市場綜述：
1）央行定向降準，未能引導市場流動性注入，滬鋅週一跌幅1.83%，再刷年內新低。
2）中美貿易戰加劇，全球主要貿易體互徵報復性關稅，引發經濟緩慢復甦的擔憂，市場風險情緒惡化，鋅市場看空氛圍漸濃，倫鋅周度跌幅達4.7%。
3）倫鋅現貨高升水再現，預期逼倉行情難發生。一方面註銷倉單及庫存未能同步下降，另一方面今年境外隱性庫存成隱患，增加未來不確定性，預期現貨升水拉漲或導致倫鋅小幅去庫。
產業邏輯：
環保檢查導致南方部分礦山減產，鋅精礦庫存減少。目前市場需求旺盛，礦山考慮壓低加工費。環保持續高壓鋅精礦新增較難，且礦山鋅精礦品味下滑，整體國產礦供應依然處於緊張狀態。但是，冶煉廠復產加速豫光鋅業，陝西鋅業、中金嶺南、四川宏達、赤峰中色將於月底完成檢修，整體總產能釋放預期上揚。而下游塗鍍消費驅動仍存，價格或弱勢運行。
重要數據：
1）產能：5月精煉鋅產量45.65萬噸，1-5月鋅產量234萬噸，累計同比增1.66%。5月鋅精礦產量24.07萬噸，1-5月累計產量108.57萬噸，累計同比減少7.17%。
2）TC/RC：持平，鋅精礦主流成交於3250-3850元附近，雲南地區礦略顯寬鬆TC有望上調。進口礦加工費20-30美元。
3）現貨升貼水變化：倫鋅升水走高，由前周的升水39.75美元轉上週升水59.5美元。國內現貨升水持續回升，0#鋅對1807合約升水310-410。
4）庫存：倫鋅庫存增5800噸至24.7萬噸；國內社會庫存增3600噸至14.82萬噸，6月18日保稅區庫存降1.3萬噸至17.7萬噸。
5）資金：流出，滬鋅持倉量降至50.48萬手。
技術分析：
操作策略：
國內鋅市由供應驅動逐漸轉為消費驅動，環保約束供給，也造成消費下降。目前來看，受環保及經濟下行壓力，消費放緩可能性進一步增加，市場轉向過剩。因此短期偏弱，但後期鋅價下行壓力仍存，預計滬鋅維持弱勢運行，前期空單可進一步持有。
閱讀更多 國金期貨有限責任公司 的文章
