自身條件發生變化而不能持續取得相關資質或證書，導致不能繼續享受有關稅收優惠而對經營成果產生一定的不利影響的風險。
應收賬款淨額較高 佔流動資產近半
由於受電力行業預算管理、採購及貨款結算的影響，電力自動化行業銷售實現（從發貨到安裝驗收）及貨款回收週期均較長，並且會有跨年度的情況，從而導致電力自動化行業普遍存在報告期末應收賬款淨額及佔流動資產、總資產比例較高的情況。最近三年公司應收賬款淨額及佔流動資產、總資產比例情況見下表：
受行業因素影響，報告期內本公司應收賬款淨額及佔流動資產、總資產比例較高，隨著公司主營業務迅速增長，公司應收賬款也將隨之有所提高，較高的應收賬款將可能引致資產流動性風險。2013 年因個別客戶破產清算或逾期未付款且已進入訴訟程序，公司對涉及的261.55 萬元貨款全額計提了壞賬準備，影響了公司業績。
由此可見，一旦發生應收賬款糾紛，將會對公司當期的業績帶來嚴重的影響，隨著華自科技業務規模的擴大，其應收賬款的比例也在迅速擴大擴大。華自科技應收賬款的年均複合增長率高達27.42%。
募投項目回收期長 行業不確定性大
募集資金投向項目總金額為27,007.84 萬元，投資回收期約6 年（含建設期）。公司募集資金投資項目已經經過了慎重、充分的可行性研究論證，具有良好的技術積累和市場基礎。但公司募集資金投資項目的可行性分析是基於當前市場環境、現有技術基礎、技術發展趨勢等因素作出的，由於項目建設期有2-3 年，在此過程中，公司面臨著技術進步、產業政策變化、市場變化、管理水平變化等諸多不確定因素，都會直接影響項目的投資成本、回收期、預定達產規模的實現以及能否產生預期效益，從而對本公司盈利水平產生影響。
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