三維度詳解25只業績增長股投資潛力
25家公司中報淨利潤預計增長
《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，截至7月16日收盤，滬深兩市共有36家公司公佈了2018年中報業績快報，其中，歸屬母公司股東的淨利潤預計同比增長的公司達25家，佔比近七成。
對此，市場人士普遍認為，大盤企穩後，雖然市場恐慌情緒有所緩解，但人氣依舊低迷，弱勢震盪中的局部熱點成為新的行情特徵。儘管如此，目前業績已成為股價上漲的主要推動力，正值中報披露窗口期，反彈行情將沿著兩條主線展開：一是高景氣的業績增長板塊，成為主力資金的佈局方向；二是前期被錯殺而中報業績超預期的績優白馬標的，投資價值逐漸顯現，後市反彈動力或更加充沛，值得期待。
具體來看，上述中報業績預計同比增長的25家公司中，國恩股份、紅旗連鎖兩家公司2018年上半年歸屬母公司股東的淨利潤預計同比增幅均達到50%以上，分別為61.16%、57.11%，國星光電、普洛藥業、康恩貝、特一藥業、國檢集團、酒鬼酒、安井食品、海亮股份、川儀股份和遠達環保等10家公司2018年中報歸屬母公司股東的淨利潤預計同比增幅均逾三成，顯示出較強的成長性。另外，包括濱化股份、明星電力、東方雨虹、佛燃股份、杭州銀行等在內的13家公司2018年中報業績均預計同比增長。
估值方面，上述25只中報業績增長股中，有9只個股最新動態市盈率低於20倍，杭州銀行、保利地產兩隻個股最新動態市盈率均不足10倍，分別為8.18倍、8.27倍，濱化股份（10.08倍）、中信證券（16.93倍）、蘇墾農發（17.54倍）、海亮股份（18.13倍）、國星光電（18.17倍）、深圳燃氣（18.25倍）和英威騰等7只業績增長股最新動態市盈率也均低於20倍，具有較高的安全邊際，值得關注。
保利地產較為典型，公司2018年中報業績快報顯示，報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤預計為64.92億元，預計同比增長14.9%；基本每股收益為0.55元。對於該股，東吳證券表示，保利地產近年投資積極，土地儲備充沛，為公司未來銷售擴張打下堅實基礎。公司戰略佈局核心城市群，產品定位精準，保利地產報告期內銷售規模創出歷史新高，預計公司2018年-2020年每股收益分別為1.71元、2.15元、2.69元，維持“買入”評級。
業績增長股扎堆醫藥生物等兩行業
行業特徵方面，上述25只業績增長股主要扎堆在醫藥生物、公用事業等兩大行業，涉及個股數量均達到4只。
具體來看，醫藥生物行業中報業績預計增長的個股達到4只，分別為普洛藥業、康恩貝、特一藥業和潤都股份。
對於醫藥生物板塊的投資策略，天風證券表示，長期來看大盤已經處於歷史低位，放眼醫藥板塊，其業績自年初以來一直保持穩步增長。醫藥剛需強，防禦價值較高，在市場不確定因素增加的情況下，仍具配置價值。從近期陸續發佈的半年報業績情況來看，醫藥板塊整體業績表現較為優異，本週中報業績披露還將陸續進行，建議持續關注中報業績超預期的優質標的。推薦績優標的：華東醫藥、通化東寶、恆瑞醫藥、邁克生物、安圖生物、片仔癀、上海醫藥、萬孚生物、亞寶藥業、長春高新、開立醫療等。
中泰證券則建議重點關注中報業績有望實現優異表現的公司。截至目前，在已發佈中報業績預告的141家醫藥上市公司，以中值計算，業績同比增幅有望超過100%的公司共有17家，業績同比增幅有望超過20%的公司達到81家。建議重點關注中報業績預計增幅較高的公司：泰格醫藥、智飛生物、康泰生物、長春高新、安圖生物、愛爾眼科、樂普醫療、健友股份等。
公用事業方面，國金證券表示，用電高增速促行業回暖，火電步入上升期。2018年1月份-6月份，全社會用電量累計32291億千瓦時，同比增長9.4%。2018年全社會用電量同比增速有望達到8%的高水平，加上動力煤價格或將震盪下跌，將直接帶動火電板塊業績回升，目前火電板塊估值處於低位，中短期絕對收益有保障。另外，在“煤改氣”工作持續加碼的背景下，天然氣消費長期持續增長可期，利好上游氣源豐富的企業。建議關注四大細分領域龍頭標的後市機會：1.火電：火電龍頭華能國際及優質火電標的華電國際；2.危廢無害化處置龍頭東江環保；3.環衛龍頭龍馬環衛，佈局環衛全產業鏈；4.水處理：國禎環保，公司正向水環境綜合服務商轉型，在工業廢水、村鎮汙水和流域治理等領域多元化佈局，運營資產豐富，看好超跌反彈機會。
想獲得最快行業機會，請關注必達快訊m.bida24.com
||##PG##||
華東醫藥（個股資料 操作策略 股票診斷）
華東醫藥2017年報點評報告:業績增速穩健,看好大品種放量和創新升級
華東醫藥 000963
研究機構：萬聯證券 分析師：沈贇 撰寫日期：2018-04-03
醫藥工業保持穩健增長,醫藥商業受“兩票制”短期因素擾動
報告期內公司總體營收增長9.66%,增速較去年下滑7.2%,其中17年Q4實現營收63.81億,同比下降1.22%,主要是由於浙江省兩票制在2017年11月正式實行,對商業分銷中的調撥業務影響較大(10億元以上),今年起公司醫藥商業重心放在純銷業務及總代,因此“兩票制”的負面影響將在今年逐漸消除,但調撥業務利潤率較低,因此對公司整體經營利潤影響較小。報告期內醫藥工業核心主體中美華東實現營收66.13億,實現淨利13.36億,分別同比增長21.72%、21.57%,繼續保持穩健增長。醫藥工業板塊毛利率85.76%,同比提升2.08%。
主力品種保持較快增速,未來受益於醫保調整和新品放量
分產品看,公司主要品種均保持了穩健增長,年銷售超億元的大品種已達7個:核心品種百令膠囊和阿卡波糖片均實現超20億收入,其中百令膠囊全年增速約15%,同時還在積極開發OTC零售端,預計18年仍可保持10%-15%增速;阿卡波糖片17全年仍保持較高增速(+30%),預計未來一段時間受益於基層滲透(1/3產品團隊負責開拓基層)、醫保目錄調整(乙類升甲類)及一致性評價下市場替代(目前已完成BE臨床研究並進入申報階段),仍將保持快速增長。吡格列酮&吡格列酮複方17年全年銷售1.5億,且複方片新規格(15/850mg)即將開展臨床,未來隨著產品規格增多及銷售端發力,該品種仍將保持一定市場增速;移植免疫類產品受銷售力度加大及醫保範圍擴大的影響,全年同比增速約25%;消化系統類產品泮立蘇預計增速達20%,整體收入約8億,隨著院外端市場逐漸發力,未來幾年該品種預計仍將維持20%左右增速。整體而言,17年度公司主要產品線銷售情況良好,預計今年在主力品種基層銷售發力、醫保報銷範圍調整及新品放量(達託黴素新進醫保等)等因素下,工業板塊仍將保持20%以上增速。
研發力度加大,儲備項目豐富
17年度公司研發投入4.62億,同比增長75%,佔工業收入佔比6.95%,主要用於相關新藥研發、產品海外認證及一致性評價BE等工作,預計今年研發投入仍將進一步加大(+30%以上)。報告期內公司引入小分子GLP-1口服糖尿病藥物TTP-273項目,有望今年下半年正式啟動臨床研究工作;利拉魯肽項目已確定臨床方案,有望於19年完成全部臨床工作並報產,未來上市後將極大增強公司糖尿病管線產品市場競爭力,同時還增加減肥適應症相關研究;複方奧美拉唑膠囊完成臨床試驗,已於17年底報產;抗癌藥品種邁華替尼已結束I期臨床試驗,正在開展相關II期臨床方案設計,預計今年全面開展大規模多中心的臨床試驗;治療2型糖尿病的DPP-4類即將開展相關臨床研究工作。目前除阿卡波糖外,公司還有多個品種處在預BE或正式BE階段。公司在做大做強傳統領域同時,通過一系列研發管線佈局,向抗腫瘤、心血管、抗重症感染、生物及單抗藥物等四大新領域積極拓展,未來將逐步進入收穫期。
盈利預測與投資建議:
看好公司現有主力品種在未來幾年內的市場表現及圍繞糖尿病等大病種的產品集群佈局,同時看好“兩票制”給公司醫藥商業帶來的市場整合機會。預計2018-2019年公司實現歸母淨利分別為21.81億、26.70億,對應EPS分別為2.24、2.75;對應當前股價的PE分別為29倍、24倍,首次覆蓋,予以“增持”評級。
風險因素:傳統品種市場放量不及預期的風險、“兩票制”政策執行不及預期的風險、新藥研發進展不及預期的風險。
||##PG##||
通化東寶（個股資料 操作策略 股票診斷）
通化東寶:三代胰島素上市在即,業績持續高增長
通化東寶 600867
研究機構：東北證券 分析師：劉舒暢,崔潔銘 撰寫日期：2018-04-18
通化東寶發佈2017年度報告:2017年公司營收25.45億元,同比增長24.75%;歸母淨利潤8.37億元、扣非後歸母淨利潤8.35億元,分別同比增長30.52%、34.00%。公司利潤分配預案為:每10股派發現金紅利2.00元(含稅),每10股送紅股2股。
各業務毛利率提升,期間費用控制良好。2017年公司各項業務毛利率均有不同程度提升,其中胰島素毛利率同比增加0.82pct;但低毛利房地產業務的高增長,使公司綜合毛利率降至74.68%,同比下降1.21pct。公司期間費用控制良好,銷售費用率維持穩定,管理與財務費用率分別降至10.25%和0.55%,同比下降0.96pct和1.74pct。
深耕基層市場,慢病平臺效果初顯。2017年公司繼續深耕基層市場,加強縣級醫生教育,並向鄉鎮醫院拓展,基層市場份額與滲透率持續提升。2017年醫保目錄將二代胰島素由乙類上調至甲類,並對三代胰島素進行明確限制。三代胰島素對基層市場的滲透被迫放緩,公司二代胰島素銷售有望延續快速增長。公司慢病管理平臺效果初顯,已擁有9,000多名醫生,管理20餘萬患者,大大提高公司產品粘性與營銷優勢,助力業績快速增長。
研發管線豐富,即將步入收穫期。公司三代胰島素研發管線佈局完善,甘精胰島素於2017年10月申報生產獲得受理,有望於2018年獲批上市;門冬胰島素即將申報生產,門冬胰島素30、50預混已啟動Ⅲ期臨床;地特胰島素於2017年10月獲得臨床批件,賴脯胰島素於2017年11月申報臨床。GLP-1研發方面,公司利拉魯肽於2017年11月獲得臨床受理,度拉糖肽將於2018年底申報臨床。此外,公司還有多項口服降糖藥在研,二代胰島素在波蘭和德國的Ⅲ期臨床也相繼啟動,公司正在成長為糖尿病領域綜合服務商。
維持“買入”評級:預計公司2018-2020年EPS分別為0.63元、0.83元、1.06元,對應PE為39倍、30倍、23倍,維持“買入”評級。
風險提示:三代胰島素申報進度不及預期等
||##PG##||
恆瑞醫藥（個股資料 操作策略 股票診斷）
恆瑞醫藥:二新藥國內獲批臨床,研發佈局進一步深化
恆瑞醫藥 600276
研究機構：中信建投證券 分析師：賀菊穎 撰寫日期：2018-06-29
事件
SHR-2042和SHR-0410獲批臨床 6月27日晚,公司發佈公告,公司治療糖尿病用藥SHR-2042和治療瘙癢用藥SHR-0410獲得CFDA批准開展臨床試驗,公司將於近期開展相關產品的I期臨床試驗研究。
簡評
SHR-2042是一種口服長效胰高血糖素樣肽-1(GLP-1)類似物。GLP-1在人體中是由以高血糖原切割生成,具有促進胰島素分泌降低血糖的作用,同時有保護胰島β細胞,抑制胰高血糖素分泌,抑制胃排空,降低食慾減肥等功能。臨床上,GLP-1類似物是治療糖尿病藥物的常用藥物種類之一。由於天然的GLP-1容易被DPP-Ⅳ分解,在藥物研發上需要對其結合位點進行修飾,延長半衰期是GLP-1製劑開發的一大要素。按照半衰期的長短,市場上主要存在短效和長效兩種GLP-1激動劑,長效製劑在用藥頻率和患者依從性上佔據優勢。本次恆瑞獲批臨床的SHR-2042是一種長效GLP-1類似物。 目前全球已經有多種GLP-1類似物上市,包括艾塞那肽、利拉魯肽、度拉糖肽、索馬魯肽等,其中阿必魯肽、度拉糖肽、索馬魯肽為每週注射1次的長效GLP-1製劑。
艾塞那肽是全球第一款上市的GLP-1激動劑,新開發緩釋長效劑型。由Amylin(被阿斯利康收購)和禮來共同研發,於2005年4月獲得美國FDA批准,但是半衰期較短,只有2.4小時。2012年Amylin公司推出長效的緩釋微球製劑,只需一週注射一次,目前正逐漸取代短效艾塞那肽的市場。
諾和諾德的利拉魯肽是第二款上市的GLP-1激動劑,同時也是目前全球銷售額最高的GLP-1激動劑。其於2010年1月獲得美國FDA批准上市。由於和天然GLP-1的同源性較高,利拉魯肽免疫原性低,且降血糖效果好。2017年,諾和諾德的利拉魯肽(Victoza)全球銷售額為231.73億丹麥克朗,約為38億美元,相比2016年增長16%,同時用於減肥的Saxenda銷售額也達到了25.62,億丹麥克朗,約合4億美元。
長效GLP-1逐漸興起,索馬魯肽被認為是目前市場上最優秀的GLP-1類降糖藥。GSK和禮來先後在2014年推出了長效GLP-1激動劑阿必魯泰和度拉糖肽,兩種藥物皆為一週注射一次。禮來的度拉糖肽是首個療效上不劣於利拉魯肽的大分子GLP-1類似物。2017年,度拉糖肽全球銷售額約為20.30億美元,同比增長119%。2017年末,諾和諾德的長效GLP-1激動劑索馬魯肽(Ozempic)上市。索馬魯肽半衰期長,一週只需注射一次。在降糖、減重效力上力壓利拉魯肽、西格列汀、甘精胰島素U100、艾塞那肽等藥物,副作用少,且被證明擁有降低心梗、卒中風險的作用,被認為是市場上最好的GLP-1降糖藥。
國內市場利拉魯肽依舊佔據領先優勢。從國內市場上來看,僅有利拉魯肽、艾塞那肽、貝那魯肽等幾款藥物上市。從銷售額上來看,利拉魯肽在國內市場佔據領先優勢,而且利拉魯肽2017年已經通過談判進入醫保目錄,未來有望繼續放量。相比之下,其他幾個國內上市品種在銷售額上與利拉魯肽有一定差距,艾塞那肽的微球製劑在今年1月獲批進口,但是尚未進醫保,國產品種貝那魯肽需一天注射三次,目前銷售額較低(2017年PDB銷售額為23.52萬元)。索馬魯肽目前國內仍在進行III期臨床試驗(CTR20161003),預計近年利拉魯肽將繼續保持國內GLP-1藥物龍頭的位置。
國產多家在研產品,恆瑞口服劑型優勢明顯。從研發進度上來看,國內有多家公司的GLP-1藥物處於臨床試驗階段。包括貝達藥業的BPI-3016、江蘇豪森的聚乙二醇洛塞那肽、諾利糖肽等。其中豪森的聚乙二醇洛塞那肽已經遞交NDA申請,有望成為首個國產長效GLP-1激動劑。另外,艾塞那肽和利拉魯肽國內均有廠家進行仿製藥的研發。相比之下恆瑞醫藥雖然在研發進度上稍顯落後,但是本次獲批品種SHR-2042為口服劑型,目前全球主要的GLP-1激動劑皆為注射劑,僅有索馬魯肽的口服劑型處於III期臨床的研發階段。恆瑞對於口服GLP-1類似物的研發處於全球領先位置。相比於注射劑,口服劑型服藥方便,且有更好的依從性。如果未來研發順利,將有望快速切入GLP-1降糖藥市場。
SHR-0410是一種疼痛和瘙癢的治療藥物,推測為一種小分子κ阿片受體激動劑。SHR-0410為一種用於急性、慢性疼痛和瘙癢的治療的藥物。公司未披露具體靶點,推測可能是一種選擇性靶向周邊κ阿片受體激動劑。根據公司公告,目前國內外尚無同類產品上市,有美國產品處於III期臨床研究階段。我們推測該品種可能與Cara Therapeutics的在研品種KORSUVA (CR845/difelikefalin) 具有類似靶點。KORSUVA可以用於中度至重度慢性腎臟疾病相關性瘙癢症(CKD-aP)的血液透析患者治療。FDA已批准KORSUVA 注射劑用於此適應症的突破性療法認定。此前,恆瑞已經在今年5月獲得SHR-0410的澳洲臨床試驗許可,目前在美國尚無批准的CKD-aP治療方法,且全球開發廠家較少,恆瑞的品種具有一定的市場前景。
公司創新藥在研管線進一步豐富,糖尿病領域佈局得到深化。恆瑞作為國內創新藥領域的龍頭公司,擁有目前國內最全面的創新藥研發管線,尤其在腫瘤領域佈局非常全面。此次SHR-2042和SHR-0410獲批臨床,不僅使得公司的創新藥在研管線進一步得到深化,也拓展了恆瑞在其他治療領域的佈局。此前,恆瑞在糖尿病領域在研新藥包括瑞格列汀(DPP-IV抑制劑)、恆格列淨(SGLT-2抑制劑)、呋格列泛(GPR40激動劑)等,近期長效胰島素INS068進入I期臨床試驗,本次加入口服GLP-1激動劑,使得恆瑞在糖尿病治療領域的佈局覆蓋更加全面。包括公司對SHR-4010的研發佈局,也體現出恆瑞對全球領先的靶點和劑型擁有優先的覆蓋,彰顯了公司強大的研發實力。目前,恆瑞的創新藥研發投入正逐步進入收穫期,陸續有重磅新藥獲批,公司不斷加深研發管線,為公司未來創新藥的長期發展戰略添加了新的動力。
盈利預測及投資評級
公司是國內創新藥領域的龍頭公司,產品結構和研發管線完善。我們預計公司2018-2020年實現歸母淨利潤分別為39.34億元、48.28億元和59.44億元,對應增速分別為22.3%,22.7%,23.1%,摺合EPS(攤薄)分別為1.07元/股、1.31元/股和1.62元/股,維持買入評級。
風險提示
臨床試驗結果不及預期;臨床試驗進度不及預期;藥品市場推廣和銷售不及預期。
||##PG##||
上海醫藥（個股資料 操作策略 股票診斷）
上海醫藥:進一步收購天普26.34%股權,加強工業板塊佈局
上海醫藥 601607
研究機構：東吳證券 分析師：全銘,焦德智 撰寫日期：2018-05-24
事件:2018年5月21日,公司發佈公告,出資1.44億美元(摺合人民幣約9.15億元)收購TakedaChromoBeteiligungsAG100%股權從而間接持有廣東天普生化醫藥股份有限公司(以下簡稱“天普”)26.34%的股份。本次交易完成後,本公司持有天普的股權比例將由40.80%增至約67.14%,實現絕對控股。
天普藥業--全球生物蛋白製藥標杆,專注危急重症藥品領域,進一步收購加深工業佈局。兩大核心產品分別天普洛安及凱力康。同時天普在醫療器械創新業務上也是大力佈局體外診斷領域。天普的100%股權價值為5.45億美金(對應PE為18.6X),通過本次收購,上藥將控制天普67.14%的股權,實現控股,加深在天然尿蛋白藥物及危重症細分治療領域的佈局。
優化產品結構,提升工業核心競爭力,協同公司工業板塊發展。天然尿蛋白藥物及危重症細分治療領域拓展,產品線進一步豐富,天普洛安及凱力康將豐富公司銷售過億產品線,提升工業核心競爭力。公司將通過增加研發投入、license-in(等方式不斷豐富天普的產品線,助其實現長期、有機、可持續的增長。營銷及銷售渠道協同,通過兩者合作協同發展,在應對醫保降價、兩票制方面承壓能力強,同時能夠加強目標醫院開戶數量,提升市場滲透率和份額。
盈利預測與投資評級:我們預計2018-2020年,公司營業收入分別為1512.04億元、1671.86億元和1848.96億元,歸母淨利潤分別為41.71億元、49.67億元和57.12億元,對應EPS分別為1.47元、1.75元和2.01元。我們認為公司醫藥工業維持快速增長,且研發持續投入,在研品種有望厚積薄發;醫藥業受益兩票制集中度提升,盈利能力持續增強。我們維持對公司的“買入”評級。
||##PG##||
萬孚生物（個股資料 操作策略 股票診斷）
萬孚生物:年報和1季報均實現高速增長進一步確立經營加速拐點,大股東擬增持股份彰顯發展信心
萬孚生物 300482
研究機構：安信證券 分析師：崔文亮 撰寫日期：2018-02-09
公司發佈2018年1季度業績預告,1季度淨利潤實現40%~60%增長,收入和淨利潤均保持高速增長,主要原因來自國內和海外業務均實現了收入高速增長,且高毛利的定量產品佔比進一步增加。
事實上,公司於1月17日已經發布了2017年業績預告,2017年淨利潤實現30%~55%增長,根據我們預計和測算,我們預測2017年公司淨利潤在2.1億元左右(與我們此前深度報告盈利預測一致),全年實現45%增長,相比前三季度淨利潤30%的增速顯著提升,這相當於公司2017年Q4單季度淨利潤增速54%,環比增長態勢良好。在此基礎上,2018年Q1再次實現收入和淨利潤高速增長,進一步確立了公司開始進入高增長階段。
公司同時發佈控股股東、實際控制人增持公司股份計劃的公告,公司控股股東、實際控制人李文美、王繼華夫婦,自2018年2月8日起6個月內,將以法律法規允許的方式(包括但不限於集中競價和大宗交易等方式)擇機增持公司股份,增持金額不低於人民幣2000萬元、不超過人民幣1億元。上述增持計劃,彰顯了公司大股東對該公司未來發展的信心和決心。
萬孚生物是我們非常看好的IVD細分領域POCT龍頭,我們於2017年12月18日發佈了38頁《萬孚生物深度報告:POCT龍頭步入新產品集中上市收穫期,業績增長顯著提速拐點到來》,我們在深度報告題目就明確指出,公司業績增長有望顯著提速,拐點已經到來,而上述公司2017年業績(特別是Q4)和2018年1季報實現高速增長,進一步印證了我們此前判斷。
事實上,隨著2018年公司新產品的陸續上市,我們判斷,公司全年增速將環比加快,全年有望實現超出1季報增速。我們再次重申,我們判斷,公司迎來新產品集中收穫期,未來3年收入內生複合增速有望超過50%。國內市場,我們預計,現有產品繼續保持快速增長,今年1季度即將上市血氣分析儀、今年中期即將上市凝血分析儀、腎損傷、甲狀腺T3/T4、維生素等、化學發光POCT、今年下半年即將上市大型化學發光項目以及2019年上市的分子診斷POCT產品,與此同時,公司還有豐富的研發管線持續推進,在分級診療大背景和POCT推廣愈發成熟條件下,將支持公司未來多年保持快速增長。
國際市場,美國毒檢市場重新洗牌,為公司帶來機遇;Strep-A、便潛血等項目陸續開始在美國上市銷售,歐洲和亞洲市場通過投放定量儀器而帶動糖化血紅蛋白、甲狀腺T3\T4、腎損傷、維生素等多種項目,其他地區傳染病檢測試劑有望通過新中標和部分新產品通過歐盟認證而帶來增長。
2017年,公司在沒有新產品的背景下內生性增長有望達到45%左右高增長,主要來自美國毒檢市場重新洗牌帶來的增長、歐洲妊娠類增長、和國內現有產品繼續保持高速增長,從2018年1季度開始,隨著大量新產品陸續上市,我們預計和測算,公司未來3年收入複合增速(內生)有望超過50%。
未來幾年費用率有望下降,高毛利利率品種佔比有望持續提升。2017年,公司管理費用率和銷售費用率都有提升,其中研發投入、定增項目和併購渠道經銷商產生的整合費用,顯著增加了2017年的管理費用。與此同時,公司此前在美國、歐洲和其他海外地區出口的產品主要以定性產品為主,毛利率較低,而後續公司在美國上市定量毒檢、Strep-A、便潛血檢測,在歐洲和亞洲投放熒光定量儀器,銷售糖化血紅蛋白、腎損傷、甲狀腺T3T4等,作為定量檢測產品,毛利率將顯著提升。而公司後續在國內上市的產品也基本以定量檢測為主,毛利率預計將較高。綜上,我們認為,公司未來綜合毛利率將有提升、費用率將有下降,因此,公司未來幾年淨利潤增速有望超過收入增速,進入業績加速增長階段。
投資建議:我們預計,公司2017年~2019年表觀收入增速分別為90%/38%/35%(內生性收入增速51%/55%/49%),淨利潤分別為2.10/3.55/5.32億元,分別同比增長45%/69%/50%,對應EPS分別為1.18元/2.00元/2.99元,當前股價對應PE分別為50X/30/20X,近期受市場整體調整影響,公司股價也調整較多,當前股價對應2018年估值僅30倍,相比其業績較高增速,PEG顯著小於1,考慮到公司成長性突出,新產品即將集中上市驅動公司進入高速增長階段,維持買入-A的投資評級,6個月目標價為98元,相當於2018年49倍動態市盈率。更多詳細內容,請見我們2017年12月18日發佈的38頁《萬孚生物深度報告:POCT龍頭步入新產品集中上市收穫期,業績增長顯著提速拐點到來》。
風險提示:公司現有產品銷售收入低於預期;公司新產品上市進度低於預期;公司新產品上市後銷售收入不達預期。
||##PG##||
長春高新（個股資料 操作策略 股票診斷）
長春高新:業績超預期增長,生長激素全劑型優勢凸顯
長春高新 000661
研究機構：中信建投證券 分析師：賀菊穎 撰寫日期：2018-07-11
事件
長春高新發布2018中報業績預增公告
長春高新發布2018年半年度業績預告,預計歸母淨利潤為4.83億-5.68億,同比增長70-100%。簡評中報預告業績大幅超出市場預期公司利潤構成四塊業務中,其中房地產業務有結算時點影響,去年同期為-1200萬,根據一季報情況預計今年上半年利潤在5000萬左右,扣除此項因素,預計公司藥品業務仍有50%以上的增長,大幅超出市場預期。
核心業務金賽生長激素預計保持50%以上高增長
根據之前草根調研情況,公司生長激素終端銷售增長保持40%以上,主要受益於長效水針上市,公司實現粉針、水針、長效水針3種劑型全面銷售,銷售均價有所提升,以及新注射方式賽增隱針電子筆的推廣有利於銷售放量。長遠來看,生長激素的天花板仍較高,公司和安科有望共享行業高成長。
百克生物水痘疫苗繼續高增長、華康藥業保持穩定
水痘疫苗近年來推行一針改兩針的加強免疫注射方式,有利於公司和長生生物分享增量市場,預計上半年百克生物實現50%以上的高增長;華康藥業中成藥業務預計保持穩定,短期變化不大。
盈利預測
長春高新是市場關注度較高的生物藥和生物製品明星企業,受益於生長激素行業高景氣、以及研發管線日趨豐富,公司長期增長前景值得期待。基於中報超預期增長因素,我們小幅上調公司2018年淨利潤,預計2018-2020年分別實現歸母淨利潤9.14億、11.79億和15.09億的盈利預測(原來預計為8.77億、10.88億和13.76億),同比增長39%、29%和28%,預計2018-2020年每股EPS為5.37、6.93和8.87元,維持買入評級。
風險提示
1.金賽藥業生長激素銷售增速不達預期;
2.百克生物疫苗產品出現質量問題,行業突發性事件等;
3.房地產業務不達預期;
4.新產品研發進度不達預期。
閱讀更多 證券之星 的文章
