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华菱钢铁深度报告：制造强国释放工业材需求，调结构、提质量、降成本夯实和增厚业绩
研究机构：广发证券
华菱钢铁第一大股东为华菱集团，实际控制人为湖南省国资委。钢铁业务占公司营收和毛利比重在90%以上，内部呈现板材为主、兼具长材和钢管的结构特征。除开棒材部分用于建筑领域，公司大部分产品应用于工业制造领域。
一、钢材：“制造强国”促终端景气度回升、工业材需求放量，“地条钢”出清利好省内建材市场，结构调整、深化改革夯实和增厚业绩。
二、降成本：挖潜增效促吨钢综合能耗降幅快于行业平均，高效回收利用能源、优化物流组织年均节省成本超20亿。降费用：16年以来吨钢期间费用累计下滑68元/吨，期间费用率自15年的12%持续下行至6%。提效率：13-17年减员9625人，人均产钢效率提升65%至764吨/人，持续深化内部改革推进减员增效。
三、新动能：为避免同业竞争，17年11月控股股东承诺自间接取得阳钢控股权之日起5年内，若阳钢满足注入条件6个月内将阳钢股权或资产注入公司，阳钢具备年产长材280万吨的生产能力，地处阳江享物流和区位优势，精益化生产、吨钢盈利韧性强。
把握行业窗口期叠加降本提质增效促盈利显著优于行业平均，公司及控股股东积极推进多方式去杠杆，16年至18Q1负债规模累计下滑9%至597亿元，资产负债率由87%下滑至78%，吨钢财务费用由15年186元/吨下降至17年的107元/吨。预计18-20年EPS分别为2.15、2.19和2.37元，对应18年6月8日收盘价8.51元，PE分别为3.96X、3.88X和3.59X，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济增速大幅下滑；矿石巨头联合减产保价；资产负债率较高、财务费用负担重，在去杠杆和银行贷款收紧背景下存流动性风险A。
舍得酒业：集团股权转让，改制进一步深化
研究机构：华泰证券
6月9日，舍得酒业发布公告，射洪县人民政府于2018年6月8日作出《关于转让四川沱牌舍得集团有限公司部分国有股权的决定》，决定将射洪县人民政府所持沱牌舍得集团部分国有股权对外公开转让。射洪县人民政府持有公司控股股东沱牌舍得集团30%股权，此次对外公开转让部分股权完成后仅会导致公司控股股东的股权结构发生变化，公司的实际控制人和控股股东不发生变化。
2016年6月，天洋集团控股沱牌舍得后，公司正式从国有体制转变为民营体制，同时天洋也对公司进行了大刀阔斧的改革。经历两年的改革期，公司业绩大幅改善，毛利率创历史新高。
此次股权转让将进一步深化沱牌舍得集团改制，股份公司经营机制也将更加灵活，从而助推公司经营业绩进一步提升。股权转让完成后，公司或将成为次高端白酒中唯一的纯民营企业，凭借民营企业灵活的机制和快速的市场决策力，公司业绩或将加速。
维持公司盈利预测，给予公司2018-2020年EPS分别为1.21元、2.21元和3.39元，YOY分别为185.0%、81.8%和53.9%。可比公司2018年PE一致性预期为35.81倍，考虑到公司仍处快速发展期，给予2018年38-42倍PE估值水平，目标价上调为45.98-50.82元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不达预期、食品安全问题、原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。
龙马环卫：装备突破产能瓶颈，服务异地拓展顺利，现金流稳健具备估值溢价
研究机构：招商证券
公司围绕“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展战略，形成双轮驱动双向融合的战略新格局。截至本报告发布前，在手环卫服务项目年化合同金额已超过12亿元，在手订单充足增长可期。同时我们判断环卫设备的高端化将成为越来越明晰的市场趋向，未来随着行业高端化占比增加，公司在行业整体市占率也有望随之提升。
环卫装备新产线投产，突破产能瓶颈，增速有望回升；环卫服务受益市场化加速，异地拓展顺利，18年订单高增。
2017年12月初完成非公开发行，暮集资金7.30亿元，发行价格为27.11元/股，目前定增价格倒挂，安全边际充足；定增资金仅使用20%左右，为公司业务拓展提供动力；定增引入国资战投也将为公司提供一定的客户资源。2016股权激励计划顺利解锁两期，未来也将实行新的激励措施，激发中高层管理者的工作动力。原始股东减持接近完成，市场担心情绪将逐步缓解。
预计公司2018-2020年归属净利润分别为3.32、4.32、5.61亿元，EPS分别为1.11元、1.44元、1.88元，对应当前股价分别为22.5、17.3、13.3倍，评级“强烈推荐-A”。
风险提示：政策推动力度不及预期；订单执行进度不及预期。
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