FX168財經新聞（香港）上週末，美國銀行強調了金融危機以來最令人震驚的差異之一：自雷曼破產以來的三個月中，非美股在美國表現不佳，而美國銀行表示，差異“達到了N個水平”。僅僅在熊市中超過了。
（來源：美國銀行，彭勃，FX168金融網絡）
這種差異在許多其他資產類別，包括大宗商品、中國股市、歐洲銀行等最近進入所謂的“滾動熊市”的資產類別中已經觀察到。美國銀行(Bank of America)的邁克爾•哈特內特(Michael Hartnett)在其最新報告中寫道，今年迄今為止，不包括美國科技股在內的全球股市已下跌6.2%，而進入熊市的1150只新興市場股票中，不少於809只。
美國銀行不再擔心股市，而是更擔心債券，尤其是美國投資級BBB債券，BBB債券每年虧損3.2%(1988年以來最糟糕的情緒)。Harnett認為這是真正的“金絲雀在煤礦”。
（來源：美國銀行，FX168金融網）
如果金絲雀真的在歌唱，如果它仍然被美國股市所忽視，那麼原因之一非常簡單：根據Harnett的說法，人們應該“在中央銀行買入時買入，在賣出時賣出”。
事實上，迄今為止，全球量化寬鬆的“順風”已經到來，導致創紀錄的全球每股收益、美國GDP 4%的增長、美國1.5萬億美元的減稅和1萬億美元的股票回購……然而，2018的回報率非常低。
原因非常熟悉：全球流動性過剩正在逆轉，即流動性過剩的終結。
根據哈內特的說法，流動性過剩正在結束：全球央行在2016年購買了1.6萬億美元的資產，在2017年購買了2.3萬億美元，在2018年縮減到0.3萬億美元，到2019年將淨賣出0.2萬億美元。從明年一月起，全球流動性將負增長。
Hartnett指出，正是在這種背景下，“滾動熊市”開始在世界各地出現，而比特幣等數字貨幣是今年首個下跌的多米諾骨牌。
這又把我們帶回到了熊市，或者像Hartnett所說的“比特幣到Pop.”，在那裡，數字貨幣，比如比特幣，是今年第一個跌落的多米諾骨牌。
目前的低迷已經蔓延到新興市場貨幣，如土耳其里拉、委內瑞拉玻利瓦爾共和國、阿根廷比索、印度盧比、巴西里亞爾和南非蘭特。更危險的是，新興市場風險正通過匯率、利率和企業利潤傳遞到歐洲甚至美國。
（來源：美國銀行，FX168金融網）
Hartnett再次強調了他最喜歡的危機指標：巴西里亞爾的崩潰。他寫道，歐元對巴西里亞爾匯率已經創下歷史新高，“從歷史上看，歐元經常伴隨著危機事件。”
（來源：美國銀行，FX168金融網）
雖然美國與世界其他地方之間的差異可能是獨特的，但它們過去在不同的場合發生，最顯著的是在1998年。
這引出了下一個問題：當前市場是1998的複製品嗎？對Hartnett來說，答案是肯定的，原因如下：
美聯儲正處於一個緊張的循環中。
美國市場與其他地區不同。
產量曲線是平的。
新興市場的崩潰；
槓桿量化戰略表現不佳。
所有這些都與98年相似，但有一件事不見了：全球蔓延。
對於那些可能不記得或尚未出生的人來說，1998的亞洲金融危機在1998通過日本傳播：
（來源：美國銀行，FX168金融網）
美國銀行（Bank of America）首席信息官（CIO）認為，快速前進20年，這一次歐洲將成為2018年全球危機的中心，德國資本產品的外國訂單在過去7個月中下降了12%，預示著危機的到來。
（來源：美國銀行，FX168金融網）
如果來自德國的外國訂單是金絲雀，美國銀行預測，隨著歐盟投資者的迴歸，歐元將在秋季大幅波動，這將“表明新興市場正在演變成一場全球去槓桿化事件”。
（來源：美國銀行，FX168金融網）
美國銀行預測，如果歐洲匯回歐元是危機蔓延的第一種媒介，那麼第二種也是更明顯的媒介是債務或信貸危機：
信用價差擴大了第二傳染媒介。
歐洲債務佔GDP的258%，中國為256%，新興市場為194%，美國投資級債券從2008年的1.08萬億美元飆升至4.93萬億美元。我們將密切關注信貸風險在這些過度負債地區的蔓延。
總之，Hartnett最後問道，目前FAANG+BAT市場的8只科技股中有4只跌入熊市，當泡沫破裂時，它們是否還能倖存下來？這也為即將到來的全球危機指明瞭方向：“最終，投資者出售他們所擁有的和熱愛的東西，在系統性風險和美聯儲眨眼之間跳躍。”
（來源：美國銀行，FX168金融網）
- 投行觀點
- 美國銀行
- 金融危機
分享
閱讀更多 失翼阿浩 的文章
