摘要
歐洲央行公佈12月利率決議，維持利率不變，確認12月底結束量化寬鬆政策QE。德拉吉稱，貨幣政策依舊非常寬鬆，歐洲經濟復甦的驅動力依舊存在，但有所減弱。他表示此次會議未討論加息時點。
北京時間週四晚間，歐洲央行公佈12月利率決議，維持利率不變，確認12月底結束量化寬鬆政策QE。
歐洲央行表示，將在今年年底結束月度資產購買計劃，再投資計劃將持續到未來首次加息後，預計至少在2019年夏天結束前將保持利率不變。只要有必要，將繼續維持有利的流動性環境及足夠的貨幣寬鬆度。消息公佈後，歐元/美元短線上漲0.1%，至1.1387。歐洲銀行股早盤集體走高，板塊漲幅近1.4%。截至收盤，歐洲三大股指都反轉漲勢，全線收跌。
從2015年3月起，歐洲央行共實施三輪量化寬鬆，其資產購買計劃總規模已經達到2.6萬億歐元。截至目前，歐洲央行的資產負債表規模已膨脹至大約4.65萬億歐元，較2015年QE前2.2萬億歐元增長超過一倍。2018年6月，歐洲央行宣佈計劃結束QE，維持每月300億歐元的購債規模到9月不變，10月至12月的月度購債規模為150億歐元，將在12月底結束購債。
德拉吉稱未討論加息時點，歐央行下調經濟預期
歐洲央行行長德拉吉在隨後召開的新聞發佈會上表示，近期多國經濟數據不及預期，反映出外部需求減弱的問題。保護主義帶來的不確定性正對金融市場構成風險。在資產購買結束後，通脹將繼續向設定的2%目標靠攏，但現階段仍有必要實施大量刺激措施。歐洲央行準備好在必要時調整所有工具，再投資和利率指引將提供支撐。
德拉吉強調，貨幣政策依舊非常寬鬆，歐洲經濟復甦的驅動力依舊存在，但有所減弱。此次會議並未討論加息時間，有關再投資的決定是一致通過的，但有關再投資的具體時點尚未確認，稍後將公佈明年2000億歐元再投資計劃細節，有一些委員還提到了長期貸款。當被問及如何評價QE在歐元區脫離金融危機衝擊中的作用時，德拉吉表示，過去很長一段時間裡這是經濟復甦的唯一驅動力。
歐央行下調未來三年經濟增長預期
歐洲央行同期公佈的未來三年經濟展望報告顯示，GDP預期被下調，通脹未出現升溫跡象。其中，預計2018年GDP增速為1.9%（9月預期2%），預計2019年GDP增速為1.7%（9月預期1.8%）；預計2020年GDP增速為1.7%（與9月預期持平），2021年GDP增速為1.5%。
通脹率方面，預計通脹率2018年為1.8%（9月預期1.7%），2019年為1.6%（9月預期1.7%），2020年為 1.7%（9月預期1.7%）；預計2021年通脹率為1.8%。受近期國際油價下行影響，未來數月歐元區通脹率將有所走低，各國穩定的薪資增長尚不足以推升物價水平。
新一輪TLTRO或不可避免
新一輪定向長期再融資操作（TLTRO）是擺在德拉吉面前較為現實的選擇，歐央行內部已經就此進行了初步討論，但要等到明年才能做出最終決定。2016年3月，歐洲央行推出新刺激手段，通過TLTRO為歐洲銀行業提供了相對低廉的貸款資金，旨在推動銀行業向歐洲的公司和家庭提供更多貸款，這些貸款將於2020年6月到期。
與德國和法國等國的銀行業資金寬裕相比，意大利、西班牙、葡萄牙和希臘等國的銀行業的流 動性相對較差。當TLTRO到期時，現金不足且高度依賴TLTRO的銀行將不得不依賴歐洲央行的每週拍賣等方式獲取現金，可能再次陷入再融資困境。歐洲央行此前就曾多次公開聲明，仍有必要保持貨幣刺激措施，避免重演美聯儲2013年的“減碼恐慌”(taper tantrum)。歐央行首席經濟學家普拉特（Peter Praet）此前表示，歐央行有必要明確承諾“在很長一段時間內”再投資到期債務，則為新一輪TLTRO做了鋪墊。
歐洲央行總部大樓
意大利是目前歐洲央行最關注的問題，2019年預算案懸而未決的背後是高企的債務。意大利總理孔特週四表示願意將預算赤字目標從2.4%降至2.04%，以避免歐盟的制裁。意大利銀行業目前持有大量的意大利國債，同時壞賬率高企，隨著2019年融資壓力的不斷上升，為了避免意 大利爆發債務危機，歐洲央行將不得不繼續向其“輸血”。
2020年加息概率上升
歐元區正面臨經濟數據下滑、意大利預算案、英國脫歐、全球貿易形勢等挑戰，結束QE後德拉吉需要尋找新的策略支持經濟發展。
貨幣市場定價顯示，投資者預期歐洲央行2019年加息的概率約為75%，但幾周前，該概率還為100%。評級機構惠譽週三表示，預計歐洲央行最早將在2020年加息，而不是此前被廣泛討論的2019年晚些時候。歐洲央行很可能在接下來幾個月改變其前瞻指引。
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