有三支股票的走勢讓我印象深刻，今天寫下來，以作自我警示。
一、案例
1.全通教育
全通教育在2015年5月13日收盤時，股價高達467.57元，除以2014年每股收益0.46元，可以得到當時全通教育的靜態市盈率是1016倍。理論上講，購買全通教育需要1000年的時間才能回本，特別能夠反映人性的瘋狂。這種股票千萬買不得，市盈率太高了，沒有任何道理可講。1000年回本，還是留給白素貞吧。
2.老闆電器
老闆電器自2010年上市以來，表現不俗，尤其是從2011年下半年到2018年元月份，股價一直處於穩步上升的過程中。可是，從2018年2月份以來，連續跌了八個月，股價從最高點54元附近，跌到了最低點21元左右，跌去了60%的價格，真可謂“辛苦持股兩三年，一夜回到解放前”。老闆電器的下跌是從2018年2月27日開始的，27日、28日兩天連續跌停，場面十分恐怖。直接原因是27日公司公佈了2017年業績快報，淨利潤同比增長20.18%，20%的增長率按說不低，可還是跌停了，這是為什麼呢？
首先，看一下老闆電器前幾年的業績，就能找到原因。2013年同比增長43.287%，2014年同比增長48.95%，2015年同比增長44.58%，2016年同比增長45.32%，都在45%左右。2017年業績預告一公佈，僅為20.18%，出乎大多數投資者的預料，先來了兩個跌停板。
其次，再看老闆電器的市盈率，2018年元月份是一個比較高的位置，高達54元，而此時2017年的年報還沒有公佈，2016年每股收益為1.67，2017年5月有個10轉3，相當於2016年每股收益稀釋為1.28，那麼就算按照增長45%來計算，2017年每股收益預計是1.86元，54元的價格對應1.86元的預測每股收益，市盈率是29倍。事實上，2017年老闆電器每股收益1.54元，54元的股價對應的市盈率是35倍。市場之所以給他30倍的市盈率，是因為他連續多年保持45%左右的高增長，現在他的增長率下來了，到了20%，自然市場就不肯給它過高的估值。現在老闆電器的市盈率是多少呢？是15.2倍。
股價跌了60%了，便宜了嗎？15倍的PE，便宜了嗎？不一定，如果增長又回到45%，那就便宜了。如果增長率下降到10%呢，還算不上便宜。
當下市場還有類似老闆電器的股票嗎？應該還不少。
3.長安汽車
我是從2016年3、4月份開始關注汽車整車製造企業的，只是關注，從來沒有涉足過，因為這個行業競爭十分激烈，說不好誰更有優勢，只看不動，這樣錯過了上汽一波完美的上漲，同時也避開了長安的跌跌不休。
從2017年4月份開始，長安汽車股價從16元左右開始下跌，經過一年兩個月的時間，跌到了現在的七塊錢左右。 跌幅已經超過50%，除去中間兩次分紅，跌幅仍然超過50%。當時長安汽車跌到15元、14元時，讓人感到很便宜，我看到很多股友在網上留言“抄底長安”。
長安汽車到底便宜不便宜呢？我做了一個長安汽車的PE表，來看一下。首先對錶格做一個說明：表中的股價是對應時間內一個比較適中的價格，每股收益式最近4個季度的每股收益之和，對應的市盈率就是滾動市盈率PE-TTM。
從上圖可以發現，長安汽車的PE，隨著股價的下跌並沒有下跌，也就是說，股價跌了，可長安汽車的股票並沒有便宜。
以上三隻股票，如果是在這兩三年長期持股的話，虧損是比較大的。那麼，從以上三個案例中可以得到什麼結論呢？
二、啟示
1.對於市盈率上百倍、上千倍的“蛇妖股”，務必要敬而遠之，人的壽命不足百年，真心和他耗不起。
2.對於利潤年增長率較高的成長股，市場往往給予其較高的市盈率，這樣的股票投資時要慎之又慎。淨利潤增長率百分之四五十，這不是企業經營的正常狀態。馬克思說過，資本家為了追逐利潤，總是把資本從利潤率低的部門轉移到利潤率高的部門，最終各個生產部門的利潤率趨於平均化。我國當前GDP的增速是6.7%，就算上市公司比一般企業優秀，也不可能常年保持在百分之四五十的增長，利潤率增長回落到10%左右是必然的事情。投資高成長企業要求投資者能夠看清楚企業高增長能夠維持多久，看不懂就不要投。否則，容易出現這樣的情況，剛買入，業績就下降了，真好似“萬丈高樓一腳踏空，揚子江心斷纜崩舟”，或者會“辛苦持股兩三年，一夜回到解放前”。如果從2016年以後買入並持有老闆電器的投資者，現在的收益基本上已經跌沒了，而且大部分都已經被套牢了。
3.股票貴不貴，和跌了多少沒關係，與未來的業績息息相關。長安汽車給我們生動地演繹了什麼叫“越跌越貴”。選股一定要看企業未來發展是向好還是向壞，如果一直變差，股價就永遠沒有底，什麼價格買都是貴的。長安汽車是國企，有國家做老闆，還是讓人放心的，但是底在哪兒，卻不知道。民營企業可就不一樣了，差到一定份兒上，證監會就要在股市消滅了它。
4.如果用一句話來概括這三個案例的心得，就是“買貴了”。
最後，再談幾句投資者能力的體會：
第一，學會估值。
第二，能夠大致判斷企業未來業績的走向是變好還是變壞。
第三，能夠比較準確的測算公司未來幾年的業績表現。這水平就比較高了，具有了“俠客”的身份。
第四，如果能夠比較準確的把握公司業績的拐點。這水平就更高了，堪稱股市的“劍客”。（作者：修行的養股煉心路）
閱讀更多 跟我讀研報 的文章
