积极进展
就像做市商整合一样，单交易商平台流动性集中程度的降低可能被视为行业的积极进展，创建了一个公平的竞争环境，使新的进入者可以参与竞争。
并不是说这些平台的撤出为非银行流动性提供商打开了大门——其中一些现在已经成功运营多年——但是这些公司无疑带来了新的技术方式，将其放在外汇业务的核心位置。
除了标志性的家具和花哨的小玩意，XTX Markets过去一年继续获得动力，雇员达到97人，所有资产类别的日均交易量达到1200亿美元。实际上，仅仅是其在交易量上的透明度，就使几乎所有其他外汇做市商相形见绌。
3、4年前，你不会看到外汇交易成本分析。
——德意志银行Russell Lascala
Amrolia首先承认银行未来将继续发挥作用，但XTX真正寻求挑战现状是在技术方面。
他说：“优秀的技术人员想要在技术公司工作，他们不想坐在后台，被认为是拖累运营的成本。XTX是一家开展金融业务的技术公司，我们的技术人员是我们的前台收入生成者。”
他还指出：“银行向核心竞争力收缩，最终可能导致与非银行的更大合作。客户将希望获得优质服务，股东将希望在外汇等低利润率产品上客户服务的成本保持在低位。因此，你将开始看到一些银行/非银行合作关系最终形成，而这在其他市场已经发生。”但是非银行机构也不能免于行业面临的挑战。
尽管他们可能并未像银行一样面临资本约束或监管压力，但想要在平等的基础上进行竞争，仍需要大量的技术投资。
过去几年，一些非银行机构已经缩减业务运营，而其他非银行机构以与银行相同的方式寻求自己特定的利基市场。例如，Citadel Securities已经发现自己可以在新兴市场货币方面增加特殊价值。
Citadel Securities的电子化外汇业务全球负责人Kevin Kimmel说：“我们确实寻求拓展新兴市场货币做市能力，我们看到客户对新兴市场货币兴趣浓厚，但此类货币流动性条件不佳。一些做市商已经归回新兴市场，我们内化和持有库存的能力使我们得以增长。”
Virtu Financial的市场高级副总裁Andrew Smith认为，外汇成为更商品化的资产类别，不具备规模的流动性提供商可能难以生存。
他说，拥有一个在全球运行的单一价格生成模型，以及强劲的连接和分布，这些都是势在必行的。
他说：“正如我们在股票市场所看到的，当市场变得更加电子化和更透明时，终端用户对更具竞争力的价格的需求将使市场迎来新的竞争者，包括替代流动性提供商。最终，这提高了风险转移的效率，对于所有服务提供商来说，整个市场和机遇都实现增长。”
技术和透明度
在各资产类别，新的监管条例和行为举措的影响（从外汇全球行为准则到Mifid II）已经使整个交易生命周期的透明度需求有所增长。因为交易前披露和交易后报告的命令，以及对最佳执行更严格的追求，需要有技术来支持此类透明度要求。
一些以前并未在算法执行工具上进行投资的银行现在也开始这么做。总的来看，交易成本分析被更为广泛地采用。虽然很长时间以来，因为流动性碎片化和数据缺乏，很难将交易成本分析用于外汇行业，但现在情况正在逐渐改变，银行和买方公司寻求对执行质量的独立验证。
德意志银行的Lascala说：“3、4年前，你不会看到外汇交易成本分析。然而，很多客户现在关注交易的过程和总成本，而不仅仅是买卖价差。衡量其交易成本分析的客户意识到，与内化率高的流动性提供商合作会拥有最佳、最优结果。”
现在，外汇市场中的招聘要更加激烈，因为在非银行机构、加密货币公司和金融科技公司，有吸引人的工作机会。
——花旗Nadir Mahmud
流动性提供商站在一个岔路口，或者是开发自己的内部交易成本分析，或者是将其外包给独立提供商。尽管专有工具通常是首选，但使用独立服务可能给客户更大的信心，让其相信实现了最佳执行。
去年，Citadel Securities成为首家与外汇交易成本分析新创提供商BestX签约的非银行流动性提供商，强调了其提高执行透明度的承诺。
Kimmel说：“在执行交易时，实现市场影响最小化是一些客户的优先选择。作为这方面的衡量工具，交易成本分析实现增长，在帮助客户确定构建流动性池的最佳方式方面，这是一项重要进展。”
然而，提升外汇透明度不仅仅涉及到算法和交易成本分析。一些顶级银行摆脱了为Mifid II做准备的负担，拥有更大资源用于解决关键结构性问题，现在在跟踪流动性使用情况方面变得更加谨慎。
流动性再循环的概念——即小型银行从大型银行获取报价，再将其传递至ECN——在外汇行业已经变得非常普遍，但是目前正在采取措施，以消除这种误导性行为。在市场透明度方面，这具有积极意义，因其将避免买方看到的流动性深度大于实际的情况。
瑞银集团的Purves说：“Mifid II实施后，业务回归正常，银行对报价的使用方式关注，寻求阻止其流动性在ECN上的循环。这将减少幻影流动性，对总体市场有利，但是可能会导致流动性提供商出现一定程度的集中。”
招聘难题
在经历了长时间的动荡后，外汇行业仍在努力恢复元气，任何外汇业务负责人的首要任务——除了履行合规要求和技术投资——必定是招募能够在未来引领市场成功的必要人才。
然而，鉴于竞争加剧，加之外汇交易名声仍然不佳，招聘可能不会像以前那样顺利。最近的变革也促使一些银行对业务进行重组，这意味着要在市场领先的银行谋得一个职位，需要新的技能。
汇丰银行的Boillereau说：“过去就年里，我们已经使我们的交易地区分布合理化，现在，为相同全球市场服务的交易员数量大幅减少，从根本上提高了效率。我们节省了对这些员工的投资，从而招募更多的数量分析专家，来支持电子化业务。另外，与过去相比，我们的交易员现在更加专注于客户和其他业务。”
但是与10年前不同，在为合适岗位招聘最优秀人才方面，外汇银行现在面临更大的竞争。举个例子，在面对金丝雀码头的摩天大厦和XTX未来主义的新场所两者选其一的情况下，很容易想象最聪明的交易者和技术人员会如何选择。
花旗的Mahmud说：“外汇行业招聘现在竞争更加激烈，因为在非银行机构、加密货币公司和金融科技公司，有吸引人的工作机会。我们致力于寻找具有良好综合技能，从而能够在技术、销售和交易部门工作的人才，可以在不同岗位间转换。”
长期来看，大多数行业领导者认为，外汇仍有明朗的未来，尽管现在面临挑战。波动性可能远低于均值，很多小规模参与者可能必须放弃全球计划，但是Lascala很乐观，他说：“外汇仍是金融市场中最基础的产品。这项业务总是令人兴奋和引人关注的，随着市场变得更加全球化，外汇将更加重要。”
赞 (0)
閱讀更多 醉美1573438885 的文章
