軍工行業是我國工業體系的重要組成部分，同時也是支撐中國軍事裝備現代化發展的基礎，在過去的40年裡，軍隊積極響應國家號召，服從大局，服務經濟建設，堅持忍耐過苦日子，某種程度上影響了軍事裝備的現代化發展。但是，隨著中國綜合國力的提升、工業體系的健全、高端製造水平的提升、軍民融合的深入發展，我國軍事裝備發展將迎來前所未有的機遇。今天我們主要從投資角度談一談如何在軍工板塊中挖掘投資機會。
一、軍工企業迎來大好發展機遇
長期關注市場的投資者可能都會感覺到，軍工股通常是說起來重要，但行情來了卻很少有突出的表現，例如2016年1月28日至2018年1月26日，上證指數開啟了兩年的慢牛行情，上證指數漲幅30.07%，而同期國防軍工指數卻跌幅-9.45%，明顯弱於市場的整體表現。目前，從投資角度講，軍工企業的投資價值也不是很突出，具體表現在三個方面：一是企業盈利水平較低，二是企業經營缺乏活力，三是公司的市盈率普遍較高。下圖是國防軍工板塊的市盈率和市淨率走勢圖，當前，軍工板塊的市盈率是82.17倍，與近10年曆史數據對比，處於27.13%的百分位。軍工板塊的市淨率是2.72，與近10年曆史數據對比，處於54.95%的百分位。通過與歷史數據對比，軍工板塊的市盈率和市淨率都不是歷史最低階段。
申萬國防軍工加權市盈率和市淨率走勢圖
那麼，我們該如何認識軍工行業存在的這些問題呢？我們應該從我國軍工企業的性質、宗旨來認識這個問題，中國特色的軍事工業體系與西方的軍工企業有著本質的區別，在我國涉及國防裝備的企業絕大多數都是國有企業，他們在設計、生產、銷售軍事裝備中並不是以盈利為主要目的的，而是服從、服務於軍隊裝備建設發展大局。因此，軍工企業的盈利情況與軍費開支、武器裝備升級換代、裝備採購規模等因素直接相關。下圖是2007-2018年我國的國防支出情況，2018年我國國防支出達11280.46億，是2007年國防開支的3.2倍，是世界上僅次於美國（6433億美元）超過萬億級別的國家。此外，根據新時期的強軍目標，我軍力爭要到2035年建設成為世界一流軍隊，強軍計劃的實施必將加快信息化武器裝備的升級換代，國防預算也會有大幅度的提高，未來軍工板塊的投資價值將會更加凸顯。
二、如何理清軍工領域的投資邏輯
大家可能覺得軍工行業比較神秘，對軍事裝備也不太瞭解，再加上缺少相關資料，很難對軍工行業進行深入的研究，所以，在投資軍工板塊時經常會出現屢不清思路、把握不住重點的情況。其實，我們只要把投資軍工板塊的邏輯搞通，把複雜的問題簡單化，具體到一個“邏輯更簡單、更清晰”的細分領域就可以了。那麼，對於我們普通投資者來說，國防軍工領域的投資機會到底在哪裡呢？基於信息系統的一體化作戰將是未來作戰的基本形式，信息化作戰對信息化武器裝備提出了更高要求，加快信息化武器裝備列裝、加大信息化武器比重、提高武器裝備信息化程度是當前裝備發展的迫切需要。因此，我們認為國防軍工板塊的投資機會應該在國防軍工行業的細分領域，在軍事裝備信息系統基礎部件上，在陸、海、空、火箭、戰略支援等軍兵種信息化武器裝備的通用部件領域裡。因為，這些基礎部件採購量大、規模化生產成本低、採購對象是下游軍工企業，相關生產企業的盈利水平有非常好保證。
三、如何確定軍工板塊的投資重點
（一）要求相關上市公司的主要產品是大型武器裝備通用的光學部件、連接器、軍用芯片、集成電路、儀器儀表、軍用電線電纜等基礎部件。
（二）要求相關上市公司的研發能力較強，技術水平處於國內領先地位，且市場佔有率處於行業第一名，是細分領域的龍頭企業。
（三）要求相關上市公司是軍民融合式發展企業，軍工科技轉化民用技術成功，且在民用技術領域享有一席之地。
（四）要求相關上市公司盈利能力較強，淨資產收益率和毛利率越高越好。市盈率越小越好，且要在行業板塊裡處於較低水平。
（五）要求相關上市公司的成長性要好，且能夠保持增長的穩定性。
好，今天的內容就到這裡，本文只是進行投資邏輯分析，不作為投資決策的依據，僅供大家參考借鑑。文中有分析不到的地方敬請大家批評指正，有需要交流的朋友可以留言評論，謝謝！
