上市公司股權質押，是指出質人以上市公司股票作為質押物向質權人融資或為第三方貸款行為提供擔保的行為。當出質人無法履約，質權人可以將該股份出售或折價受償。截止6月22日，A股市場有3349家公司股票質押尚未解押，佔A股上市公司總量的95%，股票質押總規模高達5.36萬億，接近A股總市值的1/10。民營上市公司是股權質押業務的主角，而這些民營企業多來自傳統制造業上市公司。
股權質押有利於上市公司融通資金
A股上市公司質押自己公司股票的好處主要包括以下三點：
一、繞開銀行信貸政策；上市公司大股東在不滿足銀行信貸標準的情形下，通過股權質押來實現創新融資，可以有效拓寬融資驅動，補充流動資金。
二、無需專業評估機構評估，資金融資效率高；股權質押根據其公允價值融資，無需像房地產融資那樣經由評估流程，耗費時間成本。
三、可有效規避管理層政策約束；上市公司對於大股東賣出股票有時間期限限制，股權質押可以使大股東不出讓股權的情形之下獲得資金。
“限制股權質押強行平倉”是為了防範系統性風險
6月22日，有消息傳出，未經監管層同意，大額股權質押不允許強行平倉。管理層為何要限制上市公司股權質押平倉呢？原因很簡單，害怕出現系統性風險。
由於中美貿易局勢、國內經濟宏觀基本面、貨幣政策等原因，A股市場波動劇烈，一度出現千股跌停的情形。上市公司股票巨幅下跌，往往很容易觸及預警線與平倉線，進而導致公司股票被強平，當出質人不能及時補倉，證券公司及其他融資方有權進入股權質押違約處置環節。如果規模過於集中，則容易形成金融市場共振，形成市場進一步下跌預期，進而帶來整個資本市場的系統性風險，甚至引起整個宏觀經濟風險，造成經濟危機。這才是管理層最擔心的問題。
目前，有可能引發系統風險的質押股票來源包括以下幾類：
1、場內質押比例高、重複質押的股票。目前，上市公司質押比例在50%以上的公司有128家，其中有9家質押比例已經超過70%。並且，大量上市公司大股東存在將自己公司股票反覆向機構進行質押來獲取資金的情形。
2、場外質押的股票。場外質押股票違約後只能通過司法訴訟的方式解決，不僅訴訟時間長，也給出質人帶來潛在風險。
3、民營上市公司股票。相對於國有企業，民營企業的融資渠道相對有限，融資成本也高，民營上市公司經營相對國有企業同樣面臨較大的不確定性。
4、尚未解禁且比重較大的限售股。對於未解禁的限售股，《證券法》規定，即便股權質押違約，也要等到股票解禁期滿才能處置，這客觀造成這類股票處置難度大、處置期限長。對於比重較大的限售股，面臨場內質押式回購業務平倉情形時，同樣處置期限比較長。
中國股市短期內仍承壓很大
該消息一出，大家彈冠相慶，認為對於股市構成重大利好。其實則不然，本人認為，該消息對於已經十分弱勢的中國股市來說，只是杯水車薪，無法改變中國股市向下的壓力。要想了解本人為何對中國股市不樂觀的原因，首先得了解一下，此次小股災出現的原因是什麼？
1、直接原因：特朗普重啟“貿易戰”，中美貿易陰影籠罩。
特朗普政府在北京時間15日晚間公佈將對價值500億美元的中國高科技及工業產品加徵25%的清單，中國立即宣佈出臺同等規模的徵稅措施，並表示此前磋商的所有經貿成果同時失效，這也成了中國股市出現暴跌的直接導火索。
2、外部原因：美聯儲加息、縮表。
北京時間14日凌晨2點，將聯邦利率基點區間提升25個基點至1.75%-2%，這是美聯儲自2015年進入加息週期以來的第七次加息。同時，美聯儲通過在市場上拋售債券，或者停止到期債券再次發放，收回基礎貨幣，從而實現縮小資產負載表的目的。當然，加息與縮表是美國從經濟危機中復甦過來之後常用的伎倆，這也就造成大量美元逃離包括中國在內的新興市場。
3、管理層落實“三去、一降、一補”的高壓政策，特別是管理層對於降槓桿的決心之強，是非常明顯的。
“資管新規”已經正式推出臺兩個月，管理層對影子銀行的監管趨勢不會改變。降槓桿是中國經濟由不健康發展到健康發展的必由之路，但是短期來看，降槓桿客觀造成市場流動性不足，對股市的影響是顯而易見的。
管理層對上市公司股權質押行為進行管制，就中國股權質押市場而言，當前，我國A股市場的質押風險已經顯現，管理層及時行動，未雨綢繆，時機選擇很好。不過，單純要求“未經同意，不準平倉”不能解決實質問題。逐步化解資本市場存在的股權質押風險，還需減存量、限增量，針對上市公司股東質押風險建立應急機制。如推動證券公司對整體股權質押風險進行壓力測試，要求上市公司主動控制股權質押比例，提高新增股權質押門檻，關注由於股權質押引發的上市公司控制權旁落、流動性緊縮等風險。事實上，如何引導解決上市公司民營企業融資問題，引導其實現內生性增長才是最重要的問題。
就中國股市而言，股市已經跌破前期大家公認的3000點的政策底，目前在2900點一線出臺利好消息，可以得知，2900點是管理層的心理點位，但是，真正的市場底在哪裡？不得而知。可以清晰的是，中國經濟在內外交困的情況下，不可能一蹴而就跌到位，短期內中國股市承壓很大。當然，一部分股票已經跌出投資價值，佈局機會逐步顯現。
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