【行業分析】
調味品行業仍景氣 區域品牌積極突圍
調味品仍景氣，ROE&毛銷差&淨利率再提高，銷售費用率中樞略有抬升。主要因行業復甦+配合提價，一線品牌加大市場費用投放；1Q18管理費用率5.2%，略降0.3 pct，或受益於精細化管理帶來的效率提升。
規模效應&壁壘高築的平臺型龍頭、積極尋求突圍的區域品牌、成長空間大+競爭格局好的潛在贏家。1、強烈推薦海天味業，成長型平臺護城河已深且寬，短看收割行業份額，長看平臺孕育更多大單品；2、推薦中炬高新，全國化穩步擴張+戰略重視餐飲+現有品牌&渠道下大單品帶動小單品增長+剔除地產業務較低估值。
【公司評級】
“強烈推薦”上汽集團
大眾受益庫存變化增速較高、通用雪佛蘭+凱迪拉克品牌表現較好：上汽大眾4月銷量增速回暖，主要是由於途觀、途昂等車型貢獻增量，並且由於2017年同期行業透支效應嚴重，大眾處於去庫存週期，2017年4月環比3月庫存深度減少約0.2個月，而18年4月份庫存深度環比略有增加，所以終端銷量實際增速較低。上汽通用銷量增速維持較高水準，主要是由於雪佛蘭各車型回暖，凱迪拉克品牌高增長導致，其中科沃茲、科魯茲、賽歐、凱迪拉克XTS、ATS等車型皆表現較為強勁。通用2019年迎新品週期，大眾繼續佈局SUV，自主品牌2018年仍有巨大看點。維持原有業績預測，預計2018-2020年EPS分別為3.28、3.53、3.71元，維持“強烈推薦”評級。
“強烈推薦”龍馬環衛
2018年到目前中標環衛服務訂單年化金額約3.01億元，約是2017年的86%，訂單的加速落地將確保公司環衛服務業績持續高增。2018年3月，公司首發募投環衛設備項目進入試運行階段，2018年總產能有望提升30%以上，將有效緩解產能不足。根據公司環衛設備新產能投產情況、環衛服務訂單落地情況以及股本增加情況，調整公司2018-2020年EPS預測分別為1.12元、1.43元、1.78元（前值2018年1.36元、2019年1.74元），同比分別增長29.1%、27.8%、24.4%。考慮到公司環衛設備新產能投產，環衛設備迎來量價齊升，環衛服務訂單加速落地，公司業績增長有保障。此外，公司現金流等各項指標都領先於同行業公司且目前估值處於歷史最低水平，基於此，上調公司評級至“強烈推薦”。
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