近期，除了千股跌停，最受人關注的就是小米暫停CDR了。
6月19日，證監會發布消息稱，尊重小米集團的選擇，決定取消第十七屆發審委2018年第88次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。
早些時分，小米集團官方發佈消息稱，經過反覆慎重研究，公司決定分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之後，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。
就這個事件，討論者甚眾，有人戲稱：沒想到韭菜都準備好，鐮刀卻退縮了。
本質上，所有沒達成的交易背後，都是沒談攏的價格。而作為CDR試水第一股的小米，也再度激起投資者對獨角獸基金的質疑。
小米“急剎車”的原因：證監會突然質疑
有人戲稱，小米此次CDR臨陣退縮，是女婿擔心過不了丈母孃這一關。
證監會就像是丈母孃，小米則像是女婿，丈母孃向女婿突然提了十項條件，小米作為女婿感覺都有能力達到，但是一個月的時間太短了，只好先推遲——雙方都未表示要關上大門，雙方都需要時間。
6月14日，證監會公佈了對於小米上市招股書的首發反饋意見，這篇超2萬字的反饋意見包含84個具體問題，30日內必須提供書面回覆。
而其中最直擊靈魂的，就是對小米自我定位，及估值合理性的質疑。
此前，對於小米自我定義為一家以手機、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯網公司，證監會直接發問：“公司現階段定位為互聯網公司而非硬件公司是否準確”?
小米招股書披露，截至2017年底，小米來自智能手機的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為80.40%、71.26%和70.28%。而來自小米互聯網服務業務佔營業收入的比例僅為4.85%、9.55%和8.63%，主要來自於廣告推廣和移動遊戲業務。
智能手機業務份額過高、互聯網服務業務份額過低是其一直被質疑“本質上是硬件公司”的主因，但是其第二項主營業務——IoT及生活消費產品業務，則一直以來沒有一個明確的定義。儘管這項業務在2018年第一季度的比重已經佔到22.37%，但佔整體營收的比重仍相對偏低。
智能手機業務份額過高，互聯網服務業務份額過低。而小米第二項主營業務——IoT及生活消費產品業務，一直以來都是個謎一樣的存在。儘管該業務在一季度營收比重已佔到22.37%，但整體比重仍過低，且沒有明確的定義。
估計小米為了強調自己的互聯網屬性，只能在loT業務上做文章，否則單憑10%左右的互聯網服務很難證明企業的定位。
而另一邊，小米的估值問題也讓人頭疼。市場機構普遍預測小米的最終估值將大致在700億美元——1000億美元之間，中間存在近300億美元的浮動空間，要知道僅是300億美元便已是眾多科技股可望不可即的一個巨量估值。
這其中部分原因，在於小米大宗長期股權投資的不穩定性。截止至報告期間，小米目前投資的在5億元以上的參股公司共有四家，分別是華米科技、愛奇藝、迅雷、四川新網銀行，他們公允價值的波動將對小米未來的業績產生重大影響。
此外，小米累計投資的200多家生態企業也是估值過程中的難點之一。這個龐大的生態鏈企業在小米估值過程中佔據重要分量，難怪證監會在此次反饋過程中提問最多便是關於“生態鏈”的內容。
隱私保護面臨挑戰
小米一直在尋求開拓歐洲市場，然而這一努力卻被剛出爐的法案潑了冷水。
歐盟地區 5 月 25 日天亮不久，為 GDPR「慶生」的話題就衝上了 Twitter 全平臺的熱搜榜。GDPR是一部保護普通人隱私數據的法案。人們慶祝法案的誕生，有的網友甚至專門做了蛋糕。
然而，有人歡喜有人愁。小米生態鏈公司智能燈具品牌 Yeelight 成為 GDPR 敲醒中國互聯網的第一鍾。因違反 GDPR 規定，Yeelight 將無法向歐洲用戶提供服務。
Yeelight CEO姜兆寧則在回覆中否認了此行為，並表示關閉數據服務是基於GDPR對於非歐盟地區公司的API測試規定所致，只是暫時下線。
戰略配售基金受何影響？
小米推遲登陸Ａ股，也意味著CDR延遲落地。那麼問題來了，戰略配售基金未來收益會怎麼樣？在CDR登陸前的空窗期，這些基金的投資標的是什麼呢？
獨角獸基金剛上市時，很多人擔心它的高溢價問題。歷史來看，在港美股上破發的企業並不少，而外圍市場的持續攀升也使這些企業定價偏高。
於是，種種疑慮下，獨角獸戰略配售基金髮行並不理想。有人調侃說這屆韭菜不行，然而真實情況確是，經過多次風險洗禮，投資人越來越成熟了。
而從投資標的看，根據戰略配售基金合同，其預期收益及預期風險水平高於債券型基金和貨幣市場基金，低於股票型基金。在封閉運作期內，股票投資佔基金資產的比例為0%-100%，其中股票投資部分將以戰略配售方式進行投資。
業內人士也認為，戰略配售基金一定程度上是債券的收益增強基金，封閉期內，主要是採用戰略配售和固定收益兩種策略。
很顯然，沒有CDR發行，戰略配售基金大概率只能投資於債券。也就是說，戰略配售基金就成為了“債券基金”。
鑑於近期的“千股跌停”，此前購買戰略配售基金的投資者或許該慶幸避免了一波股災。
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