白馬股可謂是最近最大的雷區，手裡有白馬的，彷彿是待宰羔羊，不知道哪天就被爆雷了。這不，東阿阿膠也跌停了。
一季報不及預期是滋補老龍頭東阿阿膠股價大跌的主要原因。
4月27日晚間，東阿阿膠公告2018年一季報，實現營業收入16.96億元，同比增長1.17%；：歸母淨利潤6.09億元，同比增長0.8%；扣非淨利潤5.97億元，同比增長2.02%。
技術上看，東阿阿膠已經徹底撕破了臉皮，跌停的方式跌破下跌趨勢下沿，有加速下跌之態勢。
在談東阿阿膠之前，我們先看一個故事。
美國心理學家羅伯特.西奧迪尼在《影響力》一書中，作者講述了一個真實的故事：
他朋友一家珠寶店，生意一直不好，當時正是高峰旅遊期，商店裡擠滿了客人，綠寶石首飾的質量則是對得住他開的價錢，可就是賣不出去。
一天，他要出城採購新的商品，出發前一晚，他給負責的銷售員潦草地寫了一張紙條：“本櫃所有物品，價格乘以1/2”，本意是哪怕虧了，也得把這批貨給弄出去。
綠寶石起初賣不出去，售貨員在誤會中把他的價格抬高一倍，顧客卻一擁而上買了個乾淨。
美國經濟學家凡勃倫對這一現象，進行了研究，他在其著作有閒階級論中，探討研究了這個問題，因此這一現象，價格越高越好賣，被稱為凡勃倫效應 。
凡勃倫效應表明，商品價格定得越高，就能越受到消費者的青睞，實際上這是一種很正常的經濟現象，因為隨著社會經濟的發展，人們的消費會水的銷售收入的增加，逐步由追求數量和質量，過渡到追求所謂的品位和格調。
回到正題，提到A股漲價王，肯定非東阿阿膠莫屬，那可是每年必提價的節奏，可以說提價上癮了。
據統計，2006年以來的共有18次漲價。
阿膠塊的零售價從2005年每斤約80元漲到目前的近3000元，漲幅接近40倍；而同時期的片仔癀錠劑零售價僅僅上漲了4倍，茅臺酒漲了5.7倍。
但是這並不妨礙東阿阿膠業績增長。
在凡勃倫效應的作用下，東阿阿膠營業收入從10.8億元爆發增長至73.72億元，年複合增長率達17.36％；淨利潤從1.5億元增長至20.44億元，年複合增長率達24.32%。
“驢皮資源日益緊缺、把毛驢當藥材養”是不變的提價理由。
不過，這似乎站不住腳。
根據東阿阿膠官方介紹，公司掌控全國驢皮資源90%以上，名副其實的稀缺資源壟斷型企業。
提價已經成為東阿阿膠這些年促進業績增長的一個手段，業績穩步增長，股價也隨之走高。
然而，根據東阿阿膠近年來漲價情況來看，其漲價的速度已經放慢，銷量下滑嚴重，並且應收賬款激增，由0.47億增加到2017年的5.05億元！
應收賬款的激增表明一個跡象：用賒賬的形式獲取高銷售價格，代價是潛在的壞賬可能。
我們知道，對於一家優秀的公司而言，無償佔有上下游賬款是其核心競爭力的集中體現，反應出其產品市場認可度強——下游不通過提前預定拿不到貨，上游不通過提前供貨拿不到訂單。
所以，一定意義上，應收賬款的連年激增，體現出了東阿阿膠的提價乏力！
更嚴重的是，價格只是表面，更深層的原因在於市場對其產品的功效認可度在下降。
實際上關於東阿阿膠本身的功效一直就受到市場質疑：
這個問題，在潛龍君看來還是有點恐怖的，往深裡想，產品存在的價值沒有了，企業還有什麼價值......？
不寒而慄!
如果功效不好，那麼保健品的價值何在？這個問題可能已經超出了單純的經濟學範疇了，比如安慰劑啥的心理學範疇。
對於東阿阿膠的跌停，在潛龍君看來，並不冤枉，基本面確實已經大不如前，業績乏力，產品功效受到質疑。
未來會好嗎？答案交給市場吧！
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