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華菱鋼鐵深度報告：製造強國釋放工業材需求，調結構、提質量、降成本夯實和增厚業績
研究機構：廣發證券
華菱鋼鐵第一大股東為華菱集團，實際控制人為湖南省國資委。鋼鐵業務佔公司營收和毛利比重在90%以上，內部呈現板材為主、兼具長材和鋼管的結構特徵。除開棒材部分用於建築領域，公司大部分產品應用於工業製造領域。
一、鋼材：“製造強國”促終端景氣度回升、工業材需求放量，“地條鋼”出清利好省內建材市場，結構調整、深化改革夯實和增厚業績。
二、降成本：挖潛增效促噸鋼綜合能耗降幅快於行業平均，高效回收利用能源、優化物流組織年均節省成本超20億。降費用：16年以來噸鋼期間費用累計下滑68元/噸，期間費用率自15年的12%持續下行至6%。提效率：13-17年減員9625人，人均產鋼效率提升65%至764噸/人，持續深化內部改革推進減員增效。
三、新動能：為避免同業競爭，17年11月控股股東承諾自間接取得陽鋼控股權之日起5年內，若陽鋼滿足注入條件6個月內將陽鋼股權或資產注入公司，陽鋼具備年產長材280萬噸的生產能力，地處陽江享物流和區位優勢，精益化生產、噸鋼盈利韌性強。
把握行業窗口期疊加降本提質增效促盈利顯著優於行業平均，公司及控股股東積極推進多方式去槓桿，16年至18Q1負債規模累計下滑9%至597億元，資產負債率由87%下滑至78%，噸鋼財務費用由15年186元/噸下降至17年的107元/噸。預計18-20年EPS分別為2.15、2.19和2.37元，對應18年6月8日收盤價8.51元，PE分別為3.96X、3.88X和3.59X，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟增速大幅下滑；礦石巨頭聯合減產保價；資產負債率較高、財務費用負擔重，在去槓桿和銀行貸款收緊背景下存流動性風險A。
捨得酒業：集團股權轉讓，改制進一步深化
研究機構：華泰證券
6月9日，捨得酒業發佈公告，射洪縣人民政府於2018年6月8日作出《關於轉讓四川沱牌捨得集團有限公司部分國有股權的決定》，決定將射洪縣人民政府所持沱牌捨得集團部分國有股權對外公開轉讓。射洪縣人民政府持有公司控股股東沱牌捨得集團30%股權，此次對外公開轉讓部分股權完成後僅會導致公司控股股東的股權結構發生變化，公司的實際控制人和控股股東不發生變化。
2016年6月，天洋集團控股沱牌捨得後，公司正式從國有體制轉變為民營體制，同時天洋也對公司進行了大刀闊斧的改革。經歷兩年的改革期，公司業績大幅改善，毛利率創歷史新高。
此次股權轉讓將進一步深化沱牌捨得集團改制，股份公司經營機制也將更加靈活，從而助推公司經營業績進一步提升。股權轉讓完成後，公司或將成為次高端白酒中唯一的純民營企業，憑藉民營企業靈活的機制和快速的市場決策力，公司業績或將加速。
維持公司盈利預測，給予公司2018-2020年EPS分別為1.21元、2.21元和3.39元，YOY分別為185.0%、81.8%和53.9%。可比公司2018年PE一致性預期為35.81倍，考慮到公司仍處快速發展期，給予2018年38-42倍PE估值水平，目標價上調為45.98-50.82元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不達預期、食品安全問題、原材料價格波動風險，行業競爭加劇風險。
龍馬環衛：裝備突破產能瓶頸，服務異地拓展順利，現金流穩健具備估值溢價
研究機構：招商證券
公司圍繞“環衛裝備製造+環衛服務產業”協同發展戰略，形成雙輪驅動雙向融合的戰略新格局。截至本報告發布前，在手環衛服務項目年化合同金額已超過12億元，在手訂單充足增長可期。同時我們判斷環衛設備的高端化將成為越來越明晰的市場趨向，未來隨著行業高端化佔比增加，公司在行業整體市佔率也有望隨之提升。
環衛裝備新產線投產，突破產能瓶頸，增速有望回升；環衛服務受益市場化加速，異地拓展順利，18年訂單高增。
2017年12月初完成非公開發行，暮集資金7.30億元，發行價格為27.11元/股，目前定增價格倒掛，安全邊際充足；定增資金僅使用20%左右，為公司業務拓展提供動力；定增引入國資戰投也將為公司提供一定的客戶資源。2016股權激勵計劃順利解鎖兩期，未來也將實行新的激勵措施，激發中高層管理者的工作動力。原始股東減持接近完成，市場擔心情緒將逐步緩解。
預計公司2018-2020年歸屬淨利潤分別為3.32、4.32、5.61億元，EPS分別為1.11元、1.44元、1.88元，對應當前股價分別為22.5、17.3、13.3倍，評級“強烈推薦-A”。
風險提示：政策推動力度不及預期；訂單執行進度不及預期。
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