宏觀面，特朗普對加息表示擔憂影響美元預期，美元有所回落，基本金屬受到支撐。國內央行對資管業務有所放鬆，市場情緒有所好轉。
現貨市場，7 月 16 日至 7 月 20 日，五個交易日，國內現貨市場俄鎳對電子盤整體升水至 100元/噸，進口鎳對金川鎳的貼水擴大至 925 元/噸。
庫存方面，LME 庫存總體下降 4380 噸，總量至 25.92 萬噸，當前全球精煉鎳供需矛盾依然得不到緩解，上週 LME 庫存下降速度有所恢復，LME 庫存整體下降格局不變。上週精煉鎳板現貨進口窗口持續打開，鎳板倉單繼續註銷成現貨，鎳板進口的力量暫時仍然未能體現。
供需變化，鎳礦方面繼續供應充足，但價格因處於低位，短期變動預期較小；鎳鐵價格偏高，但供應增量預期比較緩慢，因此以高位震盪為主；不鏽鋼受到現貨支撐，但終端需求比較弱，目前在鋼廠的支撐下維持平衡；因此，不鏽鋼產業鏈變化的關鍵仍然在鎳板，但現貨進口力量依然未落地，以及鎳豆交割預期，鎳價仍然有一定的反覆，短期的邏輯依然在於鎳倉單和庫存變化。鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加。國內方面，供應端由於進口盈利空間打開，保稅區庫存流入市場上
俄鎳貨較多，鎳鐵受到的環保影響將逐步開始出清，產能在逐步恢復過程中但還未達到較強水準；而需求端隨著部分鋼廠檢修結束 7 月對鎳需求則可能會有一個反彈。目前市場供需矛盾並不突出，預計短期依舊維持一個震盪的狀態。
綜合情況來看，鎳礦方面繼續供應充足，但價格因處於低位，短期變動預期較小；鎳鐵價格偏高，但供應增量預期比較緩慢，因此以高位震盪為主；不鏽鋼受到現貨支撐，但終端需求比較弱，目前在鋼廠的支撐下維持平衡；因此，不鏽鋼產業鏈變化的關鍵仍然在鎳板，但現貨進口力量依然未落地，以及鎳豆交割預期，鎳價仍然有一定的反覆，短期的邏輯依然在於鎳倉單和庫存變化。利空因素在稍早一段時間內得到一定釋放，加上庫存上週大跌近 10%，鎳價回升的概率較大。
圖1 LME庫存（噸）
圖2 SHFE庫存（噸）
操作建議：
操作上，滬鎳 1809 有多單繼續持有，也可考慮在區間下沿附近輕倉做多，控制好倉位和止損。
風險提示：宏觀因素走弱，貿易政策衝擊，註冊倉單品種增加。
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