昨天晚上，恆順醋業發佈了2018年上半年年報，簡述了上半年的業績和市場情況。
營收符合預期
2018年上半年營業收入8億元，同比增長9.7%，達到2017年全年收入的一半。其中醬醋調味品收入佔比92%，主營業務相當突出。
料酒收入快速增長，同比增長30%，營業成本同比增長達45.8%。原材料和人工成本上漲使得生產成本上升，導致料酒毛利率大幅降低。
市場方面，華北大區營業收入增長迅速，達到18%，成本增速小於收入增速，這說明，公司在北方地區逐漸打開局面。華南地區增速僅次華北地區，這說明公司的南北擴張策略卓有成效，這是本次中報最大的亮點。
全年利潤壓力大
上半年淨利潤為1.23億，扣非淨利潤為1.02億，僅從扣非淨利22%增速來看，應該是超預期的，這個增速超過了去年全年的扣非淨利15%的增長速度。但是，2017年的淨利潤為2.8億，根據上半年1.23億淨利潤，如果沒有額外收入，達到2017全年的淨利潤已是極限，2018年3.2億元淨利潤的目標恐難實現。
2017年的利潤中有1億元的非經常性利潤，其中有固定資產處置損益5700萬，採用公允價值模式進行後續計量的投資性房地產公允價值變動產生的損益 為4450萬，非經常性利潤在2018年恐難持續。
財務費用增長
三費方面，銷售費用同比增速3.3%，說明公司並沒有大規模開拓渠道。主營收入主要依賴自然增長，主營增長速度大於銷售費用說明公司的產品品質高，使得復購率比較高。
管理費用同比大幅增加13%，公司解釋系研發投入增加所致，這說明公司的產品矩陣在擴大，這不一定是好事，因為恆順大單品還不夠強大，只有聚焦和專注才能夠壯大主力產品。
財務費用同比大幅增加10.91%，這說明公司又在借款，果不其然，公司的短期借款餘額大增4000萬元，較期初增加50%。毋庸置疑，短期貸款是用來應付流動性的，這說明，上半年公司存在流動性風險。
公司目前尚有4.5億的理財，公司的公告稱，在不影響公司正常經營所需的流動資金前提下，公司將部分現金用於理財。但事實是，公司上半年向銀行借款用於經營，理財資金已經影響了公司的正常運營。國企對資金的運用能力實在不敢恭維。
恆順醋業上半年的業績只能說中規中矩，總體上還不能說超預期。在管理上，公司仍然存在較大問題，恆順的業績在短時間內，很難爆發，產品的銷售更多的處於自然生長的狀態。如果今年完不成去年的利潤，股價肯定會出現波動。
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