有消息稱，2018年A股現金分紅規模將大幅提升，或再度突破萬億大關。這其中，按現金分紅絕對值看，貴州茅臺肯定排第一，每股分紅14.54元；按年化分紅率看，農業銀行(港股01288)應該是數一數二的，達到4.64%。
雖然監管層鼓勵上市公司現金分紅回報投資者，但現金分紅率是不是評判價值投資的唯一標準呢？或者說是不是分得越多就越好呢？見仁見智。從市場角度看，越是分紅率高的企業，一般來說越不容易被追捧，因為現金分紅高的公司，往往經營比較穩健，現金流充沛，這也是很多高科技企業不具備的，所以它們大多處於傳統行業之中。比如國有四大行每年的現金分紅率都不錯，基本都在4%以上，但市場給予的估值並不高，為什麼呢？因為大家都在質疑銀行業這種暴利賺錢的可持續性，所以它們的估值基本都在7倍PE（市盈率）1倍多PB（市淨率）左右。
從價值投資的角度看，買入並持有現金分紅率高的股票，並不是壞事。但是，這裡面要仔細區分，那就是一定要可持續的高現金分紅率，比如幾個國有銀行，年年4%以上；且上市公司的業績增長要跟上分紅率，因為分紅是要除權的，如果未來業績跟不上，估值就會打折扣；第三要用分紅率來選擇，不要簡單看現金分紅的絕對數。從上面幾個標準看，國有銀行是典型的投資標的，而且它們幾乎都被機構投資者把持，股價彈性不高，對於風險喜好不是太高的投資者，是可以優先考慮的標的。但像貴州茅臺那樣的企業，你要仔細去看，每股分紅絕對數雖然高，但現金分紅率卻很低，只有1.5%不到！
還有一種情況，就是很多上市公司存在過度現金分紅的問題。比如依頓電子，2018年中期才每股分紅0.56元，2018年末期又每股分紅7元，關鍵是它2018年每股收益才0.655元。也就是說，一年賺的錢還不夠分紅的，那就只能動用公司的滾存利潤。於是，很多投資者要問，這樣過度分紅，錢都分光了，拿什麼資金去持續投入再生產？所以，雖然有高現金分紅，但市場給主業年增長只有18%的依頓電子不到20倍的PE估值。還有人的質疑，這樣過度分紅是不是大股東實控人另一種套現的手段，畢竟分紅最多的就是他們？當然，這些都是質疑，在政策鼓勵高現金分紅的光環下，很多人還是寧願看到好的一面。
最後，我們要強調的是，既然現金分紅的目的是回報投資者，那麼其實能把公司做好，主營上去，利潤增長，公司競爭力做強，市值良性增長，才是對投資者最好的回報。大家想一想，如果像華為這樣的企業上市，一年銷售收入7000多億人民幣，但利潤只有不到600億人民幣，研發投入達到1000億人民幣，這樣的企業如果你去考核它的現金分紅率，顯然是刻舟求劍。
本文源自金融投資報
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
