積極進展
就像做市商整合一樣，單交易商平臺流動性集中程度的降低可能被視為行業的積極進展，創建了一個公平的競爭環境，使新的進入者可以參與競爭。
並不是說這些平臺的撤出為非銀行流動性提供商打開了大門——其中一些現在已經成功運營多年——但是這些公司無疑帶來了新的技術方式，將其放在外匯業務的核心位置。
除了標誌性的傢俱和花哨的小玩意，XTX Markets過去一年繼續獲得動力，僱員達到97人，所有資產類別的日均交易量達到1200億美元。實際上，僅僅是其在交易量上的透明度，就使幾乎所有其他外匯做市商相形見絀。
3、4年前，你不會看到外匯交易成本分析。
——德意志銀行Russell Lascala
Amrolia首先承認銀行未來將繼續發揮作用，但XTX真正尋求挑戰現狀是在技術方面。
他說：“優秀的技術人員想要在技術公司工作，他們不想坐在後臺，被認為是拖累運營的成本。XTX是一家開展金融業務的技術公司，我們的技術人員是我們的前臺收入生成者。”
他還指出：“銀行向核心競爭力收縮，最終可能導致與非銀行的更大合作。客戶將希望獲得優質服務，股東將希望在外匯等低利潤率產品上客戶服務的成本保持在低位。因此，你將開始看到一些銀行/非銀行合作關係最終形成，而這在其他市場已經發生。”但是非銀行機構也不能免於行業面臨的挑戰。
儘管他們可能並未像銀行一樣面臨資本約束或監管壓力，但想要在平等的基礎上進行競爭，仍需要大量的技術投資。
過去幾年，一些非銀行機構已經縮減業務運營，而其他非銀行機構以與銀行相同的方式尋求自己特定的利基市場。例如，Citadel Securities已經發現自己可以在新興市場貨幣方面增加特殊價值。
Citadel Securities的電子化外匯業務全球負責人Kevin Kimmel說：“我們確實尋求拓展新興市場貨幣做市能力，我們看到客戶對新興市場貨幣興趣濃厚，但此類貨幣流動性條件不佳。一些做市商已經歸回新興市場，我們內化和持有庫存的能力使我們得以增長。”
Virtu Financial的市場高級副總裁Andrew Smith認為，外匯成為更商品化的資產類別，不具備規模的流動性提供商可能難以生存。
他說，擁有一個在全球運行的單一價格生成模型，以及強勁的連接和分佈，這些都是勢在必行的。
他說：“正如我們在股票市場所看到的，當市場變得更加電子化和更透明時，終端用戶對更具競爭力的價格的需求將使市場迎來新的競爭者，包括替代流動性提供商。最終，這提高了風險轉移的效率，對於所有服務提供商來說，整個市場和機遇都實現增長。”
技術和透明度
在各資產類別，新的監管條例和行為舉措的影響（從外匯全球行為準則到Mifid II）已經使整個交易生命週期的透明度需求有所增長。因為交易前披露和交易後報告的命令，以及對最佳執行更嚴格的追求，需要有技術來支持此類透明度要求。
一些以前並未在算法執行工具上進行投資的銀行現在也開始這麼做。總的來看，交易成本分析被更為廣泛地採用。雖然很長時間以來，因為流動性碎片化和數據缺乏，很難將交易成本分析用於外匯行業，但現在情況正在逐漸改變，銀行和買方公司尋求對執行質量的獨立驗證。
德意志銀行的Lascala說：“3、4年前，你不會看到外匯交易成本分析。然而，很多客戶現在關注交易的過程和總成本，而不僅僅是買賣價差。衡量其交易成本分析的客戶意識到，與內化率高的流動性提供商合作會擁有最佳、最優結果。”
現在，外匯市場中的招聘要更加激烈，因為在非銀行機構、加密貨幣公司和金融科技公司，有吸引人的工作機會。
——花旗Nadir Mahmud
流動性提供商站在一個岔路口，或者是開發自己的內部交易成本分析，或者是將其外包給獨立提供商。儘管專有工具通常是首選，但使用獨立服務可能給客戶更大的信心，讓其相信實現了最佳執行。
去年，Citadel Securities成為首家與外匯交易成本分析新創提供商BestX簽約的非銀行流動性提供商，強調了其提高執行透明度的承諾。
Kimmel說：“在執行交易時，實現市場影響最小化是一些客戶的優先選擇。作為這方面的衡量工具，交易成本分析實現增長，在幫助客戶確定構建流動性池的最佳方式方面，這是一項重要進展。”
然而，提升外匯透明度不僅僅涉及到算法和交易成本分析。一些頂級銀行擺脫了為Mifid II做準備的負擔，擁有更大資源用於解決關鍵結構性問題，現在在跟蹤流動性使用情況方面變得更加謹慎。
流動性再循環的概念——即小型銀行從大型銀行獲取報價，再將其傳遞至ECN——在外匯行業已經變得非常普遍，但是目前正在採取措施，以消除這種誤導性行為。在市場透明度方面，這具有積極意義，因其將避免買方看到的流動性深度大於實際的情況。
瑞銀集團的Purves說：“Mifid II實施後，業務迴歸正常，銀行對報價的使用方式關注，尋求阻止其流動性在ECN上的循環。這將減少幻影流動性，對總體市場有利，但是可能會導致流動性提供商出現一定程度的集中。”
招聘難題
在經歷了長時間的動盪後，外匯行業仍在努力恢復元氣，任何外匯業務負責人的首要任務——除了履行合規要求和技術投資——必定是招募能夠在未來引領市場成功的必要人才。
然而，鑑於競爭加劇，加之外匯交易名聲仍然不佳，招聘可能不會像以前那樣順利。最近的變革也促使一些銀行對業務進行重組，這意味著要在市場領先的銀行謀得一個職位，需要新的技能。
匯豐銀行的Boillereau說：“過去就年裡，我們已經使我們的交易地區分佈合理化，現在，為相同全球市場服務的交易員數量大幅減少，從根本上提高了效率。我們節省了對這些員工的投資，從而招募更多的數量分析專家，來支持電子化業務。另外，與過去相比，我們的交易員現在更加專注於客戶和其他業務。”
但是與10年前不同，在為合適崗位招聘最優秀人才方面，外匯銀行現在面臨更大的競爭。舉個例子，在面對金絲雀碼頭的摩天大廈和XTX未來主義的新場所兩者選其一的情況下，很容易想象最聰明的交易者和技術人員會如何選擇。
花旗的Mahmud說：“外匯行業招聘現在競爭更加激烈，因為在非銀行機構、加密貨幣公司和金融科技公司，有吸引人的工作機會。我們致力於尋找具有良好綜合技能，從而能夠在技術、銷售和交易部門工作的人才，可以在不同崗位間轉換。”
長期來看，大多數行業領導者認為，外匯仍有明朗的未來，儘管現在面臨挑戰。波動性可能遠低於均值，很多小規模參與者可能必須放棄全球計劃，但是Lascala很樂觀，他說：“外匯仍是金融市場中最基礎的產品。這項業務總是令人興奮和引人關注的，隨著市場變得更加全球化，外匯將更加重要。”
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