上週新能源汽車相關板塊出現一波行情，電池相關的個股表現不錯，說道電池就繞不開電池的基礎材料，今天我們就發掘原材料鋰相關的個股機會。
跌無可跌
鋰價於2017年底觸頂後快速回落，2019年下半年，冶煉產能集中投放， 鋰精礦庫存加速向鋰鹽轉化，碳酸鋰及氫氧化鋰價格跌勢加劇。自年初以來， 碳酸鋰價格已下降 32%至5.4萬元/噸，1-11月均價為 7.02萬元/噸，同比下降42%。
目前的碳酸鋰價格在6萬附近，已經低於不少企業的成本線，跌無可跌了。機構對於鋰生產商的成本結構進行了拆解，可以發現折舊佔成本比例不高（10-12%），因此對於此類行業屬性的公司來說，一旦價格跌破了現金成本，企業停產或者退出行業的行為會更加迅速，出清較快。
供給 ：礦山頻現停產/減產，供給暴跌
- 價格暴跌，供給各方就開始想辦法讓價格止跌回升。
全球鋰供給較此前預期大幅減少。由於部分礦山停產/減產以及龍頭公司主動延緩新產能的投放，行業供給收縮明顯。根據國金證券測算，2019-2020年，全球鋰供給總量分別為41.0/42.7萬噸 LCE，較我們此前預期47.0/60.1減少6.0/17.4萬噸LCE，同比增速降至28%/4%。
- 作為西澳成本最高的鋰礦山，Bald Hills在鋰價下跌過程中首當其衝地被擠出市場。2019年8月19日，其母公司AMAL公告4000萬澳元債務違約，被迫進入破產程序，預計影響產量約1.9萬噸 LCE。
- Wodgina三條鋰精礦生產線已全部建設完畢，規劃產能達75萬噸/年。2019年11月1日， 雅寶公司宣佈關停Wodgina礦山。
- Pilbara與Mt Cattlin主動減產。Pilbara大幅削減其2019Q3鋰精礦產量至2.13萬幹噸，環比下降 67%。Mt Catllin2019年產量指引中樞從19.5萬噸下降至18.8萬噸，同時公告會將2020年的產量減少至2019 年的75%左右， 原礦開採量下調40% 。
- 行業另一個巨頭SQM碳酸鋰產能建造放緩。SQM目前碳酸鋰產能為7萬 噸，公司曾計劃2019年擴展5 萬噸至12萬噸，2021年再擴充6萬噸至18萬噸。但據最新公告，5萬噸的產能投放時間推遲至2021年年底，6 萬噸的產能暫無明確的時間。
需求高增長
全球鋰需求有望保持高增速。新能源汽車銷量有望重回高增從而帶動鋰需求增速上行，3C及其他儲能鋰需求隨5G建設而回暖，疊加陶瓷等傳統需求穩健增長，國金預計2020-2022年全球鋰需求總量分別為34.4/40.4/51.6萬噸LCE，對應增速18.9%/17.5%/27.6%。
黃金10年，最後一跌
鋰價築底反覆震盪：未來3-6個月，國泰君安認為電碳價格將從5.8萬/噸下跌至5萬/噸，完成最後一跌。未來1-2年，由於鋰供給產能壓制，鋰價將在5萬附近反覆震盪，旺季需求改善時，鋰價有望反彈。
- 未來十年仍是鋰行業高速發展的黃金10年，第3次加速
2018年鋰行業全球的需求大致在27.2萬噸LCE，約330億人民幣左右的市場規模；到了2028年，鋰行業市場規模將超過100萬噸的LCE，單單鋰行業將有望達到1000億市場，成功完成從“小金屬”向“大金屬”的成長，並持續高速增長。
以上述模型預測，2022E鋰市場到49萬噸，2028E鋰市場到106萬噸。
其中的複合增速也出現了第3加速，超過前2次的需求。
個股機會
國泰君安認為，新能源汽車快速發展，拉動鋰行業快速增長，預測未來5年鋰行業維持18%-20%增速，且逐年加速增長。供給方面，鋰行業集中度逐步抬升，更有利於鋰行業長期的健康發展。鋰價和鋰精礦價格逐步尋底，國內鋰鹽龍頭長期內在價值逐步凸顯。受益：贛鋒鋰業（HK），增持：贛峰鋰業、天齊鋰業。
天齊鋰業：全球鋰鹽龍頭，成本優勢巨大
天齊子公司SQM於1997年橫空出世，進入鋰鹽行業，以其天然的低成本優勢採取低價策略，在短短的三年內搶佔了鋰鹽市場40%的份額，當然致使當時鋰價直接腰斬。
天齊鋰業佈局了全球成本最低的鋰精礦和鹽湖，這就是卡位優勢。
從鋰礦資源分佈來看，格林布什礦的儲量規模及品位位於全球第1。從滷水資源分佈來看， SQM的Salar de Atacama擁有4290萬噸LCE的鋰儲量，即世界上最大的滷水儲量，鋰品位為1840ppm，為所有滷水資源中的最高品位 。
公司氫氧化鋰產品得到全球重要鋰電供應商SKI和LG的認可，2家公司報銷了奎納納項至少有35%以上產能。碳酸鋰產品和金屬鋰產品獲得德國政府指定的德國汽車工業顧問--德國萊茵TÜV集團的頒發的汽車質量管理體系認證證書。天齊在全球鋰電供應鏈上的龍頭地位日漸穩固。
閱讀更多 研報大哥 的文章
關鍵字: 新能源汽車 原汁原味的德系SUV 電池
