此輪全球經濟復甦的動力主要是流動性寬鬆，無風險利率水平較低以及政府債務增加的刺激，內生增長動力不強。全球低利率狀況逐漸結束，其趨勢不可逆。
2018年相對於2017年宏觀和環境的主要變化：價格對經濟回升的因素減弱；全球利率回升；國內緊信用對財政支出和固定資產投資不利影響；美元強勢。國內方面房地產和進出口不能出現劇烈的波動，否則經濟下行壓力將顯著增加。如果沒有政策干預下，房地產、基建、出口增速都將放緩。需要關注政策怎麼平衡。需求將成為價格的主導力量，大部分工業品將邁入供需兩弱的格局。操作策略：採取“打地鼠”策略，目前尚處在高位，且利潤率較高的品種，可反彈即拋空，放棄順勢操作，等待關鍵位置出擊。礦山發貨高位波動，5/6月份供應增加概率較大；港口存量庫存供應充足，主流品種庫存處於高位，鋼廠選擇餘地大；需求上，環保限制，廢鋼的使用，近期配礦結構的調整對礦價格上漲形成較強的壓制。
鋼廠原料庫存管理處於被動補庫的概率較大；從利潤週期看，目前材的利潤又到了高點，利潤提高概率不大。綜合來看，材在高利潤、適度補庫的驅動下礦漲幅有限，已經說明本身的基本面比較差，易跌難漲。
全年來看，尤其是上半年，很難存在單邊的趨勢性機會，大多數時候市場都在對各種微觀和宏觀的衝擊重新定價，市場預期的產生、預期的改變、現實與預期差異之間徘徊。理性看待給市場帶來的各種衝擊，判斷市場是否超買、超賣可能對具體策略更有幫助。2018年62鐵礦價格普氏指數大概率在60-80美金之間波動。交易技術來看，礦仍有一波主跌浪，可以尋找機會做空。黑色品種聯動性較強，各自的基本面決定強弱。材的需求是否繼續維持是個關鍵變量；關注黑色品種協同運動的機會。
焦煤的供需方面，2018年我國焦化市場的供需結構是供大於求的格局。環保合規達標的監管影響將是重要因素； 其次，鋼鐵企業轉爐廢鋼消費量的增加，對焦炭需求的減量將逐步顯現。2017年重點統計企業轉爐廢鋼消耗量增加1500萬噸，同比增長49.94%；2018年新增電爐產能約2000萬噸。環保約束仍對鋼鐵、煤炭產生影響。2018年煉焦煤供需總體偏寬鬆，不排除環保趨嚴等因素導致階段性供應緊張的局面。下游鋼材方面，目前則是高供應、高利潤、高價格的狀態，季節性需求旺季臨近末端，5月底上合峰會青島及周邊地區停工；庫存相對高位，5月中旬呈現季節性放緩；預計鋼材價格臨近下行拐點，建議關注對原料端的擠壓。對於雙焦，中長期偏空思路，短期環保及限產影響煤焦強於成材。需要關注內蒙古露天礦發酵、環保影響、擴大內需方向不確定性所帶來的風險。
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從3月中下旬開始，鋼材產量持續攀升，但鋼材的庫存卻同步下降，自然是需求復甦後帶來的成果。但繼續往後看，鋼廠利潤依舊，目前供給側的限制主要集中在焦化廠和燒結爐上，對鐵水的產量影響較小，可以預見的是供應量的持續高位。但目前的現貨已經出現高價成交不理想，那麼後續供應繼續增加後的結果會是什麼？這是一個變量。雖然不看好後面成材的價格，但從基差的角度考慮仍舊有操作空間，目前螺紋和熱卷各自的基差還是處於偏高的區間，對於有現貨貿易能力的機構可以繼續空基差。
原料端分化也非常明顯，自今年以來，鐵礦石的基本面弱勢是相對明確的，低品礦的嚴重過剩以及高品礦的供應增量使得礦很難再拿供應講故事。
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需求端需要注意今年焦化企業可能繼續深入推進供給側改革以及環保壓力對產能和產量的抑制，從而由噸鋼利潤對高低品礦價差的影響間接推動對高品礦這部分的需求。目前來看依然認為前期低點（420附近）是安全邊際較高的買點（礦山成本支撐）。同時，高低品礦價差的變動一方面會影響空頭對交貨礦的選擇，從而影響鐵礦石期價的走勢；另一方面，鐵礦石盤面本身掛鉤的是62%的礦，而價差的收斂主要體現在高品礦價格的回落，目前將近200的價差其實已經是非常高的水平，本身價差也有修復的需求。
宏觀經濟穩中有進
國家統計局的最新數據顯示，4月，國民經濟穩中有進、穩中向好，全國規模以上工業增加值同比實際增長7.0%，增速較3月加快1.0個百分點，較上年同期加快0.5個百分點。電力消費方面，4月，全社會用電量為5217億千瓦時，同比增長7.8%；1—4月，全社會累積用電量為21094億千瓦時，同比增長9.3%。分產業看，第二產業用電量為3698億千瓦時，同比增長7.2%；第三產業用電量為777億千瓦時，同比增長10.8%；城鄉居民生活用電量為688億千瓦時，同比增長7.8%。宏觀經濟特別是工業領域表現強勁，直接帶動能源領域的需求。
電廠日耗有望提升
電廠庫存維持高位，但耗煤量不低。後期，隨著氣溫的升高，製冷需求有進一步提升空間，而沿海六大電廠已經出現去庫存跡象。截至5月16日，沿海六大電廠煤炭庫存為1301.82萬噸，與3月28日的高點1490.34萬噸相比，短短1個多月減少188萬噸。現階段的電廠庫存與去年同期的1187.30萬噸相比，只有114萬噸的增量。
煤炭需求季節性規律明顯。每年春節前後，煤炭需求量降至一年中的低點；待節後企業復工，需求好轉；5—6月，需求增速才開始轉正；7—8月，進入傳統夏季用煤旺季；9—10月，天氣適宜，需求量自高位回落；11月開始，取暖用煤需求大幅增加，最終達到全年峰值。
今年，煤炭價格提前反彈，且高度與強度都超過去年。去年5月11日開始，動力煤價格自503元/噸上漲，兩個月後，達到580/噸，漲幅近80元/噸。而今年，4月13日開始，動力煤價格自549元/噸反彈，1個月後，攀升至643元/噸，漲幅超過90元/噸。動力煤價格提前1個月開啟反彈行情，反映市場供應偏緊。
有效供應不足
煤炭需求端增速大於供應端增速。國家統計局在5月15日發佈的數據顯示，4月，全國原煤產量為29330萬噸，同比增長4.1%；1—4月，全國原煤累計產量為109671萬噸，同比增長3.8%。而與之對應，4月，發電量同比增長6.9%；1—4月，發電量同比增長7.7%。
今年前4個月，煤炭供需能夠維持相對平衡，進口煤起到了重要作用。1—3月，煤炭進口量為7541萬噸，同比增長16.6%；3月，煤炭進口量為2670萬噸，同比增長20.9%。而4月，海關限制煤炭進口，當月的進口量為2228.3萬噸，環比減少441.7萬噸。進口煤限制措施加劇了市場對後期煤炭供應的擔憂。
綜合上述分析，煤炭價格預期偏強運行，但技術層面在638元/噸處承壓。現貨與期貨同步大幅反彈，短期需要防範回調風險，待市場情緒釋放完畢，再買入動力煤1809合約更為穩妥。
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