高毅資產董事總經理王世宏

在前幾篇文章中，私募君介紹了高毅資產董事總經理王世宏的投資策略：優秀基金回報率如何突破30%？、全球只有四個高回報率生意。

今天繼續為大家介紹，王世宏眼中的好生意到底是什麼？

房地產：中國比較好的生意

房地產企業總融資成本低

在過去很長一段時間內，房地產企業總融資成本很低，甚至融資成本最低的一兩個地產公司可能比融資成本最低的銀行還要低。

首先，由於房企有預收賬款、應付賬款等沒有成本的負債，這樣就使得它們的融資成本非常低。

其次，房價的漲幅總體上跟國家的貨幣增幅、跟名義GDP增速、居民可支配收入的增長基本相關。房地產一邊獲得的是銀行低成本負債，另一邊獲得的是跟貨幣增速一樣快的資產增值。而銀行一邊從儲蓄吸儲，另一邊再以比較低的利率把錢放出去，通常金融領域的資金成本應該跟名義GDP相等。但過去十年、二十年，貸款利率明顯低於名義GDP增速，這種情況出現的結果就是

房地產公司在融資成本和房價漲幅中間形成了巨大利差，如果哪個企業能充分利用槓桿，就能獲得非常快的資本回報，這也是無數地產公司不斷髮展壯大的原因。

“比如你在深圳，如果15年前就堅持買房，而且隔幾年就要買更多的房子的話，那麼你獲得的回報率跟購買互聯網巨頭股票差不多，就像一個高週轉的公司一樣。”

地產業發展空間很好

中國的大國經濟為房地產提供了非常好的發展空間。由於高鐵等很多因素，使得人口分佈非常集中，居住的集中度比美國、日本和其他國家更高。在這種情況下，人口高密度集中對於房地產發展非常有利。

很多金融機構都要求貸款只貸給全國前30地產商，這就意味著排名靠前的地產商，就會獲得大量的資本支持，而排名靠後的小房企日子只會越來越難過。

房地產現在的分散度還繼續有整合空間，去年前20名地產商貢獻了相當大比例銷售額，但如果從他們買地的比例來說，他們買地的佔比更大。未來幾年如果沒有大的趨勢性變化，集中度還會提升。從大的角度來看，一是市場存在發展空間，二是集中度還可以進一步提升。

房地產具有中長期投資機會

2017年3月後，隨著地產去庫存，金融去槓桿，國家樓市調控政策等方面影響，主要城市商品住宅價格持續下滑，一線城市回調明顯。在這種情況下，王世宏認為地產依然具有投資價值。

他認為，過去兩年房價的上漲明顯超過居民收入的上漲，過去一年國債利率、企業債利率、銀行按揭利率明顯上升。在這種情況下，今年房地產需求的壓力可能比過去兩年大，房地產銷售的增長可能也不像過去兩年那樣增長了。

但是，隨著行業集中度不斷提升，能不斷獲得增加市場份額的公司，從中長期來看還是有機會，而且這些公司的估值總體來說也不算太高。

對於優秀的、可以持續不斷擴張市場份額的公司，應該繼續深入研究，在中長期還是有一定的投資機會。

互聯網中有哪些好生意？

2017年，回顧全球市場，很多創新領域的主流公司獲得了很好的回報，比如流媒體、小視頻、互聯網金融、雲、電動車、AR等。

王世宏認為，在互聯網領域，未來的好生意孕育在產業創新之中，例如雲、信息流、娛樂和互聯網金融等創新生意。

無處不在的雲生態

在雲這個生態系統上，會誕生新的各種應用的生意。全球雲的生態可能有1萬億美元的市場，中國雲的市場也可能有1萬億人民幣。由於非常強的網絡效應和規模經濟，雲生意壟斷程度非常高。未來雲生意具有廣闊的增長空間，會給投資人帶來顯著的回報。

2014、2015連續兩年，亞馬遜CEO傑夫.貝佐斯重點說明了雲是一個網絡效應和規模經濟顯著的好生意，而且是一個大公司的生意。

當手機電腦本地存儲和運算資源不足，利用雲擴展空間和降低成本非常自然，雲存儲只是雲服務之一，雲傳輸尤其是雲計算是更大的生意。

雲服務業務當前是亞馬遜最火熱的業務，為公司實現盈利做出了凸出貢獻：

2017年第三季度，亞馬遜雲服務業務淨營收為45.84億美元，同比增長42%。超過中石油全年淨利潤（36億美元）。

2017年，阿里雲計算營收為35.99億元，同比增長104％。

突飛猛進的信息流廣告

2015年以來，信息流廣告開始成為移動廣告的主流形式，越來越多的廣告主選擇這種數據透明、可追溯的廣告模式。

這個生意說白了就是信息投放講究“投其所好”，喜歡什麼，給你看什麼，實現千人千面的精準營銷。

2016年，美國主要社交媒體的整體人均時長超過50分鐘，流媒體廣告收入增速超過50%。

艾瑞諮詢數據顯示，2017年信息流廣告市場規模為557億元，佔整體網絡廣告市場的14.3%，未來三年內仍將保持50%以上速率增長。

隨著移動互聯網的市場仍然在快速增長，大數據尤其是人工智能技術的應用精準程度不斷提升逼近，搜索引擎會佔據越來越多的廣告份額。

娛樂行業有幾倍的增長空間

2015年，全球社交媒體上的小視頻都有幾倍的增長，而且這種增長同時出現。在2017年，快手和抖音在國內快速滲透，用戶增長迅猛。

王世宏認為，小視頻正處於風口之上，而小視頻只是娛樂的一部分。2017長視頻增長也很快，一些視頻公司的會員數和收入規模幾乎都有翻倍的增長。再看遊戲，好的遊戲品類和優質遊戲不斷湧現，例如王者榮耀以及最近火遍全國的吃雞遊戲。

社會生產效率提升帶來人類閒暇時光的增加。王世宏認為，娛樂是中國滲透率最低的行業，遠不及海外市場的滲透率，而且中國人比海外更宅。未來十年，這個生意本身會有幾倍的增長空間。廣告變現和會員直接付費都正在成熟，帶來整個產業巨大的發展空間。

早在2013年，王世宏就開始看好互聯網金融生意，他認為金融的負債業務以及非息業務都會逐漸被互聯網公司拿走，只有放貸等資產方業務不確定，所以2013年的互聯網金融類似10年前的電商。

互聯網公司在金融當中的市場份額可能超過電商，因為購物在很多時候還是需要線下體現的，很多東西都得親自試。而互聯網金融企業現在正在逐漸消滅現金，未來除了對公業務，對於零售業務而言除了非常複雜的產品基本不需要線下環節。因此，互聯網金融在未來能做的事情很多。

有流量和場景、有數據，可以構建較好的金融生態系統的公司，會佔有很大的市場份額。

新的保險生意是什麼？

從2000年至今，互聯網保險已發展將近20年，從最初的“渠道變革”到“場景創造”，再到今天的“科技重構”，保險在科技的加持下，正慢慢滲透到每個人的生活中。

在A股上市公司中，已有三家上市險企披露了2017年度報告。整體上，上市險企交出了令人滿意的成績單：

中國平安營收為8908億，同步增長25%，淨利潤為890億，同比增長42.8%；

中國人壽營收為6531億，同比增長18.8%，淨利潤為322億，同比增長68.6%，保費收入5119億，是國內首家保費收入突破5000億元人民幣的壽險公司；

新華保險營收為1441億，同比下滑1.4%，淨利潤為53.83億，同比增長8.9%。

王世宏認為，互聯網和AI對於保險公司長期的形態和運營會產生本質的變化，只有充分理解技術發展趨勢才有可能成就新的保險生意。

互聯網和AI對於保險的持續影響主要體現在以下兩個方面：

一是保險基於概率，由於大數據的產生，以前不能很好計算概率的情景現在可以算出一些概率，設計一些保險產品。

二是保險基於事故，事故由於某些原因減少也可能會有影響。例如，對車險而言，隨著無人車技術的不斷突破，會使車的數量發生變化以及車的出險概率發生很大的變化。

以上，就是王世宏看好的生意。

2018年有什麼風險與機遇？如何投資主航道生意？私募君在接下來的文章中將繼續為大家解讀。

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