上汽集團（600104.SH）日前發佈了2018年度報告。公司全年營收9021.94億、歸母淨利潤360.09億，同比分別增長3.62%和4.65%。不過，公司扣非淨利潤324.09億，同比下滑1.54%，近十年來首降。此外，報告期內公司對研發投入進行了資本化處理，資本化研發開支金額約5.37億。整體來看，集團業績“穩中有進”。
市場上關於上汽集團的研究已經非常充分。今天藉著這個案例談一個比較有意思的話題：一種特殊的並表處理方式。
作為上市公司，2018年上汽集團報表確認的營收已超過9000億，而廣汽集團報表確認的收入不到750億，兩者相差超過10倍。
如此大的差異不僅僅是因為上汽集團家大業大，還跟兩家公司的並表方式有關。
整車收入一家獨大的秘籍：聯、合營公司營收曲線“入表”
上汽同廣汽一樣，都是自主+合資的經營模式，上汽最主要的合資企業是上汽大眾、上汽通用和上通五菱三家。其中，上汽大眾和上汽通用為上汽集團的聯、合營公司，上汽持股比例50%，對二者以權益法核算。
根據乘聯會的數據，2018年上汽大眾、上汽通用和上通五菱在國內整車銷量排名中分列第一、第二和第四，且與第五名吉利汽車的銷量拉開較大差距。其中，上汽大眾已連續四年銷量居首位。集團產銷數據也顯示，2018年上述三家合資公司合計銷量610.67萬輛，佔集團全年總銷量的86.60%。換句話說，集團龐大的營收，主要是由於汽車賣的多，尤其是合資品牌賣的多。
但這中間有個問題。上汽大眾和上汽通用作為集團聯、合營公司，是不在集團並表範圍之內的。換句話說，上汽大眾和上汽通用車就算賣的再好，其收入也不能計入上汽集團的營收中，只能通過投資收益體現在集團的利潤表上（廣汽集團的處理方法）。
但事實是，儘管集團在上證e互動上明確了並未對兩家公司進行並表，但卻實實在在的把兩家合資公司的營收合法合規的“納入”了集團報表。
如何做到的？答案是銷售公司。
追溯至上汽集團2006年的公告，上汽大眾成立了上汽大眾銷售公司，獨家經營上海大眾的汽車銷售。換句話說，上海大眾賣車時，要先將車賣給銷售公司，再由銷售公司賣給經銷商。
根據公告，由於上汽集團直接持有上汽大眾銷售50%的股權，並通過上汽大眾（上汽大眾對上汽大眾銷售持股比例為20%）間接持有10%的股權，因此上汽對上汽大眾銷售的合計持股比例達到60%，後者因此屬於集團並表範圍。上汽大眾的營收經過銷售公司這道程序，由此就部分反映到了上汽集團的營收中。
2009年上汽集團通過購買1%的上海通用股權實現了對上海通用的並表。不過這個購買帶有回購條款，2012年該1%的股份被通用回購，由此上汽通用重新變回聯、合營公司，不再屬於集團並表範圍。不過上汽如法炮製，成立上汽通用銷售公司，持股比例51%，從而繼續實現對上汽通用整車收入的合併。
對於上通五菱，由於集團對其持股比例50.1%，剛好並表。2018年上汽集團9021.94億的營收中，三家合資公司合計貢獻約5851.37億，營收佔比約65%。
投資收益為公司利潤主要來源
回到2018年的年報。
上汽大眾和上汽通用不僅貢獻了大部分營收，也是集團利潤的主要來源。2018年兩家合資品牌歸母淨利潤合計達到436.37億元。
根據會計準則，聯、合營公司在報告期內實現的淨利潤或分紅，按比例計算後歸屬於集團的那部分，集團將其確認為投資收益。
2018年上汽對包括上汽大眾和上汽通用在內的聯、合營企業的投資收益合計約達259.21億元。事實上，報告期內集團賬面的投資收益總額達到331.26億，在集團淨利潤中佔比約達70%，這意味著投資收益為集團利潤的最主要來源。
上汽的投資收益中，除了對聯、合營企業的投資收益外，還有因多次交易分步實現非同一控制下企業合併而形成的一次性溢價收益。
2018年3月，集團控股子公司華域汽車以現金17.16億完成了對華域視覺50%股權的收購。華域視覺原系華域汽車的合營企業，華域汽車持股50%，另外50%股權由日本豐田（5%）和日本小糸（45%）持有。故此次收購構成多次交易分步實現非同一控制下企業合併，按照會計準則，華域汽車將其原有股權的一次性溢價約9.26億元計入當期投資收益。
年報中上汽未單獨披露其自主板塊上汽乘用車的經營數據。但就目前情況來看，集團的利潤主要還是靠合資品牌支撐，自主板塊貢獻有限。
研發支出資本化處理
上汽2018年報中另外值得關注的一點，是對研發投入的處理。
2018年上汽研發投入總額159.22億，同比增長43.93%，營收佔比約1.79%，較上年同期增加0.5個百分的點。值得注意的是，報告期內上汽對研發投入做了資本化處理，資本化金額約5.37億，資本化比例約3.37%。
5.37億的資本化金額和3.37%的資本化比例，相對於上汽體量龐大的營收淨利來說似乎微不足道。但是查閱歷史財報，在2015至2017的三年間，上汽發生的所有研發投入均以費用化處理計入當期損益。
所謂研發投入資本化，通俗來說就是指企業的研發投入在符合一定條件的情況下，可以計入無形資產。計入無形資產最大的好處就是可以分多年攤銷。一般來說，除法律另有規定外，無形資產的攤銷年限不得低於10年。如果將研發投入費用化，那麼企業報告期內投入的金額將全部計入當期損益，並影響企業當期的淨利潤。
研發投入的資本化處理並不意味著違反會計準則，但會在一定程度上影響企業利潤的含金量。
2018年上汽若對研發投入採取跟2017年同樣的處理方法，則公司的歸母淨利增速將低於營收增速。不過，縱觀主要的上市車企，即便是有了少量資本化處理，上汽集團的資本化比例實際上仍然是最低的之一。(GCH)
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