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《中國經濟週刊》記者 姚冬琴 | 北京報道
（本文刊發於《中國經濟週刊》2018年第33期）
（視覺中國）
今年以來，保險公司無論是增資還是發債，都較去年有大幅提升。據《中國經濟週刊》記者不完全統計，截至8月15日，已有15家保險公司的增資申請獲得銀保監會批覆，增資金額超過266億元。而去年同期僅有8家保險公司獲批增資、增資金額共95.32億元。
今年截至目前，還有7家保險公司獲批發行了445億元資本補充債券，而去年全年僅3家公司獲批發行共170億元的同類債券。
2015年開始，保險業進入了“狂飆突進”的狀態，如今大勢已變，防範金融風險、強監管成為主旋律。去年以來，監管機構重拳出擊，清理了股東虛假出資、循環增資、股權代持、資本不實等問題。
分析人士認為，今年以來，保險公司較為密集地進行增資、發債，主要是緩解業務轉型帶來的經營壓力，或者改善治理結構、優化償付能力。
在防範金融風險的主基調下，銀保監會2018年度保險機構償付能力風險管理能力評估、公司治理評估、資產負債管理能力評估工作正在進行中。按計劃，各評估小組7月20日前進入各家保險公司進行現場評估，10月底前完成評估工作。
中小險企密集增資，大險企忙發債
7月17日，銀保監會批覆了利寶保險有限公司變更註冊資本的申請，利寶保險增資0.4億元。
在此之前，銀保監會今年還批覆了5家財產險公司的增資申請，分別為大地財險（46.9億元）、國壽財險（38億元）、泰康在線（10億元）、眾安在線（2.29億元）、信利保險（0.7億元）。
人身險公司發起增資也較為密集。1月至今，銀保監會共批覆了新華養老、交銀康聯、長江養老、泰康養老、太保安聯、中郵人壽、華泰人壽、瑞泰人壽等8家人身險公司增加註冊資本的申請。
其中，中郵人壽增資額度最高，為50億元。近期，中郵人壽再次披露，擬增資65億元。如果完成後，中郵人壽註冊資本將達到215億元，資本排名將進入行業前五名。
中郵人壽表示，增資是貫徹落實監管部門關於強化風險防控的精神要求，強化“保險姓保”、迴歸保障本源，大力拓展長期儲蓄型和風險保障型保險業務空間。
國務院發展研究中心金融研究所教授、保險研究室副主任朱儁生認為，一些保險公司增資是為了轉型需要。比如目前一些壽險公司正調整業務結構，發展長期儲蓄型業務，之前保戶投資款新增交費收入佔比高、規模保費高的險企因為躉交業務受到監管限制，保費收入下滑明顯，同時此前銷售的中短期產品迎來了集中兌付期，使得一些保險公司資金承壓明顯，公司的流動性和償付能力壓力加大。增資是解決上述問題最直接的方式之一。
中國保監會（現已合併至中國銀保監會）償付能力監管專家諮詢委員會諮詢專家、德勤華永會計師事務所(特殊普通合夥)合夥人文啟斯在接受《中國經濟週刊》採訪時分析說，險企增資與公司治理加強等有關，背後可能涉及到對不合規投資的清理、增加股權投資等。
對於很多中小險企來說，優化償付能力或是他們增資的又一主要原因。自去年以來，“監管之手”就已進一步加大償付能力的剛性約束。根據2017年10月20日原保監會出臺《保險公司償付能力管理規定(徵求意見稿)》（下稱“償付能力管理徵求意見稿”）的要求，保險公司核心償付能力充足率達標標準為50%、綜合償付能力充足率達標標準為100%、風險綜合評級達標標準為B類以上，3個指標同時達標的為償付能力達標公司；任意一項指標不達標的，為償付能力不達標公司。（編者注：償付能力充足率=保險公司的實際資本/最低資本。保險公司的實際資本，是指認可資產與認可負債的差額。保險公司的最低資本，是指根據監管機構的要求，保險公司為吸收資產風險、承保風險等有關風險對償付能力的不利影響而應當具有的資本數額。）
《中國經濟週刊》對今年以來獲批增資的14家保險公司數據進行統計分析發現，大部分公司儘管達到了償付能力監管紅線，但均在行業平均線以下，且大部分公司2017年末償付能力較年初有所下滑。
財險方面，2017年財險公司平均綜合償付能力充足率為270%。而今年以來增資的6家財險公司中，除眾安保險、泰康在線兩家互聯網保險企業以外，國壽財險、大地財險、信利保險、利寶保險4家保險企業雖然達到了綜合償付能力100%的監管要求，但均在行業平均線以下。
這6家財險公司，除眾安保險外，其餘5家保險企業2017年末綜合償付能力充足率均較年初有不同程度的下滑。
值得注意的是，有個別險企的綜合償付能力充足率已經逼近監管紅線——利寶保險2018年二季度綜合償付能力充足率已經下滑至104%。
不僅償付能力下滑，經營業績也堪憂。今年以來增資的6家財險公司中，有4家2017年淨利潤為負，分別是眾安在線（-10.02億元）、泰康在線（-1.94億元）、利寶保險（-0.98億元）、信利保險（-0.39億元）。到2018年上半年，虧損狀態仍在延續，截至目前，除眾安在線尚未公佈二季度淨利潤以外，泰康在線、利寶保險、信利保險今年上半年分別虧損1.14億元、0.56億元、0.03億元。
人身險公司今年以來獲批增資的8家險企，除了新華養老、長江養老未公佈相關數據，其他6家公司2017年綜合償付能力充足率也都低於行業平均線。交銀康聯、泰康養老、太保安聯、中郵人壽、華泰人壽5家險企2017年末綜合償付能力充足率較年初有不同程度的下滑。其中，太保安聯健康下滑397個百分點，幅度最大。
就在不少中小險企積極增資，改善償付能力和公司治理的同時，一些大型險企開始密集發債，進一步壯大資本實力。
《中國經濟週刊》記者梳理發現，截至今年上半年，大險企發債較為頻繁，7家保險公司分別獲批發行資本補充債券不超過445億元。發行額度排名為：人保集團（180億元）、人保壽險（120億元）、中再財險（40億元）、農銀人壽（35億元）、幸福人壽（30億元）、中英人壽（25億元）、英大泰和財險（15億元）。
其中，人保集團、人保壽險合計發債300億元，超過今年上半年7家保險公司發債總額的2/3。
分析人士認為，這些大型險企償付能力充足率均較為充足。發行資本補充債有助於險企充實資本，為未來業務規模增長留出空間，同時提高償付能力充足率以提升抵禦風險的能力。
已披露數據險企中，超六成償付能力下滑
再把視角擴展到整個保險行業，據《中國經濟週刊》記者不完全統計，截至8月15日，除上市險企及旗下保險公司以外，已有64家人身險公司披露了二季度償付能力報告。其中，41家險企綜合償付能力充足率較第一季度出現下滑，佔比達64%；74家已披露數據的非上市財險公司中，有47家綜合償付能力充足率較第一季度下滑，佔比也是64%。
業內人士認為，保險業整體償付能力充足穩定，風險總體可控，但是償付能力充足率的下滑，反映出保險行業的風控形勢依然複雜嚴峻。
銀保監會副主席陳文輝今年3月在一次講話中曾直言，行業綜合償付能力充足率連續8個季度持續下降，從2016年一季度的277%下降到2017年四季度的251%，個別保險公司償付能力長期不達標。
數據所反映出的現實，是行業轉型的艱難困境。
陳文輝指出，部分保險公司自身造血功能不足，有的公司主要依靠股東注資、財務再保險、房地產增值等維持償付能力。此外，償付能力數據不真實的問題較為突出，侵蝕了償付能力監管的基石。
近年來，險企融資渠道已呈現多樣化特點，主要有股東增資、盈利累積、發行債券、保單證券化等幾種方式。隨著嚴監管的推進，未來，或還將有多家險企加快增資步伐和股東變更，加緊“補血”，緩解償付壓力。
然而，並不是所有出資都被許可。
7月4日，銀保監會否決了國聯人壽變更股東的申請。原因是“準股東”寧波金潤資產經營有限公司存在利用同一筆資金循環出資的可能，不符合《保險公司股權管理辦法》第三十二條的要求。
嚴格的監管政策還“追溯”到以往的違規行為。今年年初，原保監會對利安人壽下發《撤銷行政許可決定書》，直指其股東雨潤控股在2015年的增資申請中違規代持股份。利安人壽成為第一批被撤銷增資許可的公司之一。
5月8日，銀保監會批覆同意利安人壽註冊資本減少1.41億元。
值得關注的是，利安人壽在2017年淨虧損1.29億元，期末現金及現金等價物僅為10.43億元，退保金更是達93.36億元。2018年二季度，該公司繼續虧損0.09億元。
監管的重拳不只落在了利安人壽頭上，據統計，被監管撤銷增資許可的還有崑崙健康保險、長安責任保險、華海財險、君康人壽等。
4家險企償付能力“亮紅燈”
此外，償付能力不達標的保險公司更讓人憂心。根據償付能力管理徵求意見稿，為控制風險、倒逼險企合規經營，將根據風險成因和嚴重程度，對償付能力不達標的險企“一企一策”，除停止部分或全部新業務外，嚴重者還可能面臨被接管或申請破產等特殊措施。
《中國經濟週刊》記者根據目前披露的2018年二季度償付能力報告統計，人身險公司中，中法人壽、新光海航人壽、吉祥人壽未能達到“及格線”。其中，中法人壽和新光海航兩家險企實際資本為負，前者綜合償付能力充足率為-6138.92%，後者綜合償付能力充足率為-421.34%，兩家險企均已連續多個季度風險評級為D，新業務開展也均已被暫停。
中法人壽在其二季度償付能力報告中稱，公司自2005年成立以來，資本金從未得到過補充，已消耗殆盡，現金流持續淨流出，公司自2017年4月即出現流動性枯竭情形。
新光海航人壽還有希望邁出擺脫償付能力不達標現狀的重要一步。7月31日，該公司在中保協官網披露了增資計劃及股東變更方案，增資完成後，新光海航人壽註冊資本將由目前的5億元增至12.5億元，但該方案還需監管批准。增資的同時，公司股東也將引入5家新股東，而新光人壽可能成為持股25%的第一大股東。
另一家償付能力不達標的公司吉祥人壽，自2017年四季度以來，綜合償付能力充足率下降至監管線以下，2018年二季度為82.73%。吉祥人壽2017年虧損4.55億元，2018年至二季度末又虧損4358萬元。
今年2月13日，吉祥人壽發佈公告，擬面向現有股東，以1元/股的價格，增加不超過18.54億股股份，增資擴股總額不超過18.54億元，用於補充資本金，但目前這一增資計劃尚未獲得監管機構批准。
目前已公佈償付能力報告的財產險公司，償付能力充足率均達要求。但永安財險風險綜合評級為C，根據規定仍被劃為“償付能力不達標公司”。
永安財險解釋稱：“公司操作風險、戰略風險、流動性風險、聲譽風險的部分評估項目實際執行情況與監管評估標準存在差距。”
如果核心償付能力低於60%或綜合償付能力低於120%，將列入非現場核查的重點核查對象，亮起“黃牌”。
二季度被列入“重點核查對象”共有6家企業，其中包括兩家財險公司（安華農險、利寶保險），4家壽險公司（富德生命人壽、國華人壽、百年人壽、天安人壽）。其中，天安人壽、百年人壽綜合償付能力充足率已極為接近監管紅線，分別為100.34%和101.45%。
作為衡量保險公司財務狀況、風險情況的最重要標尺，銀保監會對於險企償付能力的監管將進一步加強。根據銀保監會最新部署，今年，“償二代”（ 第二代償付能力監管制度體系）二期工程建設將啟動，同時加大查處力度。
“‘償二代’二期工程會在未來兩三年逐步展現影響，進一步加強保險公司的內部控制、流動性風險管理等。”文啟斯對《中國經濟週刊》表示。
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