格力電器一份不分紅方案導致估值暴跌，昨天盤中一度跌停，今天尾盤再次殺跌逾3%，負面情緒傳導整個白馬股板塊，釀酒、家電、保險曾經的白馬股集中營變成了現在的地雷區域。而創業板則是逆勢上漲，題材股輪番表演，創業板大漲逾1%，走勢異常堅挺。
今天伊利股份、海信電器雙雙跌停，中國平安盤中一度暴跌7%，白馬股已經成為燙手的山芋，曾經的香餑餑，這是怎麼了？
白馬股的拋售似乎還未停止，深股通今日淨賣出格力電器21.38億，兩日淨賣出44.88億。
伊利股份緣何暴跌
如果說格力電器跌停是因為分紅預案不及預期，那麼綜合所有因素來看，伊利股份的跌停則可能是因為如下的原因導致：
一、證金等股東減持
根據公司一季報顯示，截止今年3月31日，位列公司十大股東中第二、第三大股東的呼和浩特投資有限責任公司和中國證券金融股份有限公司雙雙對公司進行了減持，其中呼和浩特投資有限責任公司減持公司563.32萬股，證金減持了309.98萬股。持股比例雙雙下降1.04%。
實際上，早在公司去年披露三季報的時候，證金就已經顯示出了撤退的跡象。公司三季報顯示，證金公司持股比例由二季度末的4.76%降至三季度末的3.65%。只不過，根據公司的年報顯示，證金公司在四季度增持了7613.27萬股，持股比例由此上升到了4.9%。
二、公司業績不及預期
4月26日，公司公佈2017年年報和2018年一季報，公司2017年度營收675.47億元，同比增長12%；淨利潤60.01億元，同比增長6%；基本每股收益0.99元。
今年一季度，公司實現營業收入197.53億元，同比增長25.1%；歸屬於上市公司股東的淨利潤21.00億元，同比增長21.15%。
年報業績遠低於預期的6%增速，匹配27倍市盈率，市場似乎並不認可，或是構成今日早盤大跌的重要原因。
具體來看，去年公司四季度公司歸母淨利潤10.64億元，同比實際還降了16.4%，除此之外，方正證券研報顯示，由於2017年包裝材料等輔料成本上升明顯，導致公司毛利率微幅下降0.6個百分點，另外，由於季節之間費用的波動，尤其是管理費用率同比提高0.97%。
市場資金開始悄然轉變
很多投資者納悶，節前最大的看點不是持幣避險的資金，而是白馬的集體陣亡，即使午後有國家隊護盤的痕跡，卻也撬不開伊利的跌停，吃瓜群眾紛紛詢問，白馬去年的英姿去哪兒了？
去年的白馬生在A股國際化之年，深港通開通，入摩成功，對標海外估值大幅折價，填平窪地之餘還享受屬於白馬的穩健增長，戴維斯雙擊順理成章。
在去年大幅炒作之下，市場資金開始悄然轉變，風格轉化可能成為誘導因素：
變化一：基金重倉股集中度開始回落
興業證券王德倫表示，基金在季報中，僅僅披露按公允價值佔基金資產淨值比例大小排序的前十名股票投資明細，即其重倉股明細。歷史上重倉股佔整個股票投資的比例在50%上下，作為重要的樣本對分析基金配置行為具有一定的代表性。
王德倫表示，2018年一季度末，745只主動股票型基金中，其前十大重倉股涵蓋992只股票，較2017年末的943只股票數量增加49只，開始出現回升。2018年第一季度前十大股票市值佔全部重倉股市值的比重從2017年年末的23.2%大幅回落至19.3%，降低了3.9個百分點，佔基金的全部持股市值的比重也回落至10.3%。這表明基金的持股集中度在2018年第一季度出現了下降。
興業證券統計數據顯示，2018年一季度末主動股票型基金的前十大重倉股分別是中國平安、格力電器、貴州茅臺、分眾傳媒、招商銀行、美的集團、五糧液、伊利股份、三安光電、大華股份。
與2017年年末相比，具體有如下變化：
2只電子股（三安光電、大華股份）進入所有主動股票型基金持有市值的前十名。前十名中有5只消費股、2只電子股、2只金融股和1只傳媒股。
1只食品飲料股（瀘州老窖）、1只金融股（新華保險）退出主動股票型基金持有市值的前十名。
變化二：基金大幅加倉創業板
興業證券研報中顯示：
2018年第一季度，主動股票型基金的重倉股在主板的配置資金達2672億元，配置比例為60.54%，相比2017年年末下降3.33個百分點。
主動型基金重倉股投資於中小板和創業板的市值分別為1126億元和615億元，佔整個重倉股投資比例分別為25.52%、13.94%。與2017年年末相比，中小企業板減倉0.05個百分點，創業板加倉2.49個百分點。
創業板超配水平再次上升，回升到6%之上。從歷史上來看，創業板超配水平介於2013年2季度和3季度的超配水平之間。
變化三：槓桿資金殺跌
按券商中國此前統計，白馬股的漲升中，聚集了大量包括兩融在內的融資盤，這些槓桿盤在下跌的助漲助跌效應明顯，一旦大跌，會不計成本的拋出。這些是盤中不少白馬股出現急跌的助推力量。
藍籌白馬行情逼近尾聲
從機構人士瞭解的情況來看，機構普遍認為藍籌白馬的行情已經逼近尾聲。
華創證券首席分析師王君27日分析，“藍籌白馬股近期下跌，本質上是宏觀經濟進入到下行階段，股票的確定性大大下降。昨天格力不分紅，大家就認為是不及預期。”
王君進一步表示，過去兩年藍籌白馬享受了估計和業績的戴維斯雙擊，股價已經透支了未來幾年的增長，性價比大大降低，所以略有風吹草動就迎來大跌。“今年上證50和滬深300都沒有趨勢性機會。最初是業績不達預期的估值殺，隨後就是業績走弱帶來的業績殺，戴維斯雙殺的可能性大大增加。”
市場其他研究機構也有類似觀點。長城證券在二季度A股投資策略報告中表示，2018年二季度將迎來經濟和業績的印證期，2017年白馬龍頭股的估值一路高歌猛進，未來業績可能難以匹配。投資者對此也有一致預期，近期市場上出現了較為明顯的風格切換和結構調倉的變化。
上海一傢俬募27日也表示，公司一季度已經大幅減倉白馬股，二季度將轉向更多成長性行業。
“格力這些白馬股大跌是一個信號，機構獲利了結的情緒明顯。我們也同樣如此，繼續持有藍籌白馬股獲取超額收益的概率現在太低了。除了必要的倉位配置外，我們不會在藍籌白馬股進行更多投入了。”
風格轉化的三大動力
那麼市場風格轉化的動力在哪裡？分析人士認為，在經濟週期下行階段，最重要的是佈局能逆週期的行業，簡而言之就是成長股，“醫藥、計算機行業未來兩年的表現可能會明顯好於藍籌白馬股。”
因素一：新經濟政策持續發力
進入2018年之後，新經濟政策、獨角獸新政陸續出臺，25日，國務院再剛推出7項減稅措施，助力創新和小微企業發展。
天風策略徐彪表示，自上而下的思路已經非常明確，一方面對外彰顯開放的態度，比如在博鰲論壇上宣佈多項對外開放措施；另一方面對內繼續大力扶持高端製造。
因素二：滬深300和創業板指的相對業績反轉
天風策略徐彪表示，滬深300和創業板指的相對業績或將出現反轉。目前創業板一季報業績預告已經全面出爐，創業板和創業板(剔除溫氏樂視)一季度同比增速分別為28.1%和33.9%，較2017年年報的-5%和13.8%，均出現大幅度回升。創業板50(剔除光線)2018年一季報同比增速為24%，連續兩個季度回升。
另一方面滬深300的業績也可能在今年出現向下的拐點。因此全年來看，滬深300的盈利增速伴隨PPI回落是比較確定的，滬深300和創業板指的相對業績增速變化將出現逆轉。
因素三：利率高位回落的趨勢在加強
天風策略徐彪表示，在歷史序列上，利率下行區間在大部分時候利好中小盤。但要特別注意的是，本輪利率下行的原因是融資需求回落而非央行放水，而在經濟基本面回落和金融監管逐步落地的過程中，風險偏好不高，這時候市場更多能掙的是業績的錢而不是掙估值的錢。
在成長崛起的過程中，短期風險偏好可能帶來擾動，但方向和趨勢不會改變。同時，在事件性因素左右風險偏好的當下，業績是甄別“真成長”和“偽成長”的重要分水嶺。尤其是一季報，在一季報之前，個股的漲跌幅和業績並無太直接聯繫，但是一旦一季報出爐，隨後個股的漲跌幅和業績緊密相關，凡是一季報展現出不錯業績趨勢的股票，股價表現都更優秀。因此，以一季報為“分水嶺”，此後應自下而上選擇業績趨勢已經驗證的標的。
二季度主題投資會更有作為
如果說藍籌白馬股不行了，那麼下一步的市場機會在哪裡呢？
長城證券在二季度策略報告中表示，二季度有許多值得期待的主題事件，市場參與者未來可能會觀察到更為明顯的風格切換，且逐漸成為市場共識，二季度主題投資會更有作為。推薦四個領域投資主題是：區域規劃主題、獨角獸主題、硅產業鏈主題以及房產租賃主題。
平安證券在5月的策略報告中表示，“5月市場的機遇多於挑戰，震盪仍然是市場關鍵詞。
市場風格將近一步均衡，結構性看多成長板塊，在人工智能、大數據、集成電路、雲計算、新能源汽車、清潔能源、生物醫藥等領域可能會產生較多甚至反覆的投資機會。當然藍籌板塊在經歷了較大調整後，有望在 MSCI 的催化劑下展開相應的修復行情。”這些推薦靠譜嗎？今天的市場或許可以給大家一些提示。今天早盤，醫療保健行業板塊走強，板塊整體漲逾1%，與之相對應的仿製藥概念走強，領漲概念板塊。個股中，樂普醫療、博濟醫藥、開立醫療、愛爾眼科均有不同程度拉昇。
近3個交易日內，剔除今年上市新股，共有27只股票創歷史新高。其中23家已經公佈一季報，一季度歸母淨利潤同比增長率全部為正，居前的是智飛生物、康泰生物和普利製藥，一季度歸母淨利潤同比增幅高達200%-330%。按照行業分，創新高的股票中來自醫藥生物板塊的最多，為15只，佔比56%；其次機械設備板塊有3只，食品飲料、家用電器、建築材料有2只，計算機、紡織服裝和電氣設備各1只。
招商證券分析師吳斌表示，“雖然當前醫藥板塊整體估值並不便宜，但在近期的市場波動下，醫藥板塊特別是龍頭企業，防禦性特徵明顯，在市場調整中更具配置價值”。
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