人民幣如願大漲了。由於央行公告稱人民幣對美元中間價報價行重啟“逆週期因子”，人民幣匯率出現單日暴漲，8月24日在岸人民幣對美元匯率夜盤拉昇逾200點，離岸人民幣對美元日內大漲逾600點，逼近6.8關口。8月27日，人民幣中間價大幅上調202點，報6.8508。
市場對人民幣持續貶值的擔憂似乎在一夜之間消失得無影無蹤，A股也在週一隨之大漲近2%，彷彿人民幣匯率成為影響A股的重要因素。
匯率對股市的影響在哪裡？人民幣如果持續貶值，國內資本外流會加速，進入資本市場的資金會減少，所以股市會下跌，這是最經典的經濟學理論，也是爆發金融危機的國家和地區“股匯雙殺”的重要原因。但這只是理論上的東西，實際上A股從來和匯率走勢沒什麼關係。由於人民幣屬於管制類匯率，基本不會出現大起大落，從2008年到現在，人民幣兌美元始終保持在6.6-7之間窄幅波動。但這十年時間，美元的波動其實也很小，但美國股市漲了兩三倍，A股漲幅基本為零。因此，本幣貶值升值並非股市漲跌的重要因素，國家整體經濟情況、上市企業盈利增長情況、股市資金籌碼供求關係等，才是決定股市漲跌的重要原因。
從外圍因素看，人民幣即便是想貶值，有人也不會願意，美國就不願意人民幣貶值。因為人民幣貶值的話，中國的出口產品更具競爭力，會抵消中美貿易差額；而且，人民幣貶值美元被動升值會降低美國出口產品的競爭力，對製造業迴流美國相當不利。畢竟，美國除了英特爾、微軟、蘋果以外，在很多高附加值高銷售額的領域如汽車、家電、航空等領域在全球還有歐洲、日本和中國這樣強大的競爭對手。因此，中美貿易談判的一個重要環節，就是人民幣匯率問題，中國其實想在可控的範圍內能貶儘量貶，但美國不願意，談來談去的結果就是人民幣不可能短期惡性貶值，大家都不願意。
那麼，人民幣不貶值了，A股是不是就會跟隨反彈呢？前面說了，人民幣匯率對A股的影響是短暫的，A股的情況比較特殊，只要在熊市下跌之中，任何一個利空都可能被放大。因此，人民幣匯率雖然反彈了，但也不要對A股過高期望，畢竟中美貿易戰還在繼續，國內經濟調結構和金融領域“去槓桿”也在繼續，現在還只能看作是下跌過程中的一個反彈，是不是具備持續性還需要觀察，大底部從來都不是單針觸底出現的。週一大漲，週二在美國股市創新高的背景下突然又不漲了，大家都在“一慢二看三通過”，不敢輕舉妄動。
不過，既然人民幣短期強勁反彈成為A股短期的一個上漲理由，那麼，哪些行業會受益？首當其衝是航空和銀行金融。航空好理解，國內航空公司有一半以上的飛機是波音，即便是空客，很多是美元貸款買的，美元債務龐大，購買飛機、維護飛機都需要使用美元等外匯結算，人民幣升值，美元相對貶值，財務成本相應下降，以南航為例，基本上人民幣每升值1%南航的匯兌收益將接近3億左右。因此，27日南方航空、東方航空和中國國航(港股00753)漲幅都高達3%以上。還有一個重頭是銀行股。其邏輯是人民幣升值資金外流壓力降低，不再外逃的存量資金將尋找更安全的投資渠道，股市裡的銀行股從投資價值上看是最佳品種，容易受到青睞，特別是像招商銀行(港股03968)這樣優質的零售銀行，基本擺脫了整個銀行業靠不斷融資補充資本金擴張的路子，上半年淨利潤已經超越交通銀行(港股03328)位列四大國有行之外的第一，各家主流賣方機構給予的估值都比現價高20%以上，值得價值投資者重點關注。
本文源自金融投資報
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