昨天晚上，恒顺醋业发布了2018年上半年年报，简述了上半年的业绩和市场情况。
营收符合预期
2018年上半年营业收入8亿元，同比增长9.7%，达到2017年全年收入的一半。其中酱醋调味品收入占比92%，主营业务相当突出。
料酒收入快速增长，同比增长30%，营业成本同比增长达45.8%。原材料和人工成本上涨使得生产成本上升，导致料酒毛利率大幅降低。
市场方面，华北大区营业收入增长迅速，达到18%，成本增速小于收入增速，这说明，公司在北方地区逐渐打开局面。华南地区增速仅次华北地区，这说明公司的南北扩张策略卓有成效，这是本次中报最大的亮点。
全年利润压力大
上半年净利润为1.23亿，扣非净利润为1.02亿，仅从扣非净利22%增速来看，应该是超预期的，这个增速超过了去年全年的扣非净利15%的增长速度。但是，2017年的净利润为2.8亿，根据上半年1.23亿净利润，如果没有额外收入，达到2017全年的净利润已是极限，2018年3.2亿元净利润的目标恐难实现。
2017年的利润中有1亿元的非经常性利润，其中有固定资产处置损益5700万，采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益 为4450万，非经常性利润在2018年恐难持续。
财务费用增长
三费方面，销售费用同比增速3.3%，说明公司并没有大规模开拓渠道。主营收入主要依赖自然增长，主营增长速度大于销售费用说明公司的产品品质高，使得复购率比较高。
管理费用同比大幅增加13%，公司解释系研发投入增加所致，这说明公司的产品矩阵在扩大，这不一定是好事，因为恒顺大单品还不够强大，只有聚焦和专注才能够壮大主力产品。
财务费用同比大幅增加10.91%，这说明公司又在借款，果不其然，公司的短期借款余额大增4000万元，较期初增加50%。毋庸置疑，短期贷款是用来应付流动性的，这说明，上半年公司存在流动性风险。
公司目前尚有4.5亿的理财，公司的公告称，在不影响公司正常经营所需的流动资金前提下，公司将部分现金用于理财。但事实是，公司上半年向银行借款用于经营，理财资金已经影响了公司的正常运营。国企对资金的运用能力实在不敢恭维。
恒顺醋业上半年的业绩只能说中规中矩，总体上还不能说超预期。在管理上，公司仍然存在较大问题，恒顺的业绩在短时间内，很难爆发，产品的销售更多的处于自然生长的状态。如果今年完不成去年的利润，股价肯定会出现波动。
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