今天格力電器終於公佈年報了，而且不出意外的沒有分紅。
董小姐為了出這口惡氣，忍了很久了。2016年10月，她在股東大會上的咆哮還歷歷在目：格力沒有虧待你們！我講這個話一點都不過分。你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎麼樣？小姐姐說到做到啊！果然開始不分紅了。
由於格力電器十多年來首次不分紅，導致了市場的拋售，於是格力電器一口氣跌了8.97%，差點跌停。
僅僅因為不分紅就被拋棄了麼？
可是，3000多支股票中，不分紅的有的是啊！為什麼這樣對待格力？
在格力的公告中，對這段話的理解產生了不同的效果：根據2018 年經營計劃和遠期產業規劃，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備，留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。 據說很多投資者不看好格力在各個領域尤其是集成電路產業燒錢，所以賣掉了。
但是，你們不能認真看看格力的年報嗎？2017年，公司營收1482.86億（算上其他金融類收入，總收入1500億），較上年增加36.92%，歸屬於上市公司的淨利潤224億，較上年增加44.87%。營收淨利潤雙雙創造歷史最高。
2017年，格力電器連續第六年成為銷量冠軍，市場佔有率進一步提升，對銷售渠道的力度進一步加強。從毛利上看，公司的毛利在32.86%，較上年略有提升，淨利率達到了15.18%，又提升了近1個百分點。
而公司的淨資產收益率達到逆天的37.51%，十年來，格力電器的淨資產收益率基本都超過30%，僅2015年為27%，可見公司是非常值得投資的。
然後順便打一下臉：
朋友截來某博導分享的資料，我看了一下財報，然後核對了他的數據，不禁啞然失笑。
一般而言，可變現或者容易變現的銀行存款、其他貨幣資金、各種短期理財、國債會被統稱為現金，因此我看了一下格力電器的資產負債表。貨幣資金996億。那他說的213.59億怎麼來的呢？打開年報附註，繼續看這996億的構成。由於銀行票據保證金、信用保證金等影響，企業的貨幣資金通常會有一部分限制使用的，這部分現金必須躺在賬上，我們看看格力電器有沒有700多億受限資金呢？
看附註，確實有受限資金，但只有100多億啊，扣除這100多億還有800多億可用呢！怎麼算出來的213.59億？繼續看，原來，格力電器有669億的定期存款。減掉這669億，正好是213.59億。定期存款不算現金？這是哪個會計老師教出來的？搞笑了吧，董小姐如果要分紅，會把這些錢存定期嗎？就算存了定期，這些錢能影響分紅？還日子沒法過了？
實際上，2017年，格力的現金流比2016年要好，手裡的現金更多。打臉結束，我們繼續看資產負債情況。2017年，格力電器的資產負債率為68.91%，較上年下降了近1個百分點。由於營收大增，公司的應收賬款和存貨有了一定幅度的增加，但存貨週轉率、應收賬款週轉率並無明顯變化，說明公司新增的流動資產是健康的。從報表上，相對更安全的應收票據增幅更大。
與同行相比，從2017年的財報看，在財務處理方面，格力電器有幾個明顯的特點：
一是不買理財產品。像美的、海爾等現金奶牛，閒置的錢就拿去理財，以獲取更高的收益。董小姐比較特立獨行，去存定期。
二是研發費不單列，不屑於佔國家那點便宜。由於研發支出有稅收優惠，所以絕大部分企業都會列出來去多抵稅，但是格力根本不單列。對此，格力年報上有這麼一句：格力電器在科研投入方面不設上限，需要多少就投入多少。格力電器以消費者的需求為標準，在研發上追求極致，厚積薄發。
三是擅長玩套期保值。對於空調企業，銅啊，鋁啊，用量非常大，而這些原材料的價格變動，對公司的成本影響重大。因此公司通過期貨套期保值業務來規避風險。
當然，美的集團等公司也玩套期保值，只是格力電器起步比較早，如今已經玩的爐火純青。從營收構成看，格力電器依舊過度依賴空調業務。格力電器已經佔世界空調市場的30%，中國市場超過42%，格力已經逐漸逼近了行業天花板。
對於投資者來說，空調是一個消費升級必然有提升的市場，不穩妥的發展自己熟悉的業務領域，而是拿錢去搞什麼智能製造、芯片產業，中短期投資者自然會用雙腳選擇。這個邏輯似乎沒有問題。十幾年來，格力對中小投資者並不薄，但中小投資者天性投機，對他們來說，格力的中遠期未來又有什麼關係，還是眼前利益最重要。對於格力來說，如今已經遠遠落後於美的，甚至被海爾落下。如果再不多元化發展，就將被時代拋棄了。從這個意義上講，中小股東和格力，都沒有錯。基於年報，我們看看格力的想法到底靠不靠譜。格力近年來在三大領域持續發力，智能裝備、智能家居和新能源。
1、智能裝備
老對手美的集團購買了庫卡機器人後，已經成為A股第一大智能裝備公司。而崇尚“掌握核心科技”的格力選擇了自己研製。公司圍繞“產品化、產業化、市場化、國際化”的發展道路，形成了“數控機床、機器人、工廠自動化、熱交換器設備、新能源設備、注塑鈑金設備、物流倉儲設備、檢測設備、精密傳動部件、工業信息化”十大產品業務板塊，超百種規格產品。工業機器人領域，公司已研製出水平多關節（SCARA）機器人、六自由度關節機器人、四軸碼垛機器人、公共服務機器人等不同種類產品。產品覆蓋1~180KG負載級別，應用於家電、傢俱、電子等領域，可以代替組裝、拋光打磨、噴塗焊接等崗位員工作業，產品性能和質量達到客戶和市場的廣泛認可。
數控機床方面，主要產品有立式加工中心、臥式加工中心，鑽工中心等，主要應用於板類、盤類、模具、中小型殼體類複雜零件加工以及鋁件、塑料等面板類零件的快速銑削加工。視覺檢測設備，為順應自動化生產需求，提高產品檢驗效率和質量，公司開發出視覺檢測設備，可以代替人工檢查和判斷，避免檢驗人員疲勞後出現的漏檢和錯判問題，提高檢驗效率和準確性，廣泛應用於製造企業的檢驗崗位。
自動化流水線領域，公司將工業機器人、數控機床等設備集成研發出自動化生產線，廣泛應用於汽車行業、家電行業、食品行業自動化生產，幫助製造企業降低勞動強度，提高生產效率。產品應用於公司手機殼自動生產線、橫店東磁永磁十五廠全自動生產線，生產效率提升顯著。
物流倉儲設備，公司針對物流倉儲運輸開發與研製了自動化設備，提供智能物流系統解決方案，為生產製造、流通配送服務。公司為客戶提供物流規劃設計、系統集成、軟件開發、設備定製、電控系統開發等服務，實現物料出入庫、存儲、週轉、分揀、配送等生產過程的自動化、信息化和智能化。
伺服電機領域，2017年，格力電器完成了20多款伺服電機產品開發，已批量應用於智能裝備公司的機械手、機器人產品，其綜合性能可媲美日本安川、三菱等公司的產品，打破了高端伺服電機由日系和歐系壟斷的局面。同時，完成了伺服電機核心零部件高分辨率絕對值編碼器的開發，其系統精度優於多摩川同類產品。公司開發的五軸注塑機械手運動控制系統，採用整套自主研發的伺服系統、運動控制器、示教器，成功應用於武漢、長沙等生產基地。
2.智能家居領域
董小姐和雷軍經常一起發聲，初看是互相炒作，但實際上，董小姐早就在佈局智能家居。而智能家居的第一大平臺，就是小米的loT平臺。
在智能家居方面，格力電器擁有智能連接、智能交互、智能感知、智能雲平臺、智慧能源管理系統、人工智能等6大關鍵技術。格力不僅力求實現每個單品的智能化，而且以服務器或家庭無線路由器為中心將整個智能家電連接為一個完整的、智能化的系統，以解決消費者最關心的能源、空氣、用水三大核心問題。格力自主研發了智能雲平臺，並在全球範圍部署了多個雲服務中心，可快速服務全球用戶，用戶可通過“格力+”APP對所有產品實現智能化控制，並享受智能化服務。
3.新能源領域
眾所周知，董小姐看上了銀隆新能源車，試圖收購的時候被股東大會否決。但她並沒有放棄，繼續以個人身份收購了銀隆。為了遲早對接這一環，格力也在做相關的工作。
新能源方面，2017年格力重點部署產品線攻關及產業化佈局工作，在光伏空調產品及系統的基礎上，進一步升級能源供給與整體消費解決方案，研發出G-IEMS局域能源互聯網系統，並開發出了家庭級智慧能源管理系統(G-HIEMS)。G-HIEMS系統實現了太陽能發電、儲能、居家用電、售電的高度集成，充分利用太陽能以及用電低谷時段進行儲能，供高峰期使用，富餘的還可以出售到電網，供其他用戶使用。
同時，格力電器以智慧能源管理系統為依託，從設備層向上下游延伸，開發出一系列的光伏離心機、多聯機、儲能電池、智能變流器、單晶組件等產品。目前，光伏空調系統客戶已經覆蓋22個國家和地區，覆蓋中東、北美、東南亞等地區，廣泛應用於工廠、學校、樓宇、農場等不同場合，2017年主要示範工程有美國鳳凰城世貿中心項目和沙特利雅得清真寺等項目。
對於格力的智能裝備和智能家居，我個人是相當看好的。隨著人口老齡化的到來，勞動力銳減，人工成本會越來越高，格力佈局智能裝備是必經之路，而且已經在自己的車間收到了很好的效果。而智能家居方面，格力轉型並不困難，只需要找一個靠譜的合作伙伴（比如小米？雖然小米和美的合作，但不妨礙多方合作），就很容易轉變方向。倒是新能源行業，對於格力的下一步操作，暫時還不明朗。
目前看，格力並沒有在集成電路方面做出任何動作，這也是讓眾多投資者存疑的一個方向。但是，從投資者互動會上董秘的發言能看出來，格力想做的芯片，可能和投資者理解的芯片，不是一回事。董秘望靖東稱，特別是在美國商務部宣佈未來七年將禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟件和技術之後，格力電器更是決心要做自己的空調芯片。“格力已經有能力做壓縮機這樣重要的部件，接下來就要加大力度研發自己的空調芯片。中興事件也給了我們很大的刺激。”
格力的想法僅限於空調芯片而已。小區的空調修理工聲稱，更換這塊空調主板收費280塊，目測格力批量採購也就在幾十元左右，而其中的需要進口的核心芯片，大致是幾元到十幾元的成本。
空調最核心的技術在壓縮機，格力已經做到了國產。空調芯片的難度遠小於手機芯片，格力有足夠的實力實現空調芯片的國產化。董小姐賭氣不分紅，格力市值一天掉了200億，整個A股都跟著恐慌下跌，市值蒸發幾千億，於是收到了交易所的關注函。要求解釋為什麼不分紅。
本文即將結束之際，格力電器發佈了2018年1季度季報，營收狂增33.29%，淨利潤增加39.04%，扣非淨利潤增長15.86%。
在收到詢問函後次日，格力電器迅速給出了答覆：公司正在規劃和實施的重點投資項目包括：新建空調基地項目，如洛陽、南京基地正在規劃，杭州基地已在建設；智慧工廠升級項目，如珠海總部整體重新規劃建設、重慶基地搬遷改造、珠海總部全球研發中心規劃建設；智能裝備，如珠海智能裝備、精密模具投資項目，武漢、洛陽智能裝備投資項目；智能家電，如成都、洛陽、合肥智能家電投資項目；集成電路設計投資項目；參與洛陽LYC軸承有限公司混改投資項目等。
目前上述項目基本都處於研究籌劃階段，項目規劃涉及面廣、預計佔用的資金量大、對公司影響深遠，尚存在不確定性，目前難以準確測算資金需求和現金流，因此，公司難以確定2017年度現金分紅的恰當金額。前述投資項目尚處籌劃階段，公司將盡快明確資金需求和現金流測算，充分考慮投資者訴求，進行2018年度中期分紅，分紅金額屆時依據公司資金情況確定。
這次不分紅了，2018年中期再分。
一切在意料之中。
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