阿里巴巴發債通過讓國際投資者熟悉中國企業的發債情況
此次發行能夠測試出人們對中國這一政府占主導地位的經濟體的信心
馬雲在阿里巴巴集團創世界紀錄的首次公開發行股票(IPO)期間不得不淡化其中國根源。如今，他得通過亞洲最大規模的美元債券發行來測試人們對這一政府占主導地位的經濟體的信心。
紐約梅隆銀行表示，這家互聯網巨頭可能會為計劃中的80億美元債券支付比發達市場對手更高的收益率溢價。馬雲在9月份稱阿里巴巴碰巧成立在中國。據美銀美林的指數顯示，市場在中國公司治理以及信息披露落後方面存在顧慮，迫使投資級的中國發行人今年在發債時較亞洲其他對手平均多付15個基點的溢價。
中國首富馬雲已嘗試克服人們在阿里巴巴公司治理結構上的批評，這一架構讓30個人有權提名董事會的多數成員，他還尋求通過會晤美國企業首席執行官以及美國前總統克林頓等來提升阿里巴巴的形象。阿里巴巴IPO募得250億美元，自9月19日首日交易以來已飆升20.4%，而且吸引了索羅斯基金管理公司、富達以及Third Point LLC等投資者。
“阿里巴巴是個特例，因為它在美國上市而且IPO之後在市場上受到萬眾矚目，”美國第四大債券承銷商巴克萊的董事總經理、亞太債券資本市場主管Jon Pratt表示。“他們應該有能力從美國高評級債券買家那裡吸引到許多投資者首次進入中國信貸領域，而且他們有能力對中國的信貸曲線重新定價。”
發債規模創紀錄
Pratt表示，阿里巴巴發債通過讓國際投資者熟悉中國企業的發債情況，可能有助於降低其他中國發行人的收益率溢價。
阿里巴巴的一位發言人週二表示，公司計劃發債對現有債務再融資，並拒絕進一步置評。
在國際投資者購買中國這一全球第二大經濟體前所未見金額的債券之際，阿里巴巴計劃發行的債券已引起市場注意。據彭博彙總的數據顯示，中國借款人今年已創紀錄發行1790億美元以美元計價的債券，較2013年全年增加61%。阿里巴巴的融資也凸顯出中國國務院總理李克強在努力把經濟重心自高汙染的工業轉向服務業。
更適意
“目前許多企業在發行而且中國在全球性指數中的權重已攀升而且在繼續上升，”紐約梅隆銀行在新加坡的新興市場公司債券分析師Prakash Gopalakrishnan表示。“我們認為，隨著時間推移，市場會更適意，而且那些會從中國經濟轉型中受益的企業所面臨的中國溢價將會下降。”
中國發行人今年所發大約86%的債券要遵守S規定，即美國境內的投資者不準購買。據知情人士上週透露，阿里巴巴的債券將遵守144A規則，美國的機構投資者可以購買。這些人士要求匿名，因為相關詳情未公開。
“相對於經濟規模而言，美國投資者對中國的投資仍相對不夠，”巴克萊的Pratt表示。“隨著債券供應增加，形勢會開始出現變化。”
揮之不去的顧慮
總部位於杭州的阿里巴巴利用旗下淘寶網等網站為買家和賣家提供交易平臺。在經濟遭受房地產市場頹勢以及壞賬顧慮衝擊而促使政府採取措施穩增長之際，這成為經濟中的一個亮點。穩增長措施推動人民幣兌美元在下半年已升值1.3%，而基準十年期國債收益率則下跌40個基點至3.66%。
自穆迪在2011年警告61家中國企業會計做法方面存在問題之後，中國發行人在它們的財務方面面臨著日益嚴格的審查。在雅居樂地產主席陳卓林被中國檢察機關控制之後，該公司的債券在上個月大跌，這是投資者在中國面臨風險的最新一個例子。
人們對中國的公司治理和法治情況有“揮著不去的顧慮，”總部位於紐約的資產管理公司Rohatyn Group（又名TRG Management LP）負責亞洲可選投資的管理合夥人Goetz Eggelhoefer表示。“人們只是擔心缺乏透明度就等於無法完全理解投資標的。”
隨著投資者尋求在更大程度上參與這一亞洲最大的經濟體，中國的投資級美元計價債券今年回報率仍達到8.4%，接受彭博調查的經濟學家預計中國2014年經濟將增長7.4%。數據顯示，雖然這將是20多年來最慢增幅，但這預計仍將是全球主要經濟體中最快的增速。
“雖然中國是如此大的一個經濟體，但鑑於中國在全球的重要性，中國在美國債券投資者當中的滲透程度小，”巴克萊的Pratt表示，“阿里巴巴的IPO讓許多股票投資者對中國刮目相看，因此可以設想該公司的債券可能也會產生同樣的效果。”（記者：Christopher Langner 編輯：楊貴）
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