銅價自從觸摸6500美元附近後，再度開啟反彈向7000美元開拔，筆者內心充滿欣喜，因為銅價上漲再度給了入場布空的機會。在上個月的一篇研報中，筆者已經明確提出2018年銅價的價值中軸線就是7100美元，並建議圍繞此線做多空方向的操作，今天筆者著重從另外一個角度再來探討一下未來一段時間的銅價走勢！金融數據（盤面）最大的一個好處就是透明性、即時性，不存在任何瑕疵水分，如果說基本面數據感覺像一個漂浮在空中的雲朵話，那麼盤面數據的就是人世間觸手可及的真理，因為真實，所以用其做分析所反映出來的東西也是真的。
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正向市場結構，決定了大方向向下
合約市場結構主要有兩種，一種是遠高近低的正向結構，一種是遠低近高的負向結構，遠月價格的升水一般的理解是：未來基本面要好於現在，不然遠期價格哪能那麼高？看起來，貌似有道理，吹牛起來也容易得到共鳴。但是，筆者認為恰恰相反，當遠月價格高的時候，就是當前價格持續承壓的時候。因為，遠月價格高--社會預期未來好，產業就有加大生產供給的動力，即便在未來價格真的不咋地，企業也可以藉助期貨遠月高價格進行虛擬賣出銷售呢。所以，正向市場結構的表現，一定是庫存累積期，按照筆者研究，在市場結構轉向的情況下，一般1-3個月就會出效果，屆時庫存貌似就如天上掉下來一樣，呼呼的增加，價格表現也就是下壓。滬銅的市場結構在2017年11月正式從負向轉向正向，此比筆者預期早一個月左右，此決定了本輪兩年多銅價上漲浪的行情接近尾聲，或者說真正意義上的上漲已經結束，後面上漲屬於價格方向慣性部分。數據顯示，全球三大交易所庫存自2017年12月下旬至今，庫存已經累積了66%，依然印證。
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價差結構收陡，拋壓機會或將再來
如果說市場結構是決定行情運行方向轉變的話，那麼價差結構就是決定入場的參考時間節奏點。在正向市場結構下，當合約價差大小逐漸上移且斜率連續加大，往往意味著價格反彈已經逐步接近壓力區，二者越大或越陡，做空安全性就越高；反之，若價差斜率逐漸從陡轉平的時候，說明行情殺跌動能已經逐漸消退；更進一步說，一旦價差從收縮至零，甚至轉向負，這就是轉變成負向市場結構了，行情下跌動能徹底終結，後續就是去庫存階段，整體方向開始向多醞釀。從筆者近期選取的幾週數據來看，近4周最陡峭的時間在2018年3月16號，這就是做空的較佳時間點，事實上價格也在那一週跌的比較兇；3月23號和3月30號兩條線基本粘合在一起，未有顯示出價差明顯變動跡象，暗示出殺跌動能消退，存在反彈的可能性，截止2018年4月20號，滬銅的市場價差再度出現明顯的上移，這表明，銅價經過連續反彈後，已經接近壓力區，已經可以跟蹤關注了，或者說可以考慮去輕倉嘗試做空（但絕不合適去多），但仍不合適加大倉位參與，因為當前的價差和斜率還需觀察後續是否會出現更陡峭的曲線來印證。
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2浪走完後，後面面臨3浪下跌
按照波浪理論的一般態勢來看（或者說按照筆者自己的理解），正常情況下，價格運行多數出現5浪結構（主向）或3浪結構（調整），才能完成一段行情的走勢。本輪銅價從7300美元附近下跌以來，已經走出了A-B-C三浪結構，當前處在大2浪反彈過程中，綠線是筆者畫的7100美元附近，按照目前所走的步伐來看，銅價2浪反彈最高觸及6987.5美元，已經走了大部分了（接近7000美元，），而2浪結構本身也延續著3浪或5浪結構，也就是說，若定位成小3浪反彈，那麼後面就要觀察價格能否再度打破6987.5美元這一線，打不破，價格就會再下去；一旦打破就會迎來一個小5浪，若如此則意味這銅價此輪反彈的目標可能往7100美元附近靠攏，5浪反彈，或者也意味著銅價本輪下跌再度轉入墨跡階段，但無論如何，一旦2浪走完，後面都將迎來一個3浪下跌結構，7100美元的價值中軸線都是比較好的參與地方。此外，放大時間窗口來看，銅價自2015年年底以來已經出現了兩個墨跡橫盤窗口，按照筆者事不過三的墨跡理論，儘管銅價當前仍處在第二個墨跡區間，但兩個墨跡區間的出現，意味著價格已經不容樂觀了，即便後期銅價打破了第二個墨跡區間的上沿，那更合適的也是平多反空，做空要比做多更適宜。
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小結
總的來看，筆者認為當前銅價仍處反彈的過程中，並逐漸靠近年度價值中軸線7100美元附近，7100下方做空為主；反之，有效突破此線離場（至於為啥是7100美元，以及為啥突破離場，詳情請參看以往分析報告）。請各位期貨參與者千萬不要犯錯誤，不要為市場上眾多複雜的多空炒作因素矇蔽了雙眼，把握好大方向和小波段的區別，理性做好投資。
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